Más de 10 años después, Estados Unidos finalmente está listo para un ETF de Bitcoin

Ha sido más de una década desde el primer fondo cotizado en bolsa de bitcoin se presentó una solicitud (ETF) ante la SEC. Con casi cincuenta solicitudes adicionales presentadas desde entonces, incluyendo solicitudes de Blackrock, Invesco/Galaxy, Fidelity y otros, Estados Unidos aún no ha aprobado ninguna. Aunque el camino hacia un ETF de bitcoin al contado ha sido largo, los desarrollos regulatorios y la adopción institucional más amplia de BTC como una nueva clase de activo indican que la aprobación de un ETF al contado es inminente.

Con un ETF spot en Estados Unidos, la discusión en torno a las criptomonedas convirtiéndose en una nueva clase de activo ha llegado a su fin: de facto, es una nueva clase de activo que exige una tesis de inversión por parte de cada inversor, asesor e institución. Con la aprobación de ETFs de bitcoin basados en futuros en Estados Unidos y una solicitud de claridad regulatoria presentada a la SEC por un tribunal federal, la espera de una década para un ETF de bitcoin al contado podría estar llegando a su fin.

La SEC ha rechazado durante mucho tiempo las solicitudes de ETF de bitcoin debido a preocupaciones sobre la manipulación del mercado y la falta de protección adecuada a los inversores, a pesar de haber aprobado el primer en EE. UU.ETF de futuros de bitcoin en octubre de 2021.

Mientras tanto, los inversores de todo el mundo han recibido acceso a productos de BTC al contado, dejando atrás a Estados Unidos. Europa, Canadá y América del Sur se encuentran entre las regiones que han aprobado productos negociados en bolsa de BTC al contado. Los ETFs de bitcoin al contado canadienses, como aquellos {{espaciador}}emitido por CI{{espaciador}}, por ejemplo, ya han demostrado ser más eficientes en comparación con los productos de futuros, imitando la exposición directa al portafolio de bitcoin sin la incertidumbre y volatilidad en los precios que ocurre en los mercados de futuros.

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La cuestión de por qué la SEC decidió aprobar los ETFs de futuros pero no los de spot pasó de ser un asunto de inversores e instituciones a una cuestión legal en un tribunal federal. En agosto, el Tribunal de Apelaciones del Circuito de D.C. falló a favor de la apelación de Grayscale Investments sobre el rechazo de un ETF de bitcoin, declarando que el rechazo anterior fue “arbitrario y caprichoso.” La decisión no obligó a la SEC a aprobar la conversión del ETF de Grayscale, pero sí desestimó sus razones principales para rechazarlo.

Ya sin poder depender de su guion habitual, la SEC se ve obligada a respaldar sus negaciones o nuevas justificaciones – o permitir la entrada de ETFs spot en los mercados estadounidenses.

Para la SEC, lo primero puede ser difícil de asimilar. Los ETF de bitcoin al contado han estado disponibles en Canadá desde principios de 2021, y Brasil rápidamente se convirtió en el segundo país en las Américas para aprobar uno poco después. Jacobi Asset Management, con sede en Londres, lanzó recientemente El primer ETF de bitcoin al contado de Europa en Euronext Ámsterdam y opera con éxito bajo regulaciones financieras adoptadas por la UE como MiCA y requisitos adicionales multinacionales de protección al consumidor.

No solo la adopción de los ETFs de bitcoin al contado ha demostrado ser exitosa en otros mercados, sino que también existe una necesidad clara de un vehículo de inversión regulado y accesible para los consumidores. Tanto los inversores como las instituciones buscan una exposición segura y directa a bitcoin dentro de sus carteras como un medio para cubrirse frente a la incertidumbre financiera global y proporcionar rendimientos ajustados al riesgo dentro de una cartera más diversificada. De hecho, un informe de investigación reciente publicado por Galaxy ilustra que, independientemente de dónde los inversores puedan obtener su reasignación, todas las carteras analizadas se beneficiaron de una asignación en bitcoin durante el período de observación.

En ausencia de un ETF negociado al contado, una de las pocas formas en que los estadounidenses pueden obtener exposición directa a bitcoin es a través de intercambios centralizados. Las bolsas de criptomonedas que cotizan en bolsa, como Coinbase, están sujetas a una supervisión regulatoria y requisitos de reporte aumentados que benefician significativamente la protección de sus usuarios e inversores. Desafortunadamente, Coinbase es la única bolsa centralizada cotizada públicamente en Estados Unidos.

El colapso de FTX fue un ejemplo de 8 mil millones de dólares que demuestra por qué Estados Unidos necesita un sistema transparente y de alta confianza para la exposición directa. Con acceso a los fondos de los usuarios y prácticamente sin supervisión, FTX pudo saldar miles de millones en préstamos y silenciosamente vender millones en bitcoin para intentar controlar su precio – todo a expensas de sus usuarios. Un ETF no solo aumenta la accesibilidad para que los inversores puedan obtener exposición a bitcoin, sino que también ofrece importantes protecciones al consumidor a través de los requisitos de informes y cumplimiento ampliamente confiables que Estados Unidos ha aplicado a los ETF durante los últimos 30 años.

Sin pruebas que respalden la negativa a las solicitudes de ETF basándose en la protección del consumidor y con una gran cantidad de evidencia en contra de este argumento, la SEC se queda con una sola opción.

La adopción de ETFs de bitcoin al contado en mercados internacionales importantes como la Bolsa de Valores de Toronto, Euronext Ámsterdam y la bolsa brasileña B3 ya ha demostrado la efectividad, estabilidad y valor de un método claramente regulado para incorporar BTC a las carteras.