Secondo trimestre 2025: dai bilanci ai parametri di riferimento

Quello che a prima vista sembrava un rimbalzo ha riflesso qualcosa di più profondo; un cambiamento nella natura della domanda. Mentre gli asset digitali hanno registrato una rimonta, i flussi istituzionali sono diventati più mirati e i bilanci aziendali sono emersi come un motore chiave della struttura del mercato. Bitcoin è aumentato del 29,8%, raggiungendo un nuovo massimo storico a giugno, secondo i dati di CoinDesk, ma è stata la natura degli acquirenti, non solo l’entità del movimento, a segnare una svolta. Con le società pubbliche che hanno incrementato le loro partecipazioni in BTC di quasi il 20% e si sono espanse verso asset come ETH, SOL e XRP, l’adozione da parte dei tesorieri aziendali è entrata in una nuova fase, con il potenziale di rimodellare il panorama degli asset.

Le tesorerie aziendali prendono il comando

La performance di Bitcoin nel secondo trimestre non è stata guidata dai flussi retail né da posizioni con leva finanziaria. Al contrario, il capitale è provenuto dalle tesorerie aziendali. Le società quotate in borsa hanno aggiunto quasi 850.000 BTC ai loro bilanci entro la fine del trimestre, segnando un aumento del 19,6%. Per il terzo trimestre consecutivo, le società hanno superato gli ETF nell'accumulo netto, rafforzando il cambiamento nei detentori a lungo termine. Il messaggio delle aziende quotate è stato chiaro: il bitcoin sta passando dalla speculazione all'allocazione.

Bitcoin non è più l'unico asset a beneficiare di questa tendenza. Le società quotate ora detengono oltre 1,4 miliardi di dollari in altcoin. ETH rappresenta la maggioranza, ma le aziende stanno guardando sempre più oltre i primi due. Solana ha registrato un accumulo da parte delle imprese, mentre TRX, XRP e persino BNB stanno iniziando a comparire in annunci strategici. Nano Labs, per esempio, ha presentato un'iniziativa da 1 miliardo di dollari per accumulare BNB. Nel frattempo, Tridentity e Webus.vip stanno pianificando rilevanti aumenti di capitale per supportare gli acquisti di XRP. Questo livello di attività, in precedenza confinato a BTC, si sta ora diffondendo nel mercato più ampio.

ETH riconquista quote di mercato, Aave domina le classifiche degli indici

Ethereum, che aveva mostrato un andamento negativo nei trimestri precedenti, ha riconquistato terreno con un aumento del 36,4% nel secondo trimestre, secondo i dati di CoinDesk. I flussi verso gli ETF su ETH sono diventati positivi, mantenendosi tali per otto settimane consecutive. Aggiustati per la capitalizzazione di mercato, questi flussi sono quasi alla pari con quelli di BTC, segnando una convergenza nel sentiment. L’incremento del 30% nel rapporto ETH/BTC ha suggerito un riequilibrio strategico, con gli allocatori che stanno ruotando nuovamente verso ether.

Oltre a ETH, Aave ha registrato la performance più forte all'interno del CoinDesk 20 Index, guadagnando il 72% nel trimestre secondo i dati di CoinDesk, mentre l'attività di prestito raggiungeva massimi storici e il collaterale vePENDLE veniva aggiunto al protocollo. Anche la rilevanza istituzionale inizia a prendere forma. Il prossimo aggiornamento Aave v4, insieme all'iniziativa Horizon volta agli asset tokenizzati del mondo reale, posiziona il protocollo per una maggiore adozione al di fuori dei circuiti crypto-native.

Solana mantiene il passo, ma perde la ribalta

Solana ha registrato un rendimento del 24,3% nel trimestre, secondo i dati di CoinDesk, mantenendo la sua posizione come principale blockchain per ricavi a livello applicativo. Tuttavia, ha sottoperformato rispetto sia a bitcoin che a ether. Nonostante fondamentali solidi, i flussi di investimento si sono diretti altrove. Il capitale si è concentrato in asset con infrastrutture ETF più mature e narrazioni di tesoreria consolidate da più tempo. Perfino il lancio del REX-Osprey Solana staking ETF, che ha attratto 12 milioni di dollari nel giorno del suo debutto, non è stato sufficiente per rilanciare lo slancio.

Detto ciò, l'interesse degli investitori è ancora in crescita. Il recente Evento di generazione token Pump.fun sta attirando l'attenzione da entrambe le estremità dello spettro. Da un lato vi sono partecipanti speculativi, mentre dall'altro ci sono investitori orientati al valore che valutano il potenziale di entrate del progetto. L'attività del Tesoro continua inoltre a crescere, con oltre un milione di SOL ora detenuti da società come SOL Strategies e DeFi Development Corp.

Guadagni più contenuti, segnali più chiari

Il secondo trimestre ha confermato quanto suggerito dal primo: la leadership negli asset digitali si sta restringendo e il mercato premia la chiarezza. L'indice CoinDesk 20 è aumentato del 22,1%, anche se solo quattro componenti lo hanno superato in rendimento: Aave, bitcoin cash, ether e bitcoin. L'indice CoinDesk 80 è sceso dello 0,78%, mentre l'indice CDMEME ha chiuso il trimestre con un incremento del 27,8% nonostante un picco del 109% a maggio (dati basati su CoinDesk Indices). Al di fuori dei principali, la maggior parte degli asset ha mostrato flussi incoerenti o mancanza di supporto strutturale, rendendoli vulnerabili a ritracciamenti.

Bitcoin ed ether hanno entrambi visto il loro peso nell'indice diminuire di oltre cinque punti percentuali. Ciò ha lasciato spazio ad asset che hanno registrato rendimenti più forti, ma non ha modificato in modo significativo la composizione della leadership. Aave e BCH rappresentano ancora una piccola frazione dell'indice, riflettendo la realtà che la sola sovraperformance non è sufficiente a modificare i pesi strutturali. Liquidità e credibilità rimangono prerequisiti.

Benchmark come strumenti di allocazione

Con l'ampliamento dell'adozione e il comportamento aziendale che diventa sempre più rilevante per l'azione del prezzo, i benchmark stanno assumendo un ruolo più attivo nelle decisioni di allocazione del capitale. Con oltre 15 miliardi di dollari di volume di scambi cumulativo dalla sua introduzione, il CoinDesk 20 rappresenta ora sia una misura della direzione del mercato sia una base per costruire un'esposizione strutturata.

Il rally del secondo trimestre è stato reale, ma, cosa più importante, è stato ordinato. Gli allocatori non inseguono le tendenze. Stanno costruendo framework. Benchmark, indici ed ETF sono al centro di questa evoluzione. Man mano che gli asset digitali si spostano dai margini dei portafogli al loro nucleo, gli strumenti che apportano disciplina e struttura diventano sempre più importanti.

Per dettagli completi sulle prestazioni e l'analisi dei componenti, è possibile esplorare il Rapporto Trimestrale sugli Asset Digitali del Q2.

Dichiarazione di responsabilità: Tutti i dati relativi a prezzi, indici e performance sono forniti da CoinDesk Data e CoinDesk Indices salvo diversa indicazione.