II квартал 2025 года: от балансовых отчетов к эталонам

То, что на первый взгляд выглядело как отскок, отражало нечто более глубокое; изменение характера спроса. По мере роста цифровых активов институциональные потоки становились более целенаправленными, а балансовые отчёты корпораций выступали ключевым драйвером структуры рынка. Биткойн вырос на 29,8%, достигнув нового исторического максимума в июне, согласно данным CoinDesk, но именно природа покупателей, а не только масштаб движения, стала поворотным моментом. По мере того как публичные компании увеличивали свои запасы BTC почти на 20% и расширялись в активы, такие как ETH, SOL и XRP, принятие корпоративными казначействами вошло в новую фазу, обладающую потенциалом изменить ландшафт активов.

Корпоративные казначейства берут инициативу на себя

Показатели Биткойна во втором квартале не были обусловлены розничными потоками или позициями с кредитным плечом. Вместо этого капитал поступал из корпоративных казначейств. Публичные компании добавили к своим балансовым отчетам почти 850 000 BTC к концу квартала, что составляет рост на 19,6%. В третий квартал подряд корпорации превосходят ETF по чистому накоплению, укрепляя сдвиг в сторону долгосрочных держателей. Послание от публичных компаний было однозначным: биткойн переходит от спекуляций к распределению.

Биткоин больше не является единственным активом, выигрывающим от этой тенденции. Публичные компании теперь держат более $1,4 миллиарда в альткоинах. ETH составляет большую часть, но фирмы все чаще обращают внимание за пределы двух лидеров. Solana наблюдает накопление со стороны корпораций, в то время как TRX, XRP и даже BNB начинают появляться в стратегических объявлениях. Например, Nano Labs объявила о запуске инициативы на сумму $1 миллиард по накоплению BNB. Между тем, Tridentity и Webus.vip планируют значительные привлечения капитала для поддержки покупок XRP. Такой уровень активности, ранее ограниченный BTC, теперь распространяется на более широкий рынок.

ETH возвращает долю рынка, Aave возглавляет рейтинги индекса

Ethereum, который отставал в предыдущих кварталах, восстановил позиции с ростом на 36,4% во втором квартале, согласно данным CoinDesk. Притоки в ETH ETF стали позитивными и сохраняются таковыми уже восемь недель подряд. Скорректированные с учетом рыночной капитализации, эти притоки почти сравнялись с BTC, что свидетельствует о сближении настроений. Рост ETH/BTC на 30% указывал на стратегическую ребалансировку с перераспределением активов обратно в эфир.

Помимо ETH, Aave продемонстрировал наилучший результат в индексе CoinDesk 20, прибавив 72% за квартал по данным CoinDesk, на фоне рекордной активности по кредитованию и добавления залога vePENDLE в протокол. Здесь также начинает формироваться институциональная значимость. Предстоящее обновление Aave v4, вместе с инициативой Horizon, направленной на токенизацию реальных активов, позиционирует протокол для более широкого принятия за пределами крипто-сообществ.

Solana сохраняет темп, но теряет внимание

Solana показала рост на 24,3% за квартал, согласно данным CoinDesk, сохранив позицию лидера по доходам на уровне приложений. Тем не менее, её показатели уступили как биткоину, так и эфиру. Несмотря на прочные фундаментальные основы, потоки инвесторов направлялись в другие активы. Капитал концентрировался в активах с более развитой инфраструктурой ETF и более устоявшимися казначейскими нарративами. Даже запуск стейкинг-ETF REX-Osprey Solana, привлёкший 12 миллионов долларов в первый день торгов, не смог возродить импульс.

Тем не менее, интерес инвесторов продолжает расти. Недавний Событие генерации токенов Pump.fun привлекает внимание с обеих сторон спектра. С одной стороны — спекулятивные участники, с другой — инвесторы, ориентированные на ценность, оценивающие потенциальную доходность проекта. Активность казначейства также продолжает расти: сейчас более миллиона SOL находятся в собственности таких компаний, как SOL Strategies и DeFi Development Corp.

Более сдержанный рост, более четкие сигналы

Второй квартал подтвердил то, что было намечено в первом: лидерство в цифровых активах сужается, и рынок вознаграждает за ясность. Индекс CoinDesk 20 вырос на 22,1%, хотя лишь четыре его компонента показали результаты выше индекса: Aave, bitcoin cash, ether и bitcoin. Индекс CoinDesk 80 снизился на 0,78%, в то время как индекс CDMEME завершил квартал с ростом на 27,8% несмотря на 109%-й всплеск в мае (данные на основе индексов CoinDesk). За пределами основных активов большинство из них не имели устойчивого притока средств или структурной поддержки, что делало их уязвимыми для откатов.

Биткоин и эфир оба потеряли более пяти процентных пунктов в своих индексных весах. Это освободило место для активов с более высокими доходностями, однако существенно не изменило состав лидеров. Aave и BCH по-прежнему представляют собой незначительную часть индекса, что отражает реальность, что лишь превосходная доходность недостаточна для изменения структурных весов. Ликвидность и доверие остаются необходимыми условиями.

Оценочные показатели в качестве инструментов распределения

По мере расширения принятия и увеличения влияния корпоративного поведения на ценовые движения, ориентиры играют всё более активную роль в принятии инвестиционных решений. С накопленным объёмом торгов свыше 15 миллиардов долларов с момента запуска, CoinDesk 20 теперь является как индикатором направления рынка, так и основой для построения структурированного экспонирования.

Ралли во втором квартале было реальным, но что более важно — упорядоченным. Распределители капиталов не гонятся за трендами. Они создают структуры. Бенчмарки, индексы и ETF находятся в центре этой эволюции. По мере того как цифровые активы переходят из периферии портфелей в их ядро, инструменты, которые обеспечивают дисциплину и структуру, становятся все более важными.

Для получения полной информации о результатах и анализе составляющих, вы можете ознакомиться с Квартальный отчет по цифровым активам за 2-й квартал.

Отказ от ответственности: Все данные о ценах, индексах и показателях эффективности взяты из источников CoinDesk Data и CoinDesk Indices, если не указано иное.