Kripto Uzun & Kısa: 10/10 Sonrası DeFi Token’larında Çarpıcı İkilem

Kurumsal bültene hoş geldiniz, Crypto Long & Short. Bu hafta:

• 2026 Yılında DeFi Sektör Büyümesi Hakkında Görüşler Martin Gaspar FalconX'in
• Kurumların Okuması Gereken Önde Gelen Haber Başlıkları Francisco Memoria
• Yatırımcı hissiyatına ilişkin analiz, tarafından devam eden yoğun satış baskısındanAndy Baehr
• Haftanın Grafiğinde “Altcoinler vs BTC Performansı”

-Alexandra Levis

Uzman Görüşleri

10/10 Sonrası DeFi Tokenlarında Çarpıcı İkilem

- Tarafından Martin Gaspar, kıdemli kripto araştırma görevlisi, FalconX

10 Ekim düşüş kripto piyasasında sektörler genelinde yaygın bir zayıflıkla yankılanmaya devam ediyor. Bugün zincir üstü etkinliğin can damarı olan DeFi'de, özellikle dikkat çekicidir ve kripto token gelirlerinin çoğunluğunu üreten tek sektördür.

Hadi nerede olduğumuza hızlıca bir göz atalım. Merkeziyetsiz borsa (DEX), kredi ve getiri dikeyleri boyunca 23 lider DeFi isminden oluşan bir alt kümede, 20 Kasım 2025 itibarıyla yalnızca 2’si YTD pozitif durumda. ÇYD bazında, grup ortalama %37 düşüşte olup, bu uzun süren satış dalgasının verdiği zararı ortaya koyuyor. Ancak karışık fiyat hareketleri bazı nüansları ortaya koyuyor.

1) Yatırımcılar, görünüşe göre daha güvenli (‘geri alım’) isimleri tercih ediyor veya temel katalizörlere sahip isimlere tahsisat yapıyorlar. Geri alım tarafında, HYPE (-%16 ÇÇD) ve CAKE (-%12) gibi isimler, grup içinde daha büyük piyasa değerine sahip isimler arasında en iyi getirilerden bazılarını kaydetti. Bu durum, yatırımcıların bunlara tahsisat yapıyor olabileceğini veya fiyatlarının önemli geri alımlarıyla desteklendiğini gösteriyor. Bu arada, MORPHO (-%1) ve SYRUP (-%13) ise özgün katalizörler sayesinde, örneğin minimal etkinin olduğu zaman diliminde, kredi verme alanındaki benzerlerini geride bıraktı.Stream finans çöktü veya başka yerde büyüme görmek.

2) Bazı DeFi alt sektörleri daha pahalı hale gelirken, bazıları 30 Eylül'e kıyasla daha ucuzladı; bu da 10 Ekim çöküşü sonrasında değişen manzarayı gözler önüne seriyor. Spot ve Perp DEX’ler, fiyatlarının protokol aktivitesinden daha hızlı düşmesi nedeniyle azalan Fiyat/Satış oranları yaşadı. Aslında, CRV, RUNE ve CAKE gibi bazı DEX’ler, 20 Kasım itibarıyla 30 Eylül’e kıyasla daha yüksek 30 günlük ücretler kaydetti. Perp DEX’lerde de HYPE ve DYDX gibi platformların çoklu çarpanlarının, ücret üretimlerindeki düşüşlerden daha hızlı daraldığını görüyoruz.

3) Kredi verme ve getiri odaklı isimler, fiyatın ücretlere göre çok daha az düşmesiyle birlikte genel olarak kat sayı bazında keskinleşti. Örneğin, Artemis verilerine göre KMNO’nun piyasa değeri bu dönemde %13 azalırken, ücretler %34 düştü. Bir diğer faktör de, yatırımcıların satış baskısında kredi verme isimlerine yönelmesi olabilir; çünkü kredi verme ve getiriyle ilgili aktiviteler, piyasa düşüşlerinde işlem faaliyetlerine göre genellikle daha kalıcı olarak görülür. Yatırımcıların stablecoin’lere geçiş yapıp getiri fırsatları aramasıyla kredi verme faaliyetleri dahi artabilir.

Bu konumlanma, yatırımcıların DeFi sektöründe 2026 yılında hangi alanlarda büyüme öngördüğünü yansıtıyor olabilir. DEX cephesinde, çeyrek yıl toplanan (QTD) performans, yatırımcıların perps’in liderliğini sürdürmesini beklediğini göstermektedir ve HYPE’nin görece üstün performansı, yatırımcıların ‘her şey üzerinde perps’ beklentilerine dair iyimserliğine işaret edebilir. HIP-3 piyasaları, görmekte olanen yüksek hacimler 20 Kasım itibarıyla. Öte yandan, yalnızca kripto ticareti kategorisi görülmektedirkayıt Son zamanlardaki hacimler tahmin piyasalarıdır. Bu nedenle, DEX sektöründeki ucuzlama, daha düşük büyüme beklentileriyle haklı olabilir. Kredi tarafında ise yatırımcılar, büyümeyi artırmak için daha fazla fintech entegrasyonuna yönelebilir. AAVE’nin yakında çıkacak yüksek getirili tasarruf hesabı ve MORPHO’nun Coinbase entegrasyonunu genişletmesi bu eğilimin güncel örneklerindendir.

Genel olarak, bu eğilimler 10/10 sonrasında yaşanan bozulmalardan kaynaklanan potansiyel fırsatları ortaya koymaktadır. DeFi değerlemelerinde daha geniş bir değişimin başlangıcını işaret edip etmeyeceğini veya zamanla bu durumların geri dönüp dönmeyeceğini görmek ilgi çekici olacaktır.

Haftanın Manşetleri

Francisco Rodrigues

Bu haftaki kripto piyasası çöküşü, kurumsal taraf için çelişkili sinyaller gönderdi; tarihi ETF çıkışları ve azalan stablecoin likiditesi kısa vadeli sermaye kaçışına işaret etti. Riskten kaçınma havasına rağmen, devlet ve kurumsal güven güçlendi.

• BlackRock, Stake Edilmiş Ether ETF'si İçin İlk Adımı Attı: BlackRock, bu hafta Delaware’de iShares Staked Ethereum Trust’ı tescil etti ve altta yatan varlığı ağı güvence altına almak için stake edecek bir getiri sağlayan ether ETF’si planlarını işaret etti.
• ETF Çıkışları, Stablecoin Akımları ve DAT Ters Dönüşleri Kripto Sermaye Kaçışını İşaret Ediyor: Spot Bitcoin ETF'leri, 21 Kasım'a kadar Kasım ayında 3,79 milyar dolar net çıkış kaydetti; bu, Şubat ayındaki 3,56 milyar dolarlık rekorun en yüksek seviyesi olup, 20 Kasım'da gerçekleşen 900 milyon dolardan fazla tek günlük çıkışların etkisiyle gerçekleşti.
• El Salvador, Fiyatlar Düşerken ve IMF Baskısı Artarken 1.090 BTC Satın Aldı El Salvador, kripto para piyasasındaki düşüşten faydalanarak yaklaşık 90.000 dolardan 1.090 BTC satın aldı ve böylece kamu sektörünün kripto alımlarını caydıran 1,4 milyar dolarlık IMF anlaşmasına rağmen toplam BTC varlıklarını neredeyse 7.500’e yükseltti.
• Mastercard, Doğrulanmış Kullanıcı Adlarını Kendi Kendine Saklama Cüzdanlarına Getirmek İçin Polygon'u Seçti: Mastercard, KYC doğrulamalı kimliklere bağlı insan tarafından okunabilir takma adlar için Polygon'un blok zincirini kullanarak Crypto Credential sistemini kendi kendine saklama cüzdanlarına genişletti.
• Metaplanet, 150 Milyon Dolarlık Sürekli İmtiyazlı Halka Arz ile Bitcoin Destekli Yeni Sermaye Yapısını Tanıttı: Japon şirketi Metaplanet, bu hafta iki katmanlı imtiyazlı hisse senedi yapısını duyurdu.

Piyasa Değerlendirmesi

Alıcı sayısından daha fazla satıcı

- Tarafından Andy Baehr, CFA, CoinDesk Endeksleri, Ürün ve Araştırma Başkanı

Bitcoin yedi hafta içinde üçte bir değer kaybetti ve insanlar yanıt arıyor. Podcastler, Substack makaleleri, bültenler ve sosyal medyada hakim olan görüşler şunlardır:

1. En son düşüş dalgası birçok kişiyi hazırlıksız yakaladı.

2. Birçok teknik açıklama bulunmaktadır: ETF çıkışları, DAT'ler < mNAV, 10/10 zarar, perakende yatırımcıların başka alanlara yönelmesi ve "döngünün" sonu.

3. Makro düzeyde birçok açıklama bulunmaktadır: Fed faiz indirimi olasılığının azalması, hükümet kapanışının yarattığı devam eden zarar ve Clarity Yasası gecikme.

4. Hey, bu kripto, bazen yüzde 1/3 oranında değer kaybeder.

5. Piyasa hissiyatı en üst düzeyde negatiftir.

6. Muhtemelen bir ralliyi hazırlıyor, ancak 2025'i kurtarmaya zamanında yetişmeyebilir.

Halk, yönlendirmeyi başarmış gibi görünüyorkederin beş aşaması ve alçakgönüllü ve iyimser olarak ortaya çıktı. (Sıkıcı bir soru: var mıydı)yeterli yas mı, yoksa bu başka bir sahte dip mi? Teslimiyet yaşandı mı?)

Özellikle tevazu, en çok takdir edilen özellikti ve en iyi şekilde şu ifadede yakalandı Eric Peters'in mükemmel "wknd notları." Bir göz kırparak, en boş piyasa yorumunun en yaygın haline atıfta bulunuyor, \"Satıcılar, alıcılardan daha fazla.\"

"..piyasaların alıcıların satıcılardan fazla olması nedeniyle hareket ettiğini söylediğimizde kastettiğimiz, fiyatlar gerçekten hareket etmeye başladığında nedenini anlamamanın sorun olmadığıdır. Bunu, her şeyin olabileceğini kendimize hatırlatmak için söylüyoruz. Bu, bir koruma mekanizmasıdır.”

Bize alçakgönüllülüğün sadece bir erdem olmadığını, aynı zamanda hayatta kalmak için gerekli olduğunu hatırlatıyor:

“Her şeyi kaybedip iflas eden yatırımcılar, bir piyasanın tam olarak neden hareket etmesi gerektiğini bildiklerine inanma eğilimindedir. Piyasanın yükselmesi gerektiğini düşünebilirler ve inatla uzun pozisyonlarını artırarak, piyasa düşerken bile kaldıraç kullanmaya devam edebilirler; fiyatlar daha da düşer, daha da düşer. Ya da tam tersi. Bu oyunun hayatta kalanları, birçok kişinin kendini bu şekilde yok edişini izleyerek piyasalardan gelen bilgeliği kabul etmeyi tercih eder. Çoğu işlemci/yatırımcının fiyatların yükselmesi gerektiğini düşünmesine rağmen fiyatlar düştüğünde, mutlaka bir neden vardır. Biz sadece henüz bunu bilmiyoruz. Er ya da geç bileceğiz."

Bir yöneticinin görüşü

Mütevazı ve iyimser olmak elbette güzel, ancak iki hedge fonu yönetirken aynı zamanda kararlar da almanız gerekir. Cuma günü, Hyperion Decimus'tan Chris Sullivan'ı için konuk ettim.CoinDesk Piyasalar Vizyonu spot. (Açıklama: Hyperion Decimus, CoinDesk İndeksleri'nin bir müşterisidir.)

Türev piyasalarında uzman iki kişi olarak, piyasa volatilitesinin kaygı verici olmasına rağmen aynı zamanda heyecan verici olabileceği konusunda hemfikir olduk. Bir hız treni yolculuğu gibi. Chris, önümüzde V şeklinde bir olay görüyor ve "korkudan beslenme" zamanının geldiğini (ya da yakında geleceğini) ilan ediyor. Ayrıca, son birkaç haftada bitcoin'de daha gelişmiş put skew (opsiyon fiyat eğrisi) görmenin, piyasanın olgunlaştığının sağlıklı bir işareti olduğunu kabul ettik (yani, son düşüşe karşı korunmanın daha olgun varlık sınıflarına benzemesi). İki ek gözlem: 1) 100 binin üzerinde satış yapan büyük cüzdanların %20 daha düşük seviyelerden geri alım yaptığı ve 2) trend sinyallerinin fonlarının haftalar önce piyasa dışına çıkmasına izin vererek bolca nakit rezervi bulundurduğu.

Trend, 2025 yılında iyi bir dost oldu

Trendden bahsetmişken, 2025 performansının kurtarıcısı olmaya aday olduğu ortaya çıkıyor. Bizim Bitcoin Trend Göstergesi (BTI), Mart 2023'te başlatılmış olup, bitcoin fiyatındaki trendin varlığını ve gücünü göstermek için dört hareketli ortalama kesişim sinyalinden yararlanmaktadır. 24 gündür "Önemli Düşüş Trendi" göstermektedir. Müşterilerimiz, bitcoin’e yönelmek ve uzaklaşmak amacıyla BTI’ye dayalı çeşitli stratejiler uygulamıştır. Bunlardan birinin yılbaşından bu yana performansı aşağıda yer almaktadır.

Daha fazla yatırımcı ve danışman bitcoin ve kriptoyu uzun vadeli portföylere dahil ettikçe, bir trend örtüsü "yolculuğu yumuşatmaya" ve yatırımcıların oyunda kalmasını sağlamaya yardımcı olabilir. Özellikle şu anda, kendini gerçekleştiren "döngü sonu" davranışına ilişkin endişelerin bitcoin fiyatı üzerindeki etkileri göz önüne alındığında bu durum oldukça önemlidir.

Haftanın Grafiği

Altcoinler ve BTC Performansı

Büyük 10 Ekim düşüşünün ardından genel düşüş trendine rağmen, altcoinler - ile temsil edilenCoinDesk 80 Endeksi (CD80) - genellikle BTC ile uyumlu performans göstermiş veya hatta BTC'den daha iyi performans sergilemiş olup, piyasa kıyaslamaları CoinDesk 5 Endeksi (CD5) ve CoinDesk 20 Endeksi (CD20) göreli daha iyi performans sergiliyor. Bu şaşırtıcıdır çünkü altcoinler genellikle piyasa düşüşü sırasında daha yüksek beta gösterir, bu da son satış baskısının daha çok BTC odaklı olabileceğini veya altcoin satışlarının zaten önemli ölçüde tükenmiş olabileceğini düşündürmektedir.

Dinleyin. Okuyun. İzleyin. Katılın.

• Dinle: Kripto ETP’lerinin Geleceği Altcoin’lere mi Ait? Canary Capital CEO'su Steven McClurg, CoinDesk Veri ve Endeksler Başkanı David LaValle ile görüşmek üzere katıldı.
• Oku: APAC bölgesinde dijital varlık benimsenmesi küresel oranları katlanarak geride bırakıyor.
• İzleyin: Mevcut kripto piyasa düşüşü Hyperion Decimus'tan Chris Sullivan ile.
• Katılım: YILIN kurumsal zirvesini kaçırmayın. Consensus ve SALT, Asya'nın önde gelen tahsisatçıları ve varlık yöneticilerini bir araya getirmek için iş birliği yapıyor.

Daha fazlasını mı arıyorsunuz? En güncel kripto haberlerini üzerinden alın.coindesk.com ve piyasaya dair güncellemeler ’dencoindesk.com/indices.

Not: Bu köşede ifade edilen görüşler yazarın kendi görüşleridir ve mutlaka CoinDesk, Inc., CoinDesk Endeksleri veya sahipleri ve bağlı kuruluşlarının görüşlerini yansıtmaz.