Compañías que acumulan bitcoin reducen sus compras y dejan de absorber la nueva oferta

Incluso cuando más empresas se suman la ola de tesorerías de bitcoin, su apetito colectivo por adquirir BTC se ha debilitado.

Esa caída es nada menos que drástica cuando se analizan las cifras. El promedio móvil de siete días de los flujos netos diarios hacia las tesorerías de activos digitales de bitcoin (DATs) recientemente cayó a 140 BTC, marcando el nivel más bajo desde mediados de junio y un fuerte descenso desde un pico en julio de 8.249 BTC, según BitcoinTreasuries.net.

Las perspectivas son aún más sombrías al observar la actividad diaria de este mes: en 12 de los 15 días, el flujo entrante fue inferior a 500 BTC, incluyendo varios días sin entradas en absoluto.

Nos indica que el apetito institucional por la exposición a BTC a través de vehículos de mercado tradicionales se ha debilitado tras un periodo de compras agresivas a principios de este año que ayudaron a sostener los precios de BTC.

Curiosamente, el rally del precio de bitcoin se ha enfriado bruscamente, cayendo a casi US$110.000 después de alcanzar un máximo histórico de más de US$126.000 el 6 de octubre. Ampliando la perspectiva, el mercado se ha estado consolidando dentro de un amplio rango por encima de US$110.000 desde junio, reflejando una lucha entre el optimismo alcista y la toma de ganancias.

La tendencia de las DATs, cuya pionera fue Strategy, sigue un manual de juego centenario que consiste en pedir prestado dinero fiduciario para adquirir activos escasos y tangibles.

Bitcoin, con su oferta fija limitada a 21 millones de monedas y el mejor desempeño entre los principales activos en la última década, ha atraído la demanda de un número creciente de tesorerías de activos digitales que buscan cubrirse contra la inflación y diversificar sus reservas. Hasta ahora, las 100 principales DATs públicas por valor de mercado han acumulado la adquisición de más de 1 millón de BTC.

¿Tendencia insostenible?

Sin embargo, al igual que el oro, BTC no ofrece un rendimiento inherente, lo que significa que las monedas adquiridas con dinero prestado permanecen inactivas en el balance sin ningún flujo de efectivo compensatorio. La tendencia DAT, por lo tanto, es una apuesta a que los precios continuarán subiendo, generando ganancias de capital. Es similar a administrar una empresa enfocada en la adquisición de oro, que también es un activo sin rendimiento.

La estrategia más común ha sido emitir acciones con una prima sobre el valor neto de los activos (NAV), seguida de la emisión de deuda para financiar las compras. La prima es el resultado de la narrativa, "una prima memética basada en la figura emblemática de la empresa; usted los conoce por su nombre," indicó NYDIG.

Estas empresas, por lo tanto, se encuentran expuestas a una situación en la que o no logran generar un premio memético suficiente para aumentar su criptomoneda por acción o los inversores liquidan sus participaciones, provocando el colapso del premio frente al valor neto de los activos (NAV).

Eso ya está ocurriendo. Aproximadamente uno de cada cuatro DATs que cotizan en bolsa ahora se negocian por debajo de su valor neto de los activos (NAV), lo que significa que sus valoraciones de mercado son menores que el valor de las criptomonedas que tienen en sus balances.

Según NYDIG, estas primas están correlacionadas positivamente con los precios, lo que significa que una tendencia bajista en el precio de BTC podría hacer que estas primas se evaporen.

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