Ang Stablecoins Kaya ay Magpapasiklab ng Bagong Contagion? Nagbabala ang BIS, Coinbase Pushes Back

Habang ang mga pandaigdigang Markets ay patuloy na sumisipsip ng pag-asam ng mga bagong hadlang sa kalakalan ng US, ang mga opisyal ng sentral na bangko sa Europa at Asya ay nagbabala na ang pagkasumpungin na nilikha nila sa mga Markets ng BOND ay maaaring maglantad ng isa pang nakatagong panganib.

Katulad ng Lehman Brothers' 2008 debacle, na nag-trigger ng $600 billion money-market fund run, na nagpilit sa pagbebenta ng commercial paper, at nag-freeze sa mga pandaigdigang credit Markets, naniniwala ang ilang opisyal ng central bank na ang stablecoin run ay maaaring magpalabas ng mas malaki, agarang pagbebenta ng sunog ng US Treasuries.

Bagama't panahon lang ang magsasabi kung mangyayari muli ang ganitong malakihang paglaganap, ang ilang kamakailang mga Events ay nagpakita ng isang sulyap sa kung ano ang maaaring hitsura nito.

Halimbawa, ang mga banta sa taripa ni Donald Trump ay hindi nakatuon sa Crypto; gayunpaman, ang mga shockwaves na dulot ng mga ito ay maaaring hindi sinasadyang tumama sa digital USD economy na mas mahirap kaysa sa inaasahan ng sinuman. Ang banta ng presidente ng US noong Oktubre 10 na tatamaan ang China ng mga bagong 100% na taripa ay tinanggal ang halos $20 bilyon sa merkado ng Crypto sa loob ng isang araw.

Ang isa pang nauugnay na kaganapan sa stress ay ang USDC's depeg ng Marso 2023 kasunod ng pagkabigo ng Silicon Valley Bank, nang ang kawalan ng katiyakan sa pag-access sa reserba ay nagdulot ng token na kasingbaba ng $0.88. Ang insidenteng iyon ay nananatiling isang halimbawa kung paano maaaring mag-trigger ang mga real-world financial shocks ng mga biglaang pagtubos sa kahit na ang pinakamalaking fiat-backed stablecoins.

Pagbebenta ng sunog sa treasury BOND ?

Dahil ang karamihan sa mga stablecoin ay ang pinakabagong HOT na trend sa Crypto at marami sa mga pangunahing na-pegged sa USD, ang ilan ay nagbabala na ang panganib ng isa pang pandaigdigang contagion ay maaaring totoo.

Sinabi ni Dutch National Bank (DNB) Gobernador Olaf Sleijpen, ONE sa 26 na miyembrong gumagawa ng desisyon ng European Central Bank, sa Financial Times na ang pagtakbo sa mga token na naka-pegged sa dolyar ay maaaring mag-trigger ng fire-sales ng US Treasury bond at pilitin ang mga sentral na bangko na muling pag-isipang muli ang kanilang mga patakaran sa pananalapi.

Kung itinutulak ng mga taripa ang magbubunga ng mas mataas at mas mababa ang pagkatubig, na siyang klasikong tugon sa mga pagkabigla sa kalakalan, ang mga kuwenta ng Treasury ay nagiging hindi gaanong matatag nang eksakto kung kailan sila kinakailangan. "Kung ang mga stablecoin ay hindi ganoon katatag," babala ni Sleijpen, "maaari kang mapunta sa isang sitwasyon kung saan ang pinagbabatayan na mga asset ay kailangang ibenta nang mabilis."

Si Stephen Miran, isang U.S. Federal Reserve Governor, ay lumilitaw na maagang pinabulaanan ang pahayag na iyon, na nagsasabing, ang mga stablecoin ay isang "makabagong ideya [na] hindi patas na tinatrato bilang isang pariah ng ilan, ngunit ang mga stablecoin ay isa na ngayong matatag at mabilis na lumalagong bahagi ng financial landscape."

Isang kamakailang ulat ng DNB Itinatampok na habang "ang stablecoin market ay nasa isang rocket trajectory" na "maaaring umabot ng $2 trilyon sa loob ng tatlong taon sa ilalim ng US GENIUS Act", isang "malaking panganib ang nakatago sa ilalim ng makintab na veneer nito" dahil sa "pasabog na paglaki nito at ang konsentrasyon habang kontrolado ng Tether at Circle ang 80%."

"Ang mabilis na pagpapalawak ay may kalakip na mga string," idinagdag ng ulat, na binabanggit ang "panganib ng maramihang pagtubos, tulad ng pagkatapos ng Ang Silicon Valley Bank ay bumagsak, na maaaring mag-trigger ng mga sell-off ng US Treasuries, stress Crypto exchange, at ripple sa pamamagitan ng European financial institutions.”

Tinanggihan ni Miran ang paniwala, na nagsasabing, "dahil ang GENIUS Act payment stablecoins ay hindi nag-aalok ng ani at hindi sinusuportahan ng pederal na deposit insurance, nakikita ko ang maliit na pag-asa ng mga pondo na malawakang tumakas sa domestic banking system."

Ang ibang mga institusyong pampinansyal ay nagtaas ng mga katulad na alalahanin. Ang Bank for International Settlements (BIS) at ang Reserve Bank of Australia (RBA) ay sumang-ayon na ang global economic stress ay nagpapataas ng paggamit ng stablecoin sa ibang bansa habang binabawasan ang halaga at pagkatubig ng mga asset na sumusuporta sa kanila.

Noong Hunyo 2025 ulat, sinabi ng BIS, “Ang pagkawala ng kumpiyansa sa mga stablecoin ay maaaring humantong sa malaki at biglaang mga redemption, na posibleng makagambala sa pinakamahalagang merkado ng BOND ng gobyerno sa mundo.”

Ang mga banta sa taripa ni Trump ay nagpapataas ng stress na iyon. Sa isang globalisadong ekonomiya kung saan ang cross-border na kalakalan ay nagiging mas pabagu-bago ng isip ay ONE din kung saan ang mga dollar-tethered token ay nagiging mas kaakit-akit, pati na rin ang mas marupok, na lumilikha ng pressure na maaaring itulak ang $310 bilyon na sektor ng stablecoin sa global systemic na kaugnayan nang mas mabilis kaysa sa inihanda ng mga regulator, ang RBA at BIS ay magkasabay.

Ang mga tala ng RBA sa isang Oktubre ulat na ang dami ng mga stablecoin ay lumago nang higit sa 50% sa loob ng 12 buwan hanggang Hunyo 2025 at nagbabala sa mga panganib na kinakatawan ng paglago na ito. Idinagdag nito na "ang mga projection ng industriya ng paglago ay mula sa $500 bilyon sa 2028 hanggang $4 trilyon sa 2035".

Sinabi ng BIS na maraming mga pagtataya sa industriya ang naglalagay sa merkado sa $2 hanggang $3 trilyon sa 2030, isang sukat kung saan "kahit na ang isang katamtamang pagkabigla sa pagtubos ay maaaring karibal sa Treasury. stress sa merkado mga episode na nakita noong Marso 2020.”

Ang sentral na bangko ng Australia ay sumasang-ayon kay Sleijpen, na nagsasabing "Ang isang biglaang pagbaba ng sentimyento sa mga stablecoin ay maaaring mag-trigger ng mga benta ng sunog ng asset na may potensyal na dumaloy sa repo at iba pang mga CORE Markets ng pagpopondo ng US."

Mas ligtas kaysa sa pagbabangko

Kung maganap ang ganoong sitwasyon at ma-trigger ang pagbebenta ng sunog, tinitiyak ng GENIUS Act na kakailanganing i-piyansa ng gobyerno ng US ang mga issuer ng stablecoin at ang kanilang mga may hawak sa sukat na daan-daang bilyong USD.

Gayunpaman, sa Coinbase Chief Policy Officer Faryar Shirzad's Opinyon, "Ang full-reserve backing ay ginagawang mas ligtas ang mga stablecoin kaysa sa pagbabangko" at ang kanilang "mas malawak na pag-aampon ay talagang nagpapatibay sa katatagan."

Ipinaliwanag pa niya: "Ang mga bangko ay gumagawa ng pangmatagalan, kadalasang mapanganib na mga pautang sa mga pribadong indibidwal at korporasyon, na naglalantad sa kanila sa parehong mga panganib sa kredito at pagkatubig.