Bank of Japan Bersiap Menaikkan Suku Bunga ke Level Tertinggi dalam 30 Tahun, Menimbulkan Ancaman Baru bagi Bitcoin

Bank of Japan (BoJ) diperkirakan akan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Januari, meningkatkan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin menjadi 0,75% dari 0,50%, menurut Nikkei. Keputusan tersebut, yang diperkirakan akan diumumkan pada 19 Desember, akan membawa suku bunga Jepang ke tingkat tertinggi dalam sekitar 30 tahun terakhir.

Dampak yang lebih luas pada pasar global masih belum pasti; namun, perkembangan di Jepang secara historis cenderung bearish bagi bitcoin BTC$88.844,40 dan pasar cryptocurrency secara lebih luas. Yen yang menguat biasanya bertepatan dengan tekanan penurunan pada bitcoin, sementara yen yang melemah cenderung mendukung kenaikan harga. Kekuatan yen memperketat kondisi likuiditas global, yang sangat sensitif terhadap bitcoin.

Yen saat ini diperdagangkan di sekitar 156 terhadap dolar AS, sedikit lebih kuat dibandingkan dengan puncak akhir November yang berada sedikit di atas 157.

Kenaikan suku bunga BoJ dikatakan memiliki implikasi terhadap yen carry dan dapat memengaruhi BTC melalui saluran ekuitas.

Selama beberapa dekade, hedge fund dan meja perdagangan telah meminjam yen dengan suku bunga sangat rendah atau bahkan negatif untuk membiayai posisi pada aset beta tinggi, terutama saham teknologi dan surat utang Treasury AS, sebuah strategi yang dimungkinkan oleh periode panjang kebijakan moneter longgar di Jepang.

Teori tersebut, oleh karena itu, menyatakan bahwa tingkat suku bunga Jepang yang lebih tinggi dapat mengurangi daya tarik dari carry trade ini dan membalikkan aliran dana, yang mengarah pada penghindaran risiko yang luas di saham dan cryptocurrency.

Kekhawatiran ini tidaklah tanpa dasar. Kenaikan suku bunga terakhir oleh BOJ, yang menaikkan suku bunga menjadi 0,5% pada 31 Juli 2024, memicu reli yen dan aversi risiko besar pada awal Agustus yang menyebabkan BTC jatuh dari sekitar $65.000 menjadi $50.000.

Kali ini bisa jadi berbeda

Kenaikan yang akan datang mungkin tidak akan menyebabkan risiko berkurang untuk dua alasan. Pertama, para spekulan sudah memegang posisi net long (bullish) pada yen, yang membuat reaksi cepat terhadap kenaikan suku bunga BoJ menjadi tidak mungkin terjadi. Pada pertengahan 2024, para spekulan bersikap bearish terhadap yen, menurut data CFTC yang dilacak oleh Investing.com.

Kedua, imbal hasil obligasi Jepang telah meningkat sepanjang tahun ini, mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade baik pada ujung kurva pendek maupun panjang. Kenaikan suku bunga yang akan datang, oleh karena itu, mencerminkan tingkat resmi yang mengejar pasar.

Sementara itu, minggu ini, Federal Reserve AS memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin ke level terendah dalam tiga tahun selain memperkenalkan langkah-langkah likuiditas. Indeks dolar telah turun ke level terendah dalam tujuh minggu.

Secara keseluruhan, hal-hal ini menunjukkan kemungkinan rendah terjadinya "JPY carry unwind" yang signifikan dan aversi risiko menjelang akhir tahun.

Namun demikian, situasi fiskal Jepang, dengan rasio utang terhadap PDB sebesar 240%, memerlukan pemantauan ketat tahun depan sebagai potensi sumber volatilitas pasar.

"Di bawah kepemimpinan PM Sanae Takaichi, terjadi ekspansi fiskal besar dan pemotongan pajak sementara inflasi berkisar di sekitar 3% dan BoJ mempertahankan suku bunga terlalu rendah, masih bertindak seolah-olah Jepang terjebak dalam deflasi. Dengan utang yang tinggi dan ekspektasi inflasi yang meningkat, para investor meragukan kredibilitas BoJ, hasil JGB menguat, yen melemah, dan Jepang mulai terlihat lebih seperti kisah krisis fiskal daripada tempat berlindung yang aman," kata MacroHive dalam pembaruan pasar.