Bonanza Boxing Day: $27 miliar dalam opsi bitcoin dan ether siap untuk penyesuaian akhir tahun

Pasar kripto sedang bersiap menghadapi reset struktural besar pada hari Jumat, dengan opsi bitcoin BTC$90.150,51 dan ether ETH$3.030,21 senilai miliaran dolar yang akan kedaluwarsa di Deribit.

Acara "Boxing Day" yang luar biasa ini, dinamai sesuai hari libur yang dirayakan di banyak negara pada 26 Desember, akan menyaksikan berakhirnya kontrak opsi bitcoin senilai $23,6 miliar dan opsi ether senilai $3,8 miliar, yaitu kontrak-kontrak tersebut berhenti diperdagangkan dan diselesaikan. Angka-angka ini mencerminkan nilai dolar dari kontrak opsi yang aktif pada saat penulisan, di mana masing-masing kontrak mewakili 1 BTC atau 1 ETH.

Menurut Deribit, jatuh tempo tersebut, yang mempengaruhi lebih dari 50% dari total open interest di bursa terpusat, ditandai dengan posisi bullish.

"Tingkat max pain berada di sekitar $96.000, sementara rasio put-call sebesar 0,38 mencerminkan posisi yang condong ke panggilan dan bias bullish," ujar Sidrah Fariq, kepala global penjualan ritel dan pengembangan bisnis Deribit, dalam sebuah wawancara di Telegram. Harga max pain adalah tingkat di mana pembeli opsi berpotensi mengalami kerugian terbesar dan penjual opsi, biasanya institusi besar dan pembuat pasar, meraih keuntungan terbesar.

Opsi adalah kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pembeli, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga yang telah ditentukan pada tanggal yang akan datang. Pembeli opsi call secara implisit bersikap bullish terhadap pasar, sementara pembeli opsi put bersikap bearish, dengan tujuan melindungi posisi atau menghasilkan keuntungan dari potensi penurunan harga aset dasar.

Magnet 'max pain'

"Max pain" adalah salah satu angka yang paling diperhatikan menjelang jatuh tempo opsi. Karena implikasi untung/rugi bagi kedua pihak dalam kontrak, beberapa pengamat menyarankan bahwa hal ini menciptakan tarik-menarik antara trader profesional yang menyesuaikan lindung nilai mereka, yang seringkali menggerakkan harga spot menuju tingkat max pain seiring waktu yang berjalan.

Pada intinya, para pendukung teori tersebut menyatakan bahwa hal ini mengisyaratkan bitcoin dapat naik hingga $96.000 dan ether hingga $3.100 pada saat berakhirnya masa berlaku.

Namun, hipotesis max pain tetap menjadi konsep yang kontroversial dan diperdebatkan dalam lanskap derivatif kripto yang lebih luas, dengan banyak pelaku pasar yang berpendapat bahwa hal itu memiliki sedikit pengaruh terhadap harga.

Bias bullish bertemu jeda liburan

Adapun rasio put-call, hal ini menunjukkan bahwa untuk setiap 100 opsi call yang aktif, hanya ada 38 opsi put.

Ini menunjukkan betapa optimisnya para pedagang sepanjang tahun ini, mengejar eksposur bullish melalui opsi call. Pada saat penulisan, sebagian besar open interest terkonsentrasi pada call dengan strike mulai dari $100.000 hingga $116.000. Sementara itu, put $85.000 menjadi taruhan penurunan yang paling populer.

Kadaluarsa besar seperti ini biasanya memicu volatilitas saat para pedagang bergegas menutup perdagangan atau memperpanjang, yaitu, mengalihkan, ke kadaluarsa baru. Menurut Fariq, beberapa opsi put dengan strike $70.000 hingga $85.000 sedang diperpanjang ke kadaluarsa Januari.

"Keputusan untuk membiarkan open interest put Desember kedaluwarsa atau memperpanjangnya akan menentukan apakah risiko penurunan disebabkan oleh risiko akhir tahun atau reset risiko struktural," kata Fariq.

Namun, penyelesaian yang akan datang dapat berlangsung dengan lebih tertib, tambahnya.

"Kadaluarsa besar terjadi pada Hari Boxing Day. Volatilitas tetap terkendali (BTC DVOL Deribit sekitar 45), dan meskipun aktivitas secara keseluruhan tetap tinggi dan eksposur ke sisi atas mendominasi, likuiditas yang menipis selama musim liburan dan ketidakpastian makroekonomi yang berlangsung membatasi keyakinan arah pasar," kata Fariq.

DVOL adalah indeks yang mewakili turbulensi harga bitcoin yang diharapkan atau tersirat dalam 30 hari tahunan. Metrik berbasis opsi ini telah menurun menjadi 45% dari 63% pada 21 November ketika BTC jatuh hampir ke $80.000 di beberapa bursa.

Penurunan ini menunjukkan bahwa rasa panik di pasar mulai memudar dan para pedagang tidak selalu melihat volatilitas yang berlebihan akibat jatuh tempo.