Attenzione acquirenti? Il credito si insinua nelle Cripto

Marc Hochstein è caporedattore di CoinDesk ed ex caporedattore di American Banker.

Il seguente articolo è apparso originariamente inCoinDesk Settimanale, una newsletter personalizzata, consegnata ogni domenica esclusivamente ai nostri abbonati.

"Né un prestatore né un mutuatario essere."

Il consiglio di Polonio a Laerte in "Amleto" potrebbe essere stato un grido di battaglia per i primi utilizzatori Bitcoin che cercavano un'alternativa asistema bancario a riserva frazionaria.

Su una blockchain, un asset può essere nel tuo portafoglio o nel mio portafoglio. Non può essere in entrambi contemporaneamente. Puoi comunque prestarmelo, ma se lo fai, è come farmi prendere in prestito il tuo tosaerba: T puoi tagliare il tuo prato finché non te lo restituisco. A differenza delle banche come le conosciamo noi, i prestatori di Bitcoin non possono creare denarodal nulla, nonostante i commenti di Jamie Dimon.

Oltre a fornire un'alternativa alla banca centralecreazione di denaroTuttavia, le criptovalute e le blockchain implicano la liberazione da forme di credito più prosaiche.

Ad esempio, l'architettura peer-to-peer della Criptovaluta significa che le transazioni vengono continuamente regolate su ungrossolano, o uno a uno, base, piuttosto che aspettare dinetto fuoriun insieme di debiti e accrediti nei libri contabili di un intermediario centrale.

Nel frattempo, le piattaforme di titoli blockchain come tZERO cercano di far crollare Wall StreetRube Goldberglinea di montaggio dicommercio, compensazione e regolamentoin qualcosa di più vicino a "ONE tantum".

E in un tipo emergente di transazione Cripto chiamatascambi atomici tra catene, è impossibile che solo ONE parte di un commercio vada a buon fine. Si fa, o T si fa.

Tutte queste innovazioni dovrebbero, in teoria, ridurre la necessità di credito per colmare il divario tra commercio e regolamento e condurci verso un mondo senza distinzioni sconcertanti sui nostri estratti conto bancari, come "saldo corrente" e "saldo disponibile".

E tuttavia il credito, in varie forme, si sta insinuando nell'economia blockchain.

Scommesse con leva finanziaria

Considera quanto segue:

• Con il prezzo del bitcoin che ha raggiunto nuovi massimi storici e sta ottenendo la copertura dei media tradizionali, ci sono resoconti di seconda mano sui consumatori statunitensiindebitarsi per acquistare Criptovaluta"Abbiamo visto mutui sottoscrivere per acquistare Bitcoin", ha detto Joseph Borg, presidente della North American Securities Administrators Association, alla CNBC. "La gente usa carte di credito, linee di credito azionarie", ha detto Borg, che è anche direttore dell'Alabama Securities Commission.
• La maggior parte o tutti i principali exchange Cripto offrono il trading a margine (incluso, ironicamente,Poloniex, che apparentemente non ha ascoltato il consiglio del suo omonimo shakespeariano). BitFlyer, con sede in Giappone, ad esempio, consente ai trader di fare levafino a 15 volteil loro deposito in contanti. Per essere onesti, il prestito su queste piattaforme è spesso peer-to-peer, tra clienti di exchange. "T corriamo alcun rischio. Il trading è tra i nostri clienti", ha detto di recente al Financial Times il CEO di bitFlyer, Yuzo Kano.
• Alla conferenza Consensus: Invest di CoinDesk del mese scorso, si è parlato molto di introdurre altre forme di leva finanziaria, come servizi PRIME brokerage e di prestito titoli, nel mercato Cripto persoddisfare la domandada investitori istituzionali di recente arrivo.
• C'è qualche speculazione cheTether, l'emittente di una Criptovaluta ancorata al dollaro, ha stampato token per far salire il prezzo del Bitcoin su Bitfinex, un exchange Cripto affiliato. Per la cronaca, Tether ha affermato che i suoi token sono completamente supportati e che un imminente audit dovrebbe dissipare i dubbi.

Qualcuno là fuori dirà:Te l'avevo detto.

Secondo ONE scuola di pensiero, il credito, sia esso di regolamento netto o di riserva frazionaria, è necessario per il funzionamento del sistema finanziario, e pensare il contrario è utopismo ingenuo.

Esprimendo questo punto di vista, Perry Mehrling, professore di economia al Barnard College della Columbia University, ha esortato i tecnici a svegliarsi e ad annusare l'interdipendenza in un settembrepost del blog:

"...[I] mercati vengono creati per convertire ONE Criptovaluta in un'altra, e ... i Mercati vengono creati per convertire la Criptovaluta in cosiddetta valuta fiat. Qualcuno o qualcosa sta creando quei Mercati, e così facendo espande e contrae un bilancio, alla ricerca del profitto atteso. ... Le criptovalute temono il credito, ma sospetto che scopriranno presto che il credito è una caratteristica, non un bug, e ciò richiederà loro di riesaminare la teoria monetaria implicita che sta alla base della loro codifica."

Ma c'è un altro modo di vedere la situazione, che potremmo riassumere così: ecco che se ne va il quartiere.

La minaccia fantasma

In altre parole, un afflusso di persone che vogliono arricchirsi in fretta, siano esse individui che contraggono prestiti per acquistare Cripto o investitori istituzionali che cercano di aumentare i rendimenti con la leva finanziaria, potrebbe incoraggiare il tipo di comportamento da cui il Bitcoin è stato progettato per sfuggire.

Come, ad esempio, un fornitore di portafogli ospitati che presta i Bitcoin dei clienti senza dirglielo.

"Temo ilfinanziarizzazionedi Bitcoin, nel senso che potrebbe creare Bitcoin fantasma che in realtà potrebbero non esistere", ha affermato Caitlin Long, presidente e presidente di Symbiont, una startup blockchain aziendale.

In quanto veterana di Wall Street, Long T corrisponde al tipico profilo di un appassionato di bitcoin, ma ha investito personalmente nella Criptovaluta fin dal 2013, quando il suo lavoro principale era gestire il settore pensionistico presso Morgan Stanley.

"Dato che sempre più possessori di Bitcoin non filosofici entrano in Bitcoin, dove si vede sempre più una spinta verso la sua finanziarizzazione, penso che sarebbe un peccato", ha detto. "Anche se ne aumenterebbe il prezzo nel breve termine, toglierebbe a Bitcoin l'essere una vera riserva di valore".

Tornando ai Mercati dei titoli, Long ha detto che T accetta l'argomento secondo cui la liquidazione netta è necessaria per il funzionamento di un sistema. Per ONE cosa, la pratica crea rischi poco apprezzati.

"Finché si consente la liquidazione netta, non si forza unallineamento in ogni transazione c'è ONE acquirente e ONE venditore", ha detto. "Se si consente la liquidazione netta, ciò che si sta realmente facendo è consentire più acquirenti per ONE solo asset".

Da qui situazioni come il caso giudiziario di quest'anno in cui le società di brokeraggio avevano venduto più azioni inCibo Doledi quanto la società avesse effettivamente emesso.

Inoltre, ha affermato Long, i Mercati finanziari globali hanno temporeggiato nell'accelerare i tempi di regolamento, non perché lo status quo sia efficiente, ma perché è redditizio per gli operatori storici.

"L'intera ragione per cui abbiamoIl+3, Il+2 l'insediamento è perprestito titoli," ha detto. "Si tratta di società di brokeraggio che vogliono essere in grado di prestare i titoli dei loro clienti ad altri clienti e ottenere uno spread."

Controllo della realtà

In quest'ottica, le blockchain non sono la mera fantasia di una cerchia di anarco-capitalisti e fanatici dell'elica della Silicon Valley, come alcuni accademici, giornalisti e blogger scettici vorrebbero far Tecnologie .

Piuttosto, se messe in pratica più ampiamente, le blockchain potrebbero dissipare molti pregiudizi attuali e ampiamente condivisi.fantasie.

Certo, ci possono essere momenti in cui il credito (in ultima analisi un altro termine per "fiducia") è davvero inevitabile. Fidandosi di me che non uscirò dalla porta senza pagare, il droghiere in un certo senso mi sta estendendo il credito per il minuto o giù di lì che intercorre tra quando prendo un barattolo di sottaceti dallo scaffale e quando pago al bancone.

E quando ordini un affettacetrioli da Amazon, in un certo senso fai un favore al rivenditore pagando e aspettando qualche giorno per la consegna.

Ma queste sono transazioni che coinvolgono oggetti fisici, e i termini del "prestito" sono lunghi solo quanto necessario. Quando gli oggetti scambiati sono astrazioni puramente elettroniche (come sempre più spesso sono denaro e titoli), a cosa serve il credito (in attesa di essere remunerato)?

È una domanda che dovremmo almeno porci e a cui dovremmo chiedere risposte migliori di "si è sempre fatto così".

Questo soprattutto: sii fedele al tuo mestiere.

Ombraimmagine tramite Shutterstock