Como os Traders de Bitcoin e XRP Estão se Posicionando em um Ambiente de Mercado Volátil

Em um mercado caracterizado por ação de preços volátil e incerteza, grandes investidores de criptomoedas principais estão discretamente seguindo caminhos divergentes.

Enquanto os investidores de bitcoin BTC$92.435,46 se preparam para a volatilidade com operações de opções não direcionais, alguns traders de XRP$2,0399 estão apostando no oposto, mostram negociações recentes de blocos na bolsa de opções de criptomoedas Deribit.

Na última semana, strangles representaram 16,9% dos blocos de opções de bitcoin negociados na plataforma, enquanto straddles corresponderam a 5%. Ambas são estratégias de volatilidade não direcional, apostando em movimentos significativos de preço, tanto para cima quanto para baixo. Os traders de XRP, em contraste, realizaram posições vendidas em strangles, efetivamente apostando contra o aumento da volatilidade.

Um strangle envolve a compra de opções de compra (call) e venda (put) fora do dinheiro (OTM) com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes equidistantes do preço à vista, oferecendo uma forma econômica de lucrar com grandes oscilações. Por exemplo, se o preço à vista for $104.700, a compra simultânea da call de $105.000 e da put de $104.400 constitui um strangle longo.

Uma estratégia straddle envolve a compra de opções de compra (call) e venda (put) at-the-money com o mesmo preço de exercício, resultando em um custo inicial mais elevado, porém com maior sensibilidade à volatilidade.

Ambas as estratégias podem perder os prêmios pagos caso a volatilidade antecipada não se materialize. Note que a aposta aqui é na volatilidade, e não implica necessariamente uma perspectiva de preço altista ou baixista.

De acordo com Luuk Strijers, CEO da Deribit, considerando-se em conjunto, essas estratégias não direcionais de BTC excedem 20% do total dos fluxos de blocos, uma cifra excepcionalmente alta.

"Isso sugere um mercado enfrentando incertezas, onde os investidores aguardam movimentos significativos de preços, mas permanecem inseguros quanto à direção," disse Strijers à CoinDesk.

As operações de opções em bloco são transações volumosas e negociadas privadamente, envolvendo quantidades significativas de contratos de opções, tipicamente executadas fora do mercado aberto para minimizar seu impacto no preço. Elas são conduzidas principalmente por investidores institucionais ou grandes investidores e possibilitam a execução discreta de posições expressivas sem desencadear volatilidade no mercado ou revelar intenções de negociação prematuramente.

A preferência por estratégias não direcionais ressalta por que o mercado de opções de criptomoedas está florescendo: ele permite que os traders especulem sobre a volatilidade juntamente com a direção do preço, facilitando uma gestão de risco mais eficiente.

O mercado de opções de BTC da Deribit possui um valor superior a US$ 44 bilhões em termos de interesse aberto nocional, oferecendo aos traders de criptomoedas a via mais líquida para proteger riscos e especular.

O mercado de ether ETH$3.241,65 vale mais de US$ 9 bilhões e apresentou uma preferência por uma spread diagonal de venda na última semana.

Isso é melhor categorizado como uma estratégia direcional para neutra que lucra com a decadência do tempo (theta), ao mesmo tempo que possui uma exposição positiva à volatilidade implícita. Em outras palavras, embora não seja puramente uma operação baseada em volatilidade, a volatilidade desempenha um papel no seu potencial de lucro.

No caso do ETH, straddles e strangles representaram cumulativamente pouco mais de 8% do fluxo total de blocos na última semana.

Aposte na faixa de negociação do XRP

O mercado de opções de XRP da Deribit permanece relativamente pequeno, com um interesse aberto nocional em torno de US$ 67,6 milhões. Negociações em bloco são infrequentes, mas tendem a ser suficientemente volumosas para captar a atenção do mercado quando ocorrem.

Por exemplo, na quarta-feira, foi realizada uma operação de short strangle em XRP sobre o balcão OTC na Paradigm e, posteriormente, registrada na Deribit. A operação envolveu a venda de 40.000 contratos de opções de compra a $2,2 e 40.000 contratos de opções de venda a $2,6, com vencimento em 21 de novembro, representando 80.000 XRP a um prêmio médio de 0,0965 USDC.

Um short strangle é uma aposta na compressão da volatilidade e o trader por trás do short strangle acredita que as oscilações macroeconômicas já estão precificadas, de acordo com Lin Chen, chefe de desenvolvimento de negócios da Deribit na Ásia.

"A volatilidade das criptomoedas permanece amplamente elevada em meio a um sentimento mais avesso ao risco, impulsionado por incertezas macroeconômicas, incluindo a paralisação do governo dos EUA e dinâmicas de reabertura, bem como expectativas em torno de um corte na taxa em dezembro," disse Chen em entrevista. "A volatilidade implícita at-the-money do XRP disparou acima de 80%, refletindo essa maior incerteza.

"O trader está efetivamente apostando que esses riscos macro agora estão totalmente precificados. Sua visão é que o XRP permanecerá dentro da faixa entre $2,2 e $2,6, e o rendimento da venda do strangle parece particularmente atraente," acrescentou Chen.

Operar vendido em um strangle pode ser uma estratégia dispendiosa caso a volatilidade aumente inesperadamente, potencialmente levando a perdas ilimitadas à medida que o preço do ativo subjacente se move acentuadamente além dos preços de exercício.

Devido a esse risco significativo, as short strangles são geralmente consideradas operações de alto risco, inadequadas para a maioria dos investidores de varejo, a menos que possuam uma gestão de risco robusta e alta tolerância a potenciais perdas.