Почему 2023 год похож на 2020 год, а Bitcoin стремится к $50 тыс.

Bitcoin недавно достиг новых максимумов в 2023 году, но остается вопрос: не перегружен ли рынок, и не достигли ли мы пика энтузиазма? Мы можем получить представление об этих запросах, изучив позиционирование рынка Криптo .

Наиболее APT сравнением с четвертым кварталом 2023 года является Rally , которое мы наблюдали в четвертом квартале 2020 года. Фактически, накладывая друг на друга доходность BTC за оба года, мы можем увидеть поразительно схожую историю развития событий.

(Спотовые показатели BTC в 2020 [зеленый] и 2023 [оранжевый])

В настоящее время подразумеваемая волатильность опционов (которая представляет собой ставку инвестора на будущую реализованную волатильность BTC) колеблется NEAR своего пика 2023 года, в основном за счет покупки колл-опционов. Это может означать, что рынок уже учитывает взрывной потенциал роста, на который мы все надеемся.

Тем не менее, если оглянуться на подразумеваемую волатильность BTC за последние четыре года, она остается относительно сдержанной, что означает, что BTC еще T продемонстрировал взрывного Rally , на которое он исторически способен. Когда BTC резко вырос в четвертом квартале 2020 года, сопутствующая волатильность опционов достигла пика около 150%, тогда как сегодня она составляет около 50%.

(Волатильность BTC для опционов «при деньгах»)

Мы также можем провести сравнение между исторической базой фьючерсов сегодня и 1 января 2020 года. Тогда база фьючерсов на Deribit составляла 20% годовых, что эквивалентно 17-кратной 10-летней безрисковой ставке. Сегодня база фьючерсов составляет около 10% или 2,4-кратной эквивалентной безрисковой ставке. Эти существенные различия между настоящим моментом и 2020 годом T обязательно предсказывают более высокие спотовые цены, но они говорят о том, что потенциальная покупательная способность все еще в значительной степени остается на обочине.

Наконец, важно отметить, что подразумеваемая волатильность, которую трейдеры опционов готовы платить, тесно связана с фактической волатильностью, которую испытывает BTC (реализованная волатильность), которая достигла новых минимумов в 2023 году. Эту связь часто называют премией за дисперсионный риск (VRP), и она расширяется с середины октября. В последнее время трейдеры опционов постоянно готовы платить значительную премию за реализованную волатильность в BTC, предвидя возможность взрывных движений.

(Временная структура подразумеваемой волатильности BTC «при деньгах»)

В настоящее время мы наблюдаем особенно выраженный «перегиб» подразумеваемой волатильности выше для месяца истечения опциона в январе. Это отражает ожидание того, что Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрит/отклонит спотовые Bitcoin ETF, что приведет к движению Рынки .

Форвардная волатильность (фактическая подразумеваемая разница волатильности, определенная между датой истечения срока 29 декабря и январским контрактом) в настоящее время составляет около 57%, что представляет собой 12-пунктовую премию примерно за 30 дней реализованной волатильности в размере 45%.

Такая ситуация говорит либо о том, что покупатели опционов делают неверные и завышенные ставки, либо о том, что существенная волатильность BTC не только сохранится, но и станет еще больше.