Крипто Long & Short: Поки що не варто відписувати євро-стейблкоїни

Ласкаво просимо до інституційного інформаційного бюлетеня Crypto Long & Short. Цього тижня:

• Аналітика щодо наступного великого кроку для стейблкоїнів (підказка: це не ще один токен у доларах США) від Мартін Брунчко Schuman Financial
• Оцінка настроїв після святкового розпродажу криптовалют, майбутнього оновлення Fusaka та чому роль ETH є ключовою для очолення будь-якого більш широкого відновлення ринку від Енді Беєр
• Головні заголовки, які слід прочитати інституціям, до Франциско Меморія
• “Щотижневі обсяги торгів Hyperliquid проти HYPE/BTC” у Графіку тижня

-Александра Левіс

Експертні думки

Ще не варто списувати зі счетів євро-стейблкоїни

- Автор: Мартін Брунцко, генеральний директор і співзасновник, Schuman Financial

Рейтинги стейблкоїнів переважно базуються на доларі. USDT, USDC та інші токени, прив’язані до долара США, домінують за обсягом пропозиції та використанням, при цьому долари складають близько 99% ринку із вартістю понад 300 мільярдів доларів. Стейблкоїни в євро, загальною вартістю приблизно 600 мільйонів доларів, здаються незначними, особливо в той час, коли в Європі публічні дискусії більше зосереджені на CBDC, ніж на приватних євро стейблкоїнах.

Однак сьогоднішні цифри можуть бути оманливими. Стейблкоїни вже обробляють операції реальної економічної діяльності у великих обсягах. У 2024 році вони оброблено приблизно 28 трильйонів доларів, випереджаючи Visa та Mastercard разом узяті. Це свідчить про появу паралельної системи розрахунків, яка вже працює на системному рівні.

Проблема для Європи полягає в тому, що майже вся ця діяльність розраховується в доларах, а не в євро. Євро-стейблкоїни не є малими через те, що євровий сегмент непотрібний. Вони малі тому, що Європа не підключила свою валюту до інфраструктури, яка вже функціонує, проте перехід до токенізованих фінансів є незворотним.

Традиційні платіжні системи досі спираються на часи відсічення та цикли врегулювання, що вимірюються днями. Навколо цієї застарілої інфраструктури формується нова, де активи та платежі здійснюються безпосередньо на блокчейні. Стейблкоїни стають невід’ємною основою фінансових послуг. Standard Chartered проектує $30 трильйонів у токенізованих реальних активах до 2034 року; Citigroup прогнозує зростання до 5 трильйонів доларів США у токенізованих цифрових цінних паперах до 2030 року, з потенційним досягненням токенізованих активів 10% світового ВВП. Ніщо з цього не працює без он-чейн фіату — друга за розміром валюта світу надто важлива, щоб не брати участь. Єврозона — це економіка вартістю 16 трильйонів доларів США та другий за розміром валютний блок у світі.

Припустимо, ми погоджуємося з двома простими фактами: 1. євро не зникне, та 2. Європа не перейде на долар, отже глобально значущий стабкоїн, прив’язаний до євро, є логічним результатом. Базова економіка євро є величезною. У 2023 році, платформа T2 Євросистеми обробляла приблизно €2,2 трильйона на день. Відповідно до Банк міжнародних розрахунків (BIS), середній світовий обсяг торгів на валютному ринку (FX) досяг $9,6 трильйона на день у квітні 2025 року, при цьому долар США брав участь приблизно у 89% усіх операцій; євро посіло друге місце за активністю на світовому валютному ринку. Якщо навіть 0,1% потоків євро буде переміщено в блокчейн, це означає щоденне врегулювання на суму €2,2 мільярда, або понад €800 мільярдів на рік. Цього більш ніж достатньо для підтримки екосистеми євро-стейблкоїнів вартістю сотні мільярдів.

Для політиків та інвесторів справжнє питання полягає не в тому, чи переможуть євро-стейблкоїни беззаперечно, а в тому, який набір опцій євро на блокчейні найкраще збалансує інновації та фінансову стабільність.

Доларові стейблкоїни мали десятирічну перевагу. Європа зараз наздоганяє. Наступне значне розширення стейблкоїнів — це не ще один токен у доларах США, а радше надійний, масштабований євро-стейблкоїн, створений з урахуванням розміру європейської економіки і випущений приватним сектором.

Головні новини тижня

- Автор: Франсиско Родрігес

Цього тижня заголовки свідчать про посилення інституційної впевненості та про те, що розумні гроші займають позиції на довгострокову перспективу, незважаючи на короткострокову волатильність. Японія та Федеральна резервна система демонструють ознаки того, що волатильність не зникне найближчим часом.

• Bank of America дозволяє фінансовим консультантам рекомендувати інвестиції до 4% у біткойн. Новина з’явилася всього за кілька годин після того, як давній скептик криптовалют, гігант управління активами Vanguard, заявив, що надасть своїм клієнтам доступ до ETF на цифрові активи.
• Структурна нота JPMorgan, пов’язана з IBIT, відповідає циклам халвінгу: JPMorgan представив новий інвестиційний продукт, який узгоджує виплати з чотирирічними циклами халігінгу біткоїна.
• Зміна курсу Майкла Сейлора у неділю свідчить про наближення нового оголошення: Майкл Сейлор натякнув на перехід від помаранчевих крапок до зелених крапок у тій формі публікації в соціальних мережах, яка стала звичайною для оголошення про нові покупки BTC.
• Японія скорочує податкове навантаження на криптовалюту до єдиної ставки 20% на підтримку місцевих трейдерів біткоїна: Запропоновані зміни до податкового законодавства, підтримані урядом, класифікуватимуть прибутки від криптовалют за окремою системою оподаткування.
• Біткойн-ETF тепер є головним джерелом доходу BlackRock, заявляє керівник: Спотові Bitcoin ETF компанії несподівано стали одним із найбільш прибуткових продуктів.

Перевірка настрою

Неділя Страхів, Середа Оновлення

- Автор: Енді Беєр, CFA, керівник продукту та досліджень, CoinDesk Indices

Підсумовуючи благополучно спокійні довгі вихідні з Днем подяки, крипторинки влаштували полум’яний «недільний жах». Біткоїн втратили 5% за кілька годин, ефір просів на 7%, а $200 мільярдів нещодавно відновленої ринкової капіталізації зникли. Весь впевнений оптимізм мого огляду тижня у форматі подкасту з криптовалют також розтанув разом із цим.

«...принаймні, ми могли насолодитися довгими вихідними.»

Розпродаж продовжився у понеділок, ще одне падіння штовхнуло біткойн у напрямку $84 000, а ефір — до $2 700. Станом на закриття ринку о 16:00, Індекс CoinDesk 20 втратили 8,15% і опинилися на позначці 2695,59 за 24 години. Якщо ми думали, що вибралися з труднощів, ми помилилися.

ETH має значення

У квітні, коли тарифна істерія почала вщухати, ми писали «Куди далі ETH?» з проханням про ралі під керівництвом ETH, щоб протиставити домінуванню біткойна в наративі і створити простір для ширшого класу активів. До 20 липня, коли ми опублікували «Ether Real», наше бажання здійснилося. Ралі ETH було настільки потужним, що короткочасно вона перевищила вагу біткойна у CoinDesk 20, підживлювана оптимізмом щодо стейблкоїнів та токенізації, що втілилося в ухваленні закону Genius Act.

Ми і надалі вважаємо, що не може бути широкомасштабного ралі на ринку цифрових активів без участі ETH — якщо не очолюючи його.

Що приводить нас до середовищного оновлення Fusaka — «Fusaka» є характерним портманто Ethereum, що поєднує Fulu (зорю) та Osaka (місто-господар події) — другий масштабний хардфорк Ethereum у 2025 році. У той час як трейдери панікували через недільний обвал, розробники Ethereum завершували те, що Fidelity Digital Assets називає «найбільш переконливим оновленням за останні роки».

Чому Fusaka має значення

Fusaka є стратегічною точкою переламу — першим оновленням Ethereum, сформованим чітко визначеними економічними пріоритетами, а не розрізненими технічними побажаннями. Як зазначає Consensys у нещодавньому дописі, це оновлення забезпечує «одні з найбільших покращень масштабування мережі з часів Merge» завдяки вдосконаленням на бекенді, а не ефектним функціям користувацького досвіду.

Ключовим елементом є PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), який дозволяє вузлам перевіряти блоки без завантаження всіх даних. Це демократизує зусилля валідації та робить можливим заплановане 10-кратне збільшення ємності блобів, що кардинально розширює пропускну здатність Layer 2. Ліміт газу на основній мережі також збільшується до 60 мільйонів одиниць, підвищуючи можливості для прямих транзакцій Layer 1.

Стратегічний зсув у бік накопичення вартості на рівні Layer 1 є найважливішим. Зростання активності мережі призводить до прямого збільшення доходів базового рівня Ethereum через два механізми: вищі винагороди валідаторам від зростання комісій за транзакції та MEV, а також дефляційний тиск від спалювання комісій згідно з EIP-1559. Більша активність означає більше спаленого ETH, що створює ефект, подібний до викупу акцій, підвищуючи вартість токена, одночасно збільшуючи доходність стейкінгу.

CESR, складний рівень ставок на ефір, може покращитись завдяки Fusaka

Швидкі гроші, повільні гроші

У той час як летаргія біткоїна, сумніви в DAT, проблеми з ліквідністю та інертність роздрібних інвесторів впливають на швидкі гроші, наполегливий напрямок Fusaka може знову допомогти ETH взяти лідерство. Спокійний поступ розвитку Ethereum триває незалежно від цінових коливань. Consensys підкреслює, що розробники тепер прагнуть до «прискореного двічі на рік» графіка хардфорків, підтримуючи імпульс на фазі The Surge у дорожній карті Ethereum.

Хоча розпродаж у неділю домінував у заголовках, оновлення в середу може мати більший вплив.

Графік тижня

Щотижневі обсяги Hyperliquid порівняно з HYPE/BTC

Незважаючи на чітку тенденцію до зниження щотижневих обсягів Hyperliquid після жовтня 2025 року — викликану посиленням конкуренції з боку платформ, таких як Lighter і Paradex, а також загальним уповільненням ринку — співвідношення HYPE/BTC демонструє певний розбіжність, зберігаючи позитивний або стабільний тренд. Це свідчить про те, що HYPE утримує сприятливу цінову динаміку відносно Bitcoin порівняно з більшістю альткоїнів, навіть враховуючи нещодавні події розблокування токенів. За умови, що співвідношення HYPE/BTC продовжить зберігати нинішню силу, майбутнє зростання фундаментальних показників платформи (щотижневі обсяги) створить сприятливе технічне середовище для цінової динаміки токена HYPE.

Слухайте. Читайте. Дивіться. Беріть участь.

• Слухайте: Як CoinDesk прагне професіоналізувати інвестування в криптовалюти. Девід ЛаВелл, Президент CoinDesk Indices and Data, зустрічається з Фінансовий консультант.
• Читати: Звіт про стейблкоїни та цифрові валюти центральних банків (CBDC). Ринок стейблкоїнів впав на $4,54 млрд до $303 млрд, що є найрізкішим місячним падінням з листопада 2022 року.
• Дивіться: Основні причини недавнього спаду на криптовалютному ринку, із Ендрю Бер та Galaxy Керівник відділу кредитного трейдингу Беймнет Абебе.
• Залучайтеся: Для досліджень, звітів та аналітики ринку, що надходять безпосередньо у вашу поштову скриньку, підпишіться на новий щомісячний інформаційний бюлетень CoinDesk Research.

Шукаєте більше? Отримуйте найсвіжіші новини криптовалют від coindesk.com та оновлення ринку від coindesk.com/indices.