Чому Bitcoin знадобиться багато часу, щоб повалити долар

Бірн Хобарт, оглядач CoinDesk , є інвестором, консультантом і письменником у Нью-Йорку. Його інформаційний бюлетень The Diff (diff.substack.com), охоплює точки перегину у Фінанси і Технології.

Найбільш оптимістичний Bitcoin інвестори ховаються від ONE : захопленого Rally Bitcoin , відомого як «гіпербіткойнізація». Теза про гіпербіткоїнізацію виглядає так: кожен вкладник у світі – фізичні особи, компанії, фінансові установи, центральні банки – повинен володіти активами, які зберігають їх купівельну спроможність. Якщо актив, або валюта, у якій він деномінований, починає втрачати купівельну спроможність, це може викликати каскад продажів. А продати ONE валюту означає купити іншу. Якщо продавці занепокоєні тим, що пропозиція фіатних грошей необмежена, вони звернуть увагу на активи, схожі на валюту, з відносно фіксованою пропозицією: золото, можливо, образотворче мистецтво або Bitcoin.

Це потужна розповідь, і є багато історичних свідчень. Список валют, які майже або повністю втратили свою вартість за короткий час, довгий. Сьогодні Венесуела та Зімбабве переживають гіперінфляцію; турецька ліра втратила 60% своєї вартості по відношенню до долара за останні п'ять років, тоді як російський рубль пережив кілька інфляційних нападів після розпаду СРСР.

Дивіться також: Бірн Хобарт - PTJ на BTC: тепер велика ставка на Bitcoin

У 1990-х роках «азіатські тигри» (Південна Корея, Тайвань, Філіппіни, Малайзія) зазнали краху цінностей своїх валют, оскільки фінансові бульбашки на їхніх Ринки розкручувалися. Раніше італійська ліра мала високу інфляцію перед євро (що є це про валюти під назвою «ліра»?), тоді як навіть могутній долар побачив, що його вартість швидко погіршилася після колапс Бреттон-Вудських угод.

Однак з цим аргументом є проблема. Це правда, що фіатні валюти мають невтішну тенденцію зрештою втрачати більшу частину або всю свою вартість. Але не всі фіатні валюти однакові, і навіть напружені зусилля безвідповідального витрачання коштів і високошвидкісних друкарських верстатів T можуть компенсувати інші сили.

Візьмемо, наприклад, британський фунт. До кінця 19 століття це була головна світова резервна валюта. Центральні банки накопичували фунти, а інвестори в усьому світі купували активи, номіновані у фунтах, щоб KEEP свої гроші в безпеці. Британський уряд зміг випустити вічний цінні папери, які називаються консолями, сплачують лише 2,5% відсотка. До 1920-х років економіка США була більшою, з більш розвиненою банківською системою, і багато інвесторів перейшли з фунтів на долари.

За іронією долі, ті самі фактори, на які прихильники Bitcoin вказують як на доказ того, що фіатна система зламана – високе кредитне плече та фінансова економіка – також роблять її довговічною.

Це спричинило падіння фунта як резервної валюти, але це тривало майже покоління.

Проблема дестабілізації резервних валют полягає в тому, що попит на них є постійним, оскільки він частково залежить від суми боргу, випущеного у валюті. Позичальник, який винен у фунтах (або доларах, ієнах чи євро), — це майбутнє покупець цієї валюти. І власники валюти сьогодні можуть розраховувати на вимогу купити їх у майбутньому.

Існували й інші чинники, які впливали на міцну хватку фунта стерлінгів на світову фінансову систему, які цікавим чином стосуються долара США. Хоча Британія втратила частку світового виробництва на користь США протягом 19-го століття, особливо на початку 20-го, Британія все ще мала добре розвинену фінансову систему. Надмірно фінансована економіка не є хорошою річчю для більшості цілей, але ONE річ, у якій вона чудова, це підтримання високого попиту на валюту. Якщо ви хотіли позичити великі суми грошей або взяти участь у складній фінансовій операції, лондонські банки часто були місцем, з якого ви починали.

У фунта стерлінгів була ще одна перевага: велика кількість покупців. Британські колонії зберігали свої резерви у фунтах, позичали у фунтах і, оскільки вони мали тісні торгові відносини з Британією, вони також оцінювали більшу частину своєї торгівлі у фунтах. Навіть після того, як їхні колонії досягли формальної незалежності, тісні стосунки – і грошові норми, які з цим супроводжувалися – зберігалися. Незважаючи на те, що наприкінці 19 століття економіка США переважала британську, до 1950-х років фунт все ще становив більше половини світових валютних резервів.

Дивіться також: Бірн Хобарт - Bitcoin — безпечне притулок для гіршого шторму, ніж цей

Сьогодні США перебувають у подібній ситуації. Наш сектор фінансових послуг добре розвинений до межі, але це означає, що нові фінансові продукти непропорційно будуть оцінюватися в доларах. Великі раунди фінансування, IPO, викуп і випуски BOND за замовчуванням у доларах. І долар є домінуючим у світовій торгівлі – не лише між США та іншими країнами, а й між парами країн, які T мають ONE з кількох найкращих валют у світі. Ціни на товари, як правило, вказуються в доларах, що спонукає виробників товарів позичати в доларах і встановлювати ціни на свої зовнішні послуги також у доларах.

У США T нічого схожого на Британську імперію за формою, але суть досить близька. З 1945 року США були фактичним гарантом відкритої торгівлі для Європи, Близького Сходу та Східної Азії. Ці країни T обов’язково могли захистити себе військовим шляхом і не T забезпечити вільне перевезення товарів, але США могли. Цей зв’язок знайшов своє відображення в тісних економічних зв’язках, а іноді й у монетарних: багато країн Близького Сходу, особливо Саудівська Аравія, прив’язують свою валюту до долара. Східноазіатські експортери накопичують активи, деноміновані в доларах, щоб KEEP свою валюту дешевою. Японія, наприклад, володіє казначейськими облігаціями США на 1,26 трильйона доларів, а Китай не відстає від цього показника з 1,07 трильйона доларів. Тим часом тільки тайванські страховики життя володіють 14% довгострокових корпоративних облігацій США.

Усе це T унеможливлює підвищення курсу Bitcoin в довгостроковій перспективі, але робить гіпербіткойнізацію набагато меншою, ніж ONE було очікувати. Гіперінфляційні епізоди трапляються, і вони, як правило, живляться за рахунок самих себе, але вони T трапляються з резервними валютами. Позичальники виступають гальмом високої інфляції. Інфляція означає загальну перевагу товарів, послуг і матеріальних активів над готівкою, але кожен, хто позичає гроші, має юридичне зобов’язання отримати готівку, часто в обмін на ті самі товари, послуги та активи. Як показує приклад з фунтом стерлінгів, може знадобитися дуже багато часу, щоб цей імпульс розслабився. Резервна валюта - це а Немає справжнього шотландця аргумент працює навпаки: коли валюта кваліфікується як резервний актив, вона може витримати багато поганих Політика, перш ніж цей статус зміниться.

За іронією долі, ті самі фактори, на які прихильники Bitcoin вказують як на доказ того, що фіатна система зламана – високе кредитне плече та фінансова економіка – також роблять її довговічною. З такою кількістю сил, спрямованих на підтримку статус-кво, навіть неминуче може зайняти багато часу.