Чому ви T повинні дивитися на беквордацію Bitcoin як нафтовий трейдер

Bitcoin BTC$89 425,54 ф’ючерси на чиказькій біржі CME на кілька днів скотилися до «зворотного курсу», умови, яка іноді спостерігається на товарних Ринки , де ціни на майже місячні контракти перевищують ціни на подальші дати поставки.

Схоже, що реверсація почалася наприкінці минулого тижня і тривала до початку вівторка. Незвичайний стан міг бути ознакою того, що миттєвий попит на Криптовалюта перевищував пропозицію. Крипто , однак, T впевнені, чи вірна ця інтерпретація для Bitcoin.

«Беквордація BTC не обов’язково означає жорсткіші умови постачання», — сказав Натан Кокс, ІТ-директор Two PRIME Digital Assets.

Бетквордація ф’ючерсів на біткойн на основі CME була відносно недовгою, як це часто буває: травневий контракт повернувся до торгів з невеликою знижкою до червневого контракту (ця структура відома як контанго).

Беквордація відноситься до низхідної ф’ючерсної кривої, де контракти на перший місяць торгуються за вищою ціною, ніж контракти з далеким терміном погашення. Наприклад, травневий ф’ючерсний контракт на біткойн, термін дії якого закінчився, торгувався з премією в 15 доларів США до червневого контракту рано в понеділок згідно з джерелом даних TradingView. ONE разу в п’ятницю червневий контракт отримав премію на 55 доларів за липневий ф’ючерс.

Беквордація в Bitcoin проти нафти

Відповідно до Investopedia, беквордація є результатом «вищого попиту на активи в даний час, ніж контракти, які погашаються в найближчі місяці через ф'ючерсний ринок». Однак це визначення більш застосовне до нафтових Ринки, де попит є функцією економічного зростання, і ринок часто стикається з жорсткішими умовами пропозиції через скорочення виробництва або раптовий сплеск економічної активності.

Аналітики іноді також пояснюють протилежну умову, відому як контанго, вартістю зберігання товарів протягом більш тривалого періоду часу.

ONE з точок відліку може бути ринок ф’ючерсів на нафту West Texas Intermediate (WTI) – основний орієнтир цін на нафту в США. У листопаді 2020 року цей ринок повернувся назад, що відображало дефіцит пропозиції на той час у зв’язку з постійним скороченням виробництва Організацією країн-експортерів нафти. Ціни WTI зросли з 44 доларів наприкінці листопада до багатомісячного максимуму NEAR 68 доларів у березні цього року.

«Спотові ринки нафти та ф’ючерсні Ринки мають дуже різні вхідні дані для розрахунків, і прогноз попиту на нафту можна кількісно визначити набагато чіткіше, ніж цифрові активи, які, як правило, є ознакою чистого очікування ціни порівняно з фактичним використанням або попитом», — сказав Кокс.

Ф'ючерси West Texas Intermediate, які котируються на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX), розраховуються фізично.

«Коли закінчується термін дії контракту WTI, кількість нафти, яка раніше існувала лише на папері, перетворюється на фізичні барелі, які потрібно використовувати або зберігати на великому сховищі в США», Відзначає Reuters минулого року.

Однак ф’ючерси на Bitcoin , що котируються на Чиказькій товарній біржі (CME), розраховуються готівкою, тобто видається кредит або дебет, що відображає прибуток або збиток на торговому рахунку. Іншими словами, покупець не отримує фактичної доставки монет, що робить ф'ючерс CME більше спекулятивним інструментом.

«Bitcoin відрізняється від нафти тим, що він переважно спекулятивний», — сказав Бен Ліллі, Крипто Jarvis Labs, CoinDesk у чаті Telegram. «Те, що ми виявили, полягає в тому, що беквордація більше прогнозує розворот або можливість покупки, особливо на бичачому ринку».

Бетквардація BTC знижується?

Поки що позитивні настрої, які нібито передані недавньою беквардацією ф’ючерсів, не вилилися у підвищення цін. Згідно з даними CoinDesk 20, на момент публікації Bitcoin торгувався NEAR 43 000 доларів, досягнувши в понеділок мінімуму за 3,5 місяці в 42 142 долари.

«Це вказує на той факт, що майбутні очікувані ціни на BTC насправді нижчі, ніж спотові», — сказав Кокс.

За словами керуючого партнера Gamma Point Рахула Рая, беквордація навряд чи є ознакою зростання. Зокрема, умова може свідчити про ведмежі настрої серед установ.

«CME — це місце для них, де вони можуть отримати короткий доступ BTC у великих масштабах», — сказав Рай.

Керрі трейд

Раі додав, що беквордація не є результатом негайного скорочення пропозиції, а обумовлена ​​інституційним арбітражним FLOW – угодами готівки та кері, також відомими як базисні угоди, які прагнуть отримати прибуток від спреду між цінами на ф’ючерсах і спотових ринках.

«CME — це місце, де установи здійснюють коротку ф’ючерсну частину базисної арбітражної торгівлі, і, отже, існує постійний тиск з боку продажів, що надходить від фондів, які ведуть масштабну торгівлю готівкою та керрі», — сказав Рай.

Стратегія «готівка і перенесення» передбачає продаж ф’ючерсного контракту за довгу позицію на спотовому ринку. Таким чином, фонди отримують фіксований прибуток, оскільки премія з часом зменшується та зближується зі спотовою ціною на дату закінчення терміну дії.

Керрі-трейдери зазвичай виконують коротку ф’ючерсну частину у контрактах на далекий місяць, пропонуючи вищі премії, ніж NEAR . У результаті вони знижують премію за контрактами на довгий місяць.

Іншим фактором, який робить ф’ючерси CME вразливими до беквордації, є низька участь роздрібної торгівлі. Незважаючи на більший розмір лота, біржа пропонує відносно низьке кредитне плече, ніж її нерегульовані аналоги, такі як Binance.

Читайте також: Крипто бачать найшвидший приплив Bitcoin з «Чорного четверга» в березні 2020 року

«Оскільки ф’ючерси CME мають мінімальний розмір торгівлі в п’ять контрактів, тобто 5 BTC, (мікроф’ючерси лише щойно запущені), роздрібний FLOW пошуку кредитного плеча, який зазвичай підвищує ставки ф’ючерсів над спотом і розширює базу, в основному був на централізованих біржах, а не на CME», – сказав Рай.

«Bitcoin Ринки за статистикою витрачають менше 10% свого часу на беквордацію», — сказав Кокс.