¿Los ETF de Bitcoin acaban con el argumento alcista a favor de las acciones de Cripto ?

Los ETF de Bitcoin por fin están aquí. ¿El lanzamiento estuvo a la altura de las expectativas? Según la mayoría de los indicadores, la respuesta es "sí". En los primeros seis días, los 11 nuevos ETF se reunieron... casi 4 mil millones de dólares en activosUn dato significativo es que los productos se negociaron colectivamente por un volumen de 10 mil millones de dólares en los primeros tres días.

Esto se vio atenuado en cierta medida por las salidas de capital del ETF de Bitcoin (GBTC) de Grayscale, de aproximadamente 2.800 millones de dólares. Antes de recibir la aprobación del ETF, GBTC era un fondo cerrado sin opción de reembolso que cotizaba con un descuento sustancial respecto a su valor razonable (VNA). Por lo tanto, es evidente que los titulares que se sintieron atrapados en el producto están utilizando el ETF como liquidez de salida. Aunque no fue el mayor día de lanzamiento de ETF de la historia, como algunos esperaban, la mayoría...Los analistas de la industria estuvieron de acuerdoque esto era un gran problema.

Sin embargo, el lanzamiento resultó ser un evento de venta anticipada, con Bitcoin y las empresas vinculadas al sector cotizando a la baja de forma constante durante la semana posterior al lanzamiento. Creo que este período de debilidad será breve. Los inversores están observando de cerca las salidas de GBTC en busca de indicios de que las ventas se están agotando. Cuando esto ocurra, preveo que muchos de los inversores tradicionales que se han mantenido al margen de la reciente volatilidad entrarán en el mercado con fuerza.

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Lo que no está tan claro es si también empezarán a recomprar empresas que cotizan en bolsa y que tengan exposición a criptoactivos.

Recordemos que en diciembre los inversores estaban adquiriendo acciones de empresas mineras de Bitcoin como Riot Blockchain, así como de líderes del Cripto como Coinbase. El índice blockchain de Harvest, que incluye muchas de estas acciones, subió un 40 % en diciembre, superando a Bitcoin y Ethereum. Sin embargo, desde su lanzamiento, estas empresas han cedido casi todas sus ganancias (véase el gráfico n.º 1), con un rendimiento significativamente inferior.

Durante años, estas empresas fueron los únicos indicadores en los Mercados públicos que ofrecían a los inversores exposición al crecimiento de la clase de activo subyacente. Su fortuna fluctuaba según el precio de Bitcoin. Sin embargo, con los ETF ahora al alcance de todos, los inversores empezarán a analizar estas empresas con más detalle y a evaluarlas según sus méritos. No subirán solo porque Bitcoin suba. ¡También deben ser empresas bien gestionadas!

En este momento, todas están sufriendo el mismo impacto. Pero existe una gran brecha en la calidad de muchas de estas empresas, que se hará evidente a medida que se calme la presión tras la liquidación posterior a los ETF.

En el caso de Coinbase, los analistas están preocupados de que, debido al lanzamiento del ETF, la empresa verá menos ingresos por comisiones de alto margen provenientes del trading minorista, y que los ingresos de bajo margen provenientes de la custodia y el trading institucional de la mayoría de estos ETF no lo compensarán.

Pero, si la clase de activo continúa al alza, el comercio minorista podría resurgir con fuerza. Coinbase cuenta con más de 110 millones de usuarios, principalmente en EE. UU. (Fidelity, en cambio, tiene 42 millones) y la mayoría de ellos se han mantenido al margen. Es poco probable que haya ETF para la mayoría de los criptoactivos, por lo que Coinbase seguirá dominando el segmento minorista del mercado.

No se puede decir lo mismo de los mineros de Bitcoin , que se enfrentan a fuertes dificultades. En primer lugar, el hashrate de Bitcoin , una medida de seguridad de la red, está NEAR de su máximo histórico, lo que significa que los mineros necesitan reunir cada vez más potencia de procesamiento para obtener nuevas recompensas. El halving de Bitcoin , que probablemente ocurrirá en abril, reducirá la recompensa por bloque a la mitad, lo que significa que habrá menos para repartir. Los ordinales de Bitcoin , conocidos como "NFT para Bitcoin", están causando división en la comunidad, por lo que los mineros no pueden depender de los ingresos adicionales por comisiones de estas implementaciones más novedosas de la red.

Algunos mineros prosperarán en este entorno, pero la época de la marea ascendente en las Cripto que impulsaba a todos los mineros ha terminado. Esto puede ser un trago duro para quienes compraron estas criptomonedas con la esperanza de que un ETF les garantizara una gran ganancia. Pero, en general, es positivo para la industria. Los inversores tienen más opciones y las empresas tienen más incentivos para operar como empresas rentables y bien gestionadas. Ambas son señales de que las Cripto están en auge.