Los Tokens de OpenAI de Robinhood Caminan por una Cuerda Floja Legal, Según Abogado de Cripto

El plan de Robinhood para democratizar el capital privado mediante acciones tokenizadas de startups puede ser audaz, pero podría tener consecuencias legales no deseadas, advirtió John Montague, abogado de criptomonedas con sede en Florida, en una entrevista con CoinDesk, quien citó riesgos de demandas, represalias regulatorias y pérdidas para los inversores en caso de que la plataforma quiebre.

Robinhood lanzó recientemente un nuevo producto para usuarios europeos que ofrece exposición tokenizada a empresas privadas como OpenAI. Estos tokens no son acciones reales; representan intereses fraccionarios en un vehículo de propósito especial (SPV). Mientras Robinhood sostiene que esto abre el acceso a operaciones previamente accesibles solo para la élite, OpenAI afirma con firmeza que la oferta no está autorizada y es legalmente cuestionable.

Montague reconoce la ambición detrás del producto, pero advierte que coquetea con serias consecuencias legales.

“Creo que las empresas privadas también podrían iniciar demandas alegando que esto viola sus documentos de gobernanza, acuerdos entre accionistas, acuerdos de derechos de inversores o estatutos,” dijo. "Lo veo como el derecho del emisor a controlar los términos de la transferencia."

En abril, otra startup de IA, Figure AI, envió cartas de cese y desistimiento a corredores no identificados que estaban vendiendo sus acciones en el mercado secundario, según TechCrunch.

"No permitimos la negociación en el mercado secundario de nuestras acciones sin la autorización de la junta directiva, y la empresa continuará protegiéndose contra corredores terceros no deseados en el mercado,” declaró Figure AI a TechCrunch en ese momento.

Montague espera que esta tendencia continúe.

"Si un participante del mercado secundario adquiere acciones y luego incumple los Estatutos de la empresa, el Acuerdo de Accionistas o el Acuerdo de Inversionista (por ejemplo, formando un SPV o revendiendo a otros inversores), probablemente se trate de un incumplimiento contractual sencillo, y el emisor tendría derecho a una medida cautelar," continuó.

Los reguladores han comenzado a prestar atención, y también existen leyes de valores que deben considerarse.

En un declaración emitida el miércoles, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, afirmó — sin nombrar específicamente a Robinhood — que las ofertas de acciones tokenizadas son efectivamente valores y que los participantes del mercado deben adherirse a las leyes federales de valores al utilizar estos instrumentos.

"Los distribuidores de valores tokenizados deben considerar sus obligaciones de divulgación bajo las leyes federales de valores," declaró en su comunicado.

También está la cuestión de la bancarrota.

Linqto, que ofrece servicios similares a Robinhood para una exposición estructurada a startups, recientemente se declaró en quiebra, planteando una interrogante significativa sobre lo que sucederá con los poseedores del token de la participación accionaria.

“Si Robinhood quebrara, no creo que ninguna acción que tengan en un SPV esté específicamente asignada a esos tenedores en el tribunal de quiebras,” dijo Montague.

Montague también advirtió que la estructura podría inflar una burbuja en los mercados privados, ya que la demanda minorista se acumula en tokens que ofrecen exposición económica sin propiedad real.

Apartados de los derechos de voto o de la supervisión del consejo, estos activos sintéticos corren el riesgo de convertirse en instrumentos puramente especulativos, alimentando el bombo sin sustancia y dejando a los inversores expuestos cuando cambia el sentimiento.

Pero Montague declaró que se mantiene optimista. Aunque señaló que los caminos regulatorios para ofrecer acciones tokenizadas a través de un SPV o derivados sobre acciones de empresas privadas siguen siendo poco desarrollados y poco claros, los pasos audaces de Robinhood son la acción que la industria necesita para forzar cierta claridad.

"Están asumiendo un riesgo real al lanzar estos productos, pero creo que la liquidez adicional en acciones privadas beneficiará a toda la industria," dijo.