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Bernstein affirme que Grayscale Bitcoin Trust est protégé des retombées de la fusion avec Genesis Global, sa société sœur.
Si Genesis est contraint de déposer le bilan, les créanciers n'auront aucun droit sur les actifs de GBTC, indique le rapport.
Par Will Canny
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) attire l'attention du marché après que sa société sœur Genesis Global Capital a déclaré que son unité de prêt arrêterait les retraits des clients en raison des retombées de la crise. effondrement de l'empire Crypto FTX de Sam Bankman-Fried, a déclaré Bernstein dans un rapport de recherche lundi.
La situation de Genesis n'affecte toutefois pas directement GBTC, selon le rapport. Même si Genesis ne parvient pas à lever des liquidités pour son portefeuille de prêts et dépose le bilan, les créanciers n'auront aucun droit sur les actifs de GBTC.
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Grayscale Investments, qui gère GBTC, et Genesis appartiennent tous deux à Digital Currency Group (DCG), tout comme CoinDesk.
« La structure fiduciaire de GBTC protège ses détenteurs et reste à l'abri des défaillances au sein de DCG ou des entités du groupe DCG », ont écrit les analystes Gautam Chhugani et Manas Agrawal.
Le marché craint que Grayscale ne soit « considéré comme une option stratégique en cas de catastrophe », indique la note. Mais DCG, même dans le scénario le plus défavorable, préférerait conserver Grayscale plutôt que Genesis, précise-t-elle. Greyscale est « l'activité phare et la vache à lait » de DCG, générant environ 300 millions de dollars par an de commissions, selon Bernstein.
GBTC se négocie actuellement à un prix massif45 % de réduction sur le prix du Bitcoin sous-jacent (BTC), indique la note, ce qui signifie que les investisseurs sont piégés dans un véhicule d'investissement dont ils ne peuvent sortir qu'après une période de blocage de six mois et avec une remise importante.
GBTC est le plus grand véhicule d'investissement en Bitcoin et détient plus de 10,5 milliards de dollars de BTC. DCG et ses filiales détiennent environ 10 % de GBTC, ajoute la note.
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