Adopsi Stablecoin Sedang ‘Meledak' — Inilah Alasan Mengapa Wall Street Turut Terjun Sepenuhnya

Selama beberapa tahun terakhir, stablecoin telah didefinisikan oleh realitas yang sempit: pada dasarnya merupakan perlombaan dua kuda antara USDT milik Tether dan USDC milik Circle (CRCL), dengan sebagian besar aktivitas terkonsentrasi pada bursa yang berfokus pada kripto.

Apa yang akan terjadi selanjutnya terlihat sangat berbeda, kata Joe Lau, salah satu pendiri sekaligus Presiden Alchemy, kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara.

Lintasan jangka pendek untuk stablecoin memiliki banyak arah, kata Lau, tetapi satu tema mendominasi: adopsi stablecoin sedang “meledak.” Alasannya, menurutnya, adalah karena stablecoin memberikan keunggulan nyata yang sulit disaingi oleh sistem pembayaran dan perbankan tradisional, terutama penyelesaian 24/7 dan pergerakan uang yang berbasis digital.

“Stablecoin dan token deposito dengan cepat menjadi lapisan konsumen dan perusahaan dalam sistem keuangan modern yang berbasis internet. Dengan fondasi ini, uang dapat bergerak dengan keamanan sistem perbankan dan kecepatan internet," kata Lau.

Bank-bank semakin banyak mengevaluasi stablecoin, katanya, bersama dengan perusahaan fintech yang membangun produk pergerakan uang dan pembayaran.

Lau menunjuk pada platform dan prosesor pembayaran, menyoroti aktivitas Stripe di bidang tersebut, serta penyedia penggajian dan solusi perbendaharaan perusahaan yang kini mempertimbangkan stablecoin sebagai bagian dari tumpukan operasional mereka.

Stablecoin adalah cryptocurrency yang dipatok pada aset seperti mata uang fiat atau emas. Mereka mendukung sebagian besar ekonomi crypto, berfungsi sebagai jalur pembayaran dan alat untuk memindahkan uang antar batas negara. USDT adalah stablecoin terbesar, diikuti oleh USDC.

Total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai $300 miliar pada bulan September, mengalami peningkatan sebesar 75% dibandingkan tahun sebelumnya, menurut laporan dari Morgan Stanley Investment Management.

Raksasa Wall Street, Citi (C), menyatakan bahwa pasar stablecoin berkembang lebih cepat dari yang diperkirakan. Hal ini mendorong bank tersebut untuk baru-baru ini meningkatkan perkiraan 2030 untuk penerbitan menjadi $1,9 triliun dalam skenario dasar dan $4 triliun dalam skenario bullish, naik dari $1,6 triliun dan $3,7 triliun, masing-masing.

Lau juga mengatakan bahwa kejelasan regulasi menarik lebih banyak pelaku tradisional untuk masuk ke sektor ini.

Seiring dengan semakin jelasnya aturan, ia memperkirakan adopsi yang lebih luas dari sektor keuangan tradisional — bank, neobank, fintech yang berfokus pada pemindahan dana, dan perusahaan pembayaran besar — karena stablecoin secara langsung terhubung dengan jenis kasus penggunaan yang sudah dilayani oleh perusahaan-perusahaan tersebut.

Kekuatan utama

Namun, Lau melihat kekuatan besar lain yang membentuk masa depan: bank-bank meluncurkan deposito yang ditokenisasi, yang dia gambarkan sebagai “alternatif” yang melengkapi stablecoin.

Dalam model ini, kata Lau, bank dapat menawarkan kepada nasabah banyak manfaat yang sama dengan yang terkait dengan stablecoin, yakni biaya transfer rendah dan penyelesaian lebih cepat, namun dilakukan di bawah kerangka regulasi yang ada, dengan dana tetap berada di bank.

Hari ini, dia mengatakan, memindahkan uang dari rekening bank standar masih dapat berarti transfer kawat, biaya, dan gesekan. Dengan simpanan yang ditokenisasi, seperti JPM Coin, pelanggan dapat memperoleh fungsionalitas yang lebih mirip stablecoin tanpa harus keluar dari lingkungan bank. Lau menambahkan bahwa HSBC juga telah menunjukkan minat terhadap deposito tokenisasi, dan dia memperkirakan lebih banyak bank akan mengikutinya.

Menurut pandangan Lau, deposito tokenisasi dan stablecoin saat ini bersaing namun saling melengkapi, karena keduanya cenderung melayani pengguna yang berbeda. Stablecoin lebih bersifat terbuka, katanya, karena dapat digunakan untuk penyelesaian transaksi antara dua pihak mana pun. Deposito tokenisasi lebih bersifat tertutup, katanya, karena biasanya dirancang untuk nasabah bank itu sendiri. Dia mencatat bahwa JPM Coin terbatas untuk klien JPMorgan dan kemungkinan besar akan digunakan terlebih dahulu oleh institusi dan klien korporat.

Namun, seiring waktu, Lau memperkirakan batas tersebut akan menjadi kabur.

Dia mengatakan bank-bank memulai dengan simpanan yang ditokenisasi tetapi sudah mulai memikirkan membangun jalur untuk aset tokenized lainnya. Sementara itu, katanya, penerbit stablecoin sedang mengarah untuk menjadi lebih mirip bank, didorong sebagian oleh efisiensi modal. Lau berpendapat bahwa model bank fraksional dapat lebih efisien dalam penggunaan modal dibandingkan dengan struktur stablecoin yang membutuhkan dukungan 1:1, dan kesenjangan ini menjadi salah satu alasan penerbit stablecoin mungkin ingin memiliki keselarasan yang lebih erat dengan model perbankan.

Untuk saat ini, kata Lau, kedua instrumen tersebut tetap saling melengkapi. Namun, dia juga menganggap deposit yang ditokenisasi sebagai perkembangan tahap awal: hanya sejumlah kecil bank yang telah benar-benar berinvestasi dalam hal ini sejauh ini, katanya, dan seiring dengan bertambahnya jumlah tersebut, adopsi akan meningkat, dan stablecoin serta token deposit akan mulai bersaing lebih langsung.

“Deposit yang telah ditokenisasi mengubah sistem perbankan menjadi infrastruktur yang dapat diprogram. Stablecoin memodernisasi dolar bagi konsumen dan pasar global. Ketika keduanya bersatu, uang menjadi sepenuhnya patuh dan dapat diakses secara instan," tambahnya.

Baca selengkapnya: Penurunan Peringkat Tether oleh S&P Menghidupkan Kembali Peringatan Risiko 'De-pegging', Kata HSBC