Um olhar mais atento aos portfólios de Cripto ponderados pela capitalização de mercado

A gestão de investimentos em ativos digitais tem muito a se beneficiar das técnicas e lições aprendidas nas Finanças tradicionais. De metodologias de construção de portfólio a estruturas regulatórias, alavancar as melhores práticas de décadas de pesquisa em gestão de ativos tradicionais ajudará a acelerar a adoção mais ampla da criptomoeda.

De certa forma, diferentemente das classes de ativos tradicionais, no entanto, os ativos de blockchain podem justificar um olhar mais atento além dos conceitos familiares. Isso inclui usar a capitalização de mercado como uma metodologia de ponderação para portfólios passivos.

Portfólios em classes de ativos tradicionais e digitais geralmente usam capitalização de mercado para determinar quanto investir em cada ativo subjacente. Fazer isso fornece aos investidores exposição passiva direta ao mercado geral. Para ativos digitais, no entanto, complementar a capitalização de mercado com alguma medição do uso de um blockchain pode aprimorar a construção do portfólio.

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Uma maneira de fazer isso é com valor total bloqueado (TVL), que representa o valor dos ativos depositados em um blockchain. Um TVL mais alto sugere maior atividade econômica e potencialmente melhores perspectivas de atividade futura ou uma base maior de usuários ativos. (Um TVL mais baixo implica o oposto.)

Ao tomar a proporção de capitalização de mercado para TVL (MC-TVL), podemos obter um senso mais fundamental da utilidade de um ativo além da visão superficial da capitalização de mercado, semelhante a como os investidores de ações usam proporções como preço para livro (P/B) para discernir o valor de uma ação. Um MC-TVL mais alto sugere que a capitalização de um ativo pode estar inflada, com uma avaliação que excede desproporcionalmente seu uso. Por outro lado, um MC-TVL mais baixo pode implicar uma blockchain subvalorizada, onde os Mercados ainda T precificaram sua atividade.

Fizemos uma simulação em um índice top-10 ponderado por capitalização de mercado versus um ponderado por MC-TVL. Os resultados estão abaixo:

A abordagem MC-TVL produziu melhores retornos de período completo neste cenário hipotético, impulsionado por um desempenho positivo descomunal em 2021. Ao longo do período, os retornos diários entre os dois tiveram uma correlação de 0,85, sugerindo que, embora as metodologias de ponderação sejam semelhantes (por design), ainda existe uma diferenciação significativa entre elas. A longo prazo, integrar o uso de blockchain em produtos passivos pode melhorar a exposição geral do mercado e ajudar os investidores a se alinharem melhor com os fundamentos das Cripto .

Conclusão

Este experimento, embora seja uma simulação altamente simplificada e principalmente ilustrativa, tem como objetivo encorajar análises mais matizadas de propriedades criptoespecíficas e como elas podem ser integradas na construção de portfólios. Apesar da duração limitada do backtest, a longo prazo, um MC-TVL menor pode provar ser uma indicação útil de ativos com maior uso de rede versus ativos de MC-TVL maiores, cujo tamanho sozinho pode não refletir completamente seu valor dentro do universo de ativos digitais.

À medida que o histórico da criptomoeda se desenrola em tempo real e novos e mais ricos dados on-chain surgem, os investidores devem monitorar como os ajustes baseados em fundamentos para a construção do portfólio podem auxiliar na gestão de investimentos em ativos digitais.

Descrição da simulação:Os dados são para o período de 1º de janeiro de 2021 a 31 de março de 2023. Esses índices representam backtests hipotéticos rebalanceados mensalmente e não consideram os custos de transação ou se os ativos são viáveis para investimento. Os índices excluem stablecoins, tokens empacotados/fixados, tokens de exchange centralizada e quaisquer ativos que não receberam um preço nos últimos 365 dias. Os índices incluem apenas ativos de prova de participação para os quais os dados de TVL estão prontamente disponíveis. "Capitalização de mercado" refere-se à capitalização de mercado circulante de um ativo. TVL inclui todas as formas de como os ativos são usados ou "bloqueados" em uma cadeia, incluindo depósitos apostados, ativos não apostados mantidos em carteiras, ativos em protocolos DeFi, dapps ou contratos inteligentes e assim por diante. Este artigo descreve apenas sumariamente o TVL, mas há maneiras de quantificá-lo ainda mais e defini-lo de forma mais rica. Este backtest hipotético foi preparado pela Truvius apenas para fins ilustrativos. A Truvius não faz nenhuma representação ou garantia quanto à precisão ou integridade dessas informações ou sua construção e não terá nenhuma responsabilidade por quaisquer representações (expressas ou implícitas) sobre informações contidas em, ou por quaisquer omissões dessas informações. Retornos passados não garantem desempenho futuro.