Более пристальный взгляд на портфели Криптo , взвешенные по рыночной капитализации

Управление инвестициями в цифровые активы может извлечь большую пользу из методов и уроков, извлеченных из традиционных Финансы. От методологий построения портфеля до нормативно-правовой базы, использование лучших практик, полученных в результате десятилетий исследований в области традиционного управления активами, поможет ускорить более широкое внедрение криптовалют.

Однако в некоторых отношениях, в отличие от традиционных классов активов, активы блокчейна могут потребовать более пристального внимания за пределами привычных концепций. Это включает использование рыночной капитализации в качестве методологии взвешивания для пассивных портфелей.

Портфели как традиционных, так и цифровых классов активов часто используют рыночную капитализацию для определения того, сколько инвестировать в каждый базовый актив. Это обеспечивает инвесторам прямой пассивный доступ к общему рынку. Однако для цифровых активов дополнение рыночной капитализации некоторым измерением использования блокчейна может улучшить построение портфеля.

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

ONE из способов сделать это — использовать общую заблокированную стоимость (TVL), которая представляет собой стоимость активов, размещенных на блокчейне. Более высокий TVL предполагает большую экономическую активность и потенциально лучшие перспективы будущей активности или большую активную базу пользователей. (Более низкий TVL подразумевает обратное.)

Используя отношение рыночной капитализации к TVL (MC-TVL), мы можем почерпнуть более фундаментальное представление о полезности актива за пределами поверхностного взгляда на рыночную капитализацию, подобно тому, как инвесторы в акции используют такие коэффициенты, как цена к балансовой стоимости (P/B), чтобы определить стоимость акций. Более высокий MC-TVL предполагает, что капитализация актива может быть раздута, а оценка непропорционально превышает его использование. И наоборот, более низкий MC-TVL может подразумевать недооцененный блокчейн, где Рынки еще T оценили его активность.

Мы провели симуляцию индекса топ-10, взвешенного по рыночной капитализации, по сравнению с ONE , взвешенным по MC-TVL. Результаты приведены ниже:

Подход MC-TVL обеспечил лучшую доходность за полный период в этом гипотетическом сценарии, обусловленную огромными положительными показателями в 2021 году. За этот период ежедневная доходность между ними имела корреляцию 0,85, что говорит о том, что, хотя методологии взвешивания схожи (по замыслу), между ними все еще существует значимая дифференциация. В долгосрочной перспективе интеграция использования блокчейна в пассивные продукты может улучшить общую экспозицию рынка и помочь инвесторам лучше соответствовать фундаментальным принципам Криптo .

Заключение

Этот эксперимент, хотя и является сильно упрощенной и в основном иллюстративной симуляцией, призван поощрить более тонкие анализы свойств криптовалюты и того, как их можно интегрировать в построение портфеля. Несмотря на ограниченную продолжительность бэктеста, в долгосрочной перспективе более низкий MC-TVL может оказаться полезным показателем активов с большим использованием сети по сравнению с активами с более высоким MC-TVL, размер которых сам по себе может не полностью отражать их ценность в цифровой вселенной активов.

Поскольку история криптовалют раскрывается в режиме реального времени и появляются новые, более подробные данные о блокчейне, инвесторам следует следить за тем, как корректировки структуры портфеля на основе фундаментальных показателей могут помочь в управлении инвестициями в цифровые активы.

Описание симуляции:Данные за период с 1 января 2021 г. по 31 марта 2023 г. Эти индексы представляют собой гипотетические бэктесты, которые ежемесячно ребалансируются, и не учитывают транзакционные издержки или возможность инвестирования активов. Индексы исключают стейблкоины, обернутые/привязанные токены, централизованные биржевые токены и любые активы, которые не получили цену за последние 365 дней. Индексы включают только активы с подтверждением доли владения, для которых данные TVL легко доступны. «Рыночная капитализация» относится к оборотной рыночной капитализации актива. TVL включает все формы того, как активы используются или «заблокированы» в цепочке, включая застейканные депозиты, незастейканные активы, хранящиеся в кошельках, активы, находящиеся в протоколах DeFi, dapps или смарт-контрактах и т. д. В этой статье TVL описывается только вкратце, но есть способы его дальнейшей количественной оценки и более подробного определения. Этот гипотетический бэктест был подготовлен Truvius исключительно в иллюстративных целях. Truvius не делает никаких заявлений или гарантий относительно точности или полноты этой информации или ее построения и не несет никакой ответственности за любые заявления (явные или подразумеваемые) относительно содержащейся в ней информации или за любые упущения в ней. Прошлые возвраты не гарантируют будущих результатов.