À medida que os DATs enfrentam pressão, as instituições podem em breve buscar o BTCFi para sua próxima mudança estratégica

Os tesouros de ativos digitais (DATs) foram um dos fenômenos corporativos mais visíveis do último ciclo de alta. Construídos sobre o premissa de que manter bitcoin BTC$88.159,98 no balanço patrimonial foi, por si só, uma estratégia geradora de valor, muitas atraíram prêmios fortes no mercado simplesmente por acumular BTC mais rapidamente do que os concorrentes.

Mas, à medida que as avaliações se normalizam e os valores líquidos dos ativos (VLAs) se estreitam, os DATs estão descobrindo que a exposição passiva pode não ser mais suficiente.

"Houve uma realização coletiva à medida que os NAVs começaram a se comprimir", disse Matt Luongo, cofundador e CEO da plataforma financeira de Bitcoin Mezo, à CoinDesk em uma entrevista. "A maioria deles, na verdade, não tem vantagem sobre ninguém na compra de bitcoin — você pode fazer isso por conta própria. Agora, eles precisam gerar rendimento e implementar estratégias que o investidor de varejo talvez ainda não conheça."

Alguns DATs que prosperaram nos mercados públicos agora enfrentam um ambiente diferente: aquele em que os investidores esperam cada vez mais desempenho operacional ou geração de receita, e não apenas a valorização do BTC. Mesmo principais referências corporativas da estratégia de bitcoin enfrentaram pressão semelhante. Em toda a categoria, o argumento de que simplesmente manter bitcoin não é mais o modelo de negócio completo se fortaleceu.

Brian Mahoney, cofundador da Mezo, acrescenta que os DATs também enfrentam uma limitação narrativa. "Essas empresas querem os rendimentos que existem em ecossistemas como Ethereum ou Solana, mas não podem ir para lá", disse ele. "Isso viola a história que contaram aos acionistas. Você não pode alegar ser um tesouro nativo de Bitcoin enquanto obtém seu rendimento do staking de ether ETH$2.975,95."

Uma nova questão institucional: o que o Bitcoin pode fazer?

Anchorage Digital, o banco cripto com carta federal que atende instituições desde fundos hedge até empresas públicas, está observando uma mudança nos tipos de perguntas que os clientes estão fazendo.

"Se tudo o que você deseja é exposição ao preço, existem muitas maneiras de conseguir isso," disse o CEO da Anchorage Digital, Nathan McCauley, em um comentário enviado por e-mail. "Mas as instituições querem cada vez mais que seu bitcoin seja produtivo — para ganhar recompensas, desbloquear liquidez ou servir como garantia. Elas querem uma infraestrutura que lhes permita interagir com a economia do Bitcoin de forma direta, segura e em total conformidade."

Por meio da carteira de autocustódia da Anchorage, Porto, os clientes bloqueiam BTC para ganhar recompensas on-chain ou tomar empréstimos com garantia em suas participações. "Estamos capacitando as instituições a colocar o bitcoin para trabalhar sem vendê-lo, sem migrar para ambientes não regulamentados e sem comprometer a custódia", disse McCauley.

O crescimento do BTCFi — de cerca de $200 milhões em valor total bloqueado em outubro passado para um pico de aproximadamente $9 bilhões no início de outubro — reflete o aumento do interesse, mas McCauley observa que ainda é "uma gota no oceano em comparação ao fornecimento total de bitcoin."

Primeiros padrões de adoção

McCauley identifica três categorias de instituições emergentes como adotantes iniciais: fundos de hedge e empresas de multi-estratégias buscando rendimento direcional; gestores de ativos e DATs detentores de reservas significativas de BTC; e fundos nativos de cripto que desejam acesso ao BTCFi sem construir sua própria infraestrutura.

Entre esses grupos, ele observa demandas consistentes: "economia previsível, mecânicas claras de colateral e risco totalmente explicável." A primeira oferta via Porto — empréstimo com garantia em BTC a uma taxa fixa na Mezo — atende a esse perfil, com staking a ser lançado em seguida, afirmou ele.

O ponto de inflexão iminente

Os próximos 12 a 24 meses podem marcar uma aceleração significativa na participação em BTCFi, caso várias peças estruturais se encaixem.

"O ponto de inflexão chega quando a complexidade desaparece," disse McCauley. "Quando as instituições podem ativar seu bitcoin por meio de fluxos de trabalho familiares de custódia, conformidade e liquidação, em vez de construir sistemas paralelos."

Ele identifica três impulsionadores de escala: clareza regulatória, integração de custódia e estruturas de risco que correspondem ao pensamento institucional. "Quando essas peças se alinham," disse ele, "é fácil visualizar dezenas de bilhões de BTC institucionais migrando de uma retenção passiva para um uso produtivo."

Luongo acredita que essa mudança já está acontecendo nos bastidores. Conversas com CEOs do setor, disse ele, refletem um senso de urgência não motivado pelo preço, mas pela pressão competitiva. "Grandes bancos que achávamos que se moveriam lentamente estão chegando em seis a 18 meses”, afirmou. “Nos bastidores, os negócios estão acontecendo rapidamente."

Mahoney aponta a convergência fintech como outro acelerador: front-ends de finanças tradicionais conectando-se a sistemas tokenizados, com os usuários interagindo com criptomoedas sem perceber.

Uma nova parceria entre Anchorage Digital e Mezo oferece às instituições um caminho para o BTCFi. Através do Porto, as instituições agora podem tomar empréstimos garantidos por seus BTC utilizando a stablecoin MUSD da Mezo, com taxas fixas a partir de 1%.

O empréstimo via MUSD está disponível a partir de hoje, enquanto as recompensas veBTC serão lançadas em breve em toda a plataforma mais ampla da Porto e Anchorage.