Поділитися цією статтею
Компанії з управління криптовалютними казначействами ризикують ігнорувати уроки історії, попереджає Galaxy
Компанія Galaxy Digital досліджує щоденний приплив нових криптовалютних казначейських компаній: що може піти не так?
Що варто знати:
- Компанії з управління цифровими активами (DATCO), які наразі контролюють понад 100 мільярдів доларів у цифрових активах, залежать від постійної премії за капітал до чистої вартості активів (NAV).
- Стратегія накопичення біткойнів у казначействі створює цікаву паралель із напливом інвестиційних трастів 1920-х років.
Швидкозростаюча кількість публічних компаній, що використовують свої акції для накопичення скарбниць цифрових активів, повинна викликати уроки з історії щодо того, як складені ризики можуть поширюватися фінансовою системою та потім різко розпадатися, попереджає звіт про тенденції від Galaxy Digital.
Модель зростання компаній зі скарбничок цифрових активів (DATCOs), які наразі володіють цифровими активами на суму понад 100 мільярдів доларів, критично залежить від постійної премії до чистої вартості активів (NAV), що визначається лише зростаючою траєкторією криптовалют, таких як Bitcoin та токени Ethereum . Якщо премія зруйнується або, що ще гірше, перетвориться на дисконтування, модель почне руйнуватися.
Продовження Нижче
Не пропустіть жодної історії.Підпишіться на розсилку Crypto Daybook Americas вже сьогодні. Переглянути всі розсилки
Страх пропустити можливість інвестування в біткойн-казначейство створює цікавий паралель з бумом у інвестиційні трасти 1920-х років, рефлексивною петлею та масовою спекулятивною патологією, що спричинило запуск нових трастів зі швидкістю один на день, а Goldman Sachs Trading Corporation стала своєрідним MicroStrategy того часу.
Явне прагнення до бізнес-моделі накопичення цифрових активів (зазвичай біткойну) — це стратегічний план, встановлений Майклом Сейлором із компанії Strategy (MSTR), яка почала накопичення BTC у 2020 році; іншими великими учасниками простору DATCO є Metaplanet (3350.T) та SharpLink Gaming (SBET).
Якщо одну чи дві компанії будуть діяти в цьому напрямку поодинці, це може не мати значного впливу на ширшу екосистему, зазначила Galaxy у своєму звіті, але наразі близько десяти компаній на тиждень активно вступають у цю торгівлю. Ці DATCO здебільшого корельовані як між собою, так і з базовими ринками криптоактивів, на яких вони побудовані. Якщо викупи або викуп боргових зобов’язань стануть поширеними серед компаній, це може стати початком масштабнішого розпродажу, попередила Galaxy.
«Наразі стратегія зрозуміла, і капітал активно вливається. Однак це і є частина ризику. Коли сотні компаній застосовують одну й ту ж односпрямовану торгівельну схему (залучати капітал, купувати криптовалюту, повторювати), це може призвести до структурної вразливості. Спад у будь-якій із трьох цих змінних (інвестиційний сентимент, ціни на криптовалюти та ліквідність ринків капіталу) може поширити непередбачувані наслідки на решту», – йдеться в звіті.
Розкручування угоди DATCO може спричинити значний тиск вниз на ціни цифрових активів. Тому, як притоки від казначейських компаній слугували «постійним попитом» на біткойн, відтоки, викликані викупами, ймовірно матимуть протилежний ефект. Принаймні, може припинитися чисте накопичення, відзначили в Galaxy.
Тренд DATCO може ще бути далекою від досягнення крещендо, проте акції кількох компаній вже починають фліртувати зі знижками до NAV. У таких випадках ці компанії можуть почати викуп акцій для арбітражу знижки, використовуючи свої резерви цифрових активів або операційний грошовий капітал. (Вже, Bitmine отримала затвердження ради директорів на викуп до 1 мільярда доларів США вартості своїх акцій коли керівництво вважатиме за потрібне це зробити.)
Один із можливих результатів розгортання — консолідація сектору, прогнозують у Galaxy. Великі, краще капіталізовані гравці, такі як Strategy (MSTR), які все ще торгуються з премією, можуть почати купувати менш масштабні DATCO зі знижкою до NAV. Ці операції фактично дозволяють покупцям придбати BTC зі знижкою, використовуючи власний капітал. Однак це працює лише поки покупець утримує премію.
«У міру подальшого масштабування цих компаній їхній вплив на ринки цифрових активів зростає відповідно. Розпродаж ослабить найпотужніший сприятливий фактор, який крипторинок мав у цьому циклі: нормалізацію цифрових активів у корпоративних балансах», — заявили в Galaxy.
«Розгортання угоди DATCO потенційно може зменшити інтерес публічних фондових ринків до цифрових активів будь-якого виду, уповільнюючи потоки у крипто-ETF, що, за інших рівних умов, негативно впливатиме на ціни базових криптовалют.»
Більше для вас
Що варто знати:
- As of October 2025, GoPlus has generated $4.7M in total revenue across its product lines. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence's Token Security API averaged 717 million monthly calls year-to-date in 2025 , with a peak of nearly 1 billion calls in February 2025. Total blockchain-level requests, including transaction simulations, averaged an additional 350 million per month.
- Since its January 2025 launch , the $GPS token has registered over $5B in total spot volume and $10B in derivatives volume in 2025. Monthly spot volume peaked in March 2025 at over $1.1B , while derivatives volume peaked the same month at over $4B.
Більше для вас
Нова заявка VanEck на ETF Avalanche включатиме винагороди за стейкінг для інвесторів AVAX
Фонд використовуватиме Coinbase Crypto Services як початкового провайдера стейкінгу та сплачуватиме сервісний збір у розмірі 4%, при цьому винагороди накопичуватимуться для фонду і відображатимуться у його чистій вартості активів.
Що варто знати:
- VanEck оновила свою заявку на ETF Avalanche, VAVX, включивши винагороди за стейкінг, з метою генерувати дохід для інвесторів шляхом стейкінгу до 70% своїх активів AVAX.
- Фонд використовуватиме Coinbase Crypto Services як свого початкового провайдера стейкінгу та сплачуватиме комісію за послуги у розмірі 4%, при цьому винагороди нараховуватимуться фонду та відображатимуться у його чистій вартості активів.
- Якщо буде схвалено, фонд буде торгуватися на Nasdaq під тикером VAVX, відстежуючи ціну AVAX через власний індекс, і буде зберігатися у регульованих провайдерів, включаючи Anchorage Digital та Coinbase Custody.
Головне
