债务驱动的人工智能转型对比特币矿工构成考验

自九月以来，人工智能（AI）和高性能计算（HPC）公司的股价暴涨，为进入这些行业的比特币矿工带来了非凡的回报，但这种增长是有代价的。

比特币（BTC）今年迄今仅上涨了10%，并且随着泡沫破裂 近期企业比特币金库的动向，叙事已转向矿工转型其商业模式。矿工们在债务市场上日益活跃，寻求为其人工智能和高性能计算（HPC）业务的雄心勃勃的扩展提供融资。

根据 The 矿工杂志，其合并的债务和可转换债券发行在第三季度达到了创纪录的水平，估计最高可达60亿美元。这增加了违约的风险，投资者现在将关注于看到实现有意义的收入增长枢轴.

TerraWulf（WULF），MARA控股 （MARA）和密码学（CIFR）在本季度通过可转换债券共同筹集了数十亿美元，而 CleanSpark（CLSK）利用信贷额度以增强其资产负债表。

动能已延续至第四季度。据 The MinerMag 报道，TerraWulf 发起了一项价值32亿美元的高级担保票据私募， reportedly 是公开矿工有史以来最大的一次单笔发行。紧接着，IREN（IREN）发行了10亿美元的可转债，Bitfarms（BITF）宣布 一笔3亿美元可转换债券。

其中一些工具，如IREN的产品，采用零息票结构。其他产品，如TerraWulf最新发行的债券，成本较高，7.75%的票面利率意味着年利息支出约为2.5亿美元。根据，这远远超过了该公司2024年仅为1.4亿美元的收入总额。矿工杂志.

这次会有所不同吗？

在2022年熊市期间，当哈希价格 随着比特币下跌 70%，贷款机构没收了曾用作贷款抵押的设备，这是一种常见的手段，当 Core Scientific（CORZ）申请了第十一章破产保护。

MinerMag 表示，当前以债务为驱动的融资周期因其对 AI 高性能计算的关注而显得独具特色。通过追求多元化收入，矿工或许能够降低风险。

市场正在奖励那些从纯比特币运营转向人工智能/高性能计算业务的矿业公司更高的估值。尽管可转换债券仍会导致股东稀释，但这一转型也吸引了新的投资者群体。

CoinShares比特币挖矿ETF（WGMI），常被视为更广泛比特币挖矿行业的代理，今年迄今上涨了160%。