Trumps unermüdliche Angriffe auf die Fed könnten die Verzögerung der Geldpolitik vertiefen und den USD abwerten

Eines der umstrittensten Merkmale von Präsident Donald Trumps zweiter Amtszeit ist seine unermüdliche Kritik an Federal-Reserve-Chef Jerome Powell wegen der Aufrechterhaltung der erhöhten Zinssätze – eine Haltung, die Trump als unnötig teuer für die amerikanische Wirtschaft ansieht.

Doch dies ist mehr als nur Rhetorik. Trump versucht aggressiv, das Board der Fed zu untergraben und droht damit einer Institution, die seit langem für ihre politische Unabhängigkeit bekannt ist. Ironischerweise könnte genau dieser Angriff nach hinten losgehen und das vertiefen, was Trump und andere als eine Fed beschreiben, die „hinter der Kurve“ liegt, was möglicherweise zu einem stärkeren Ausverkauf des US-Dollars führt.

Trumps Angriff auf die Fed

Letzten Donnerstag begann ein neues Kapitel in Trumps Kampagne gegen die Zentralbank, da seine Regierung den beispiellosen Schritt unternahm, beim Obersten Gerichtshof der USA zu beantragen, die Entlassung der Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa Cook, zuzulassen. Dies wäre die erste erzwungene Abberufung eines amtierenden Fed-Gouverneurs seit der Gründung der Institution im Jahr 1913.

Die Maßnahme folgte einer vorübergehenden gerichtlichen Blockade, die von der US-Bezirksrichterin Jia Cobb verhängt wurde und die Absetzung von Cook, einem von Biden ernannte, bis zu weiteren rechtlichen Verfahren verhinderte.

Laut dem Marktanalyse-Team der Lloyds Bank ist mit einem Anstieg derartiger Angriffe zu rechnen, da Powell in die letzten Monate seiner Amtszeit als Vorsitzender eintritt. Trumps jüngste Ernennung bei der Fed, Stephen Miran, fordert bereits schnell aufeinanderfolgende Zinssenkungen und möchte, dass die Bank die Leitzinsen in der kürzlich abgehaltenen Sitzung um 50 Basispunkte senkt.

Hinter der Kurve

Im Kern spiegelt Trumps Kampagne den Wunsch nach einer Fed wider, die stärker auf seine wirtschaftliche Weltsicht reagiert, welche ultraniedrige Zinssätze von etwa 1 % fordert, deutlich unter dem derzeitigen Niveau von 4 %.

Trump argumentiert, dass die aktuellen Zinssätze die Hypothekenkosten für viele Amerikaner unerschwinglich hoch halten, was den Erwerb von Wohneigentum erschwert und Milliarden an unnötigen Schuldenkonsolidierungskosten verursacht. Er stellt dies als eine erschütternde verpasste Gelegenheit in einer ansonsten „phänomenalen“ Wirtschaft dar. Unterdessen sind sich viele Ökonomen einig, dass die Zinssätze angesichts von Anzeichen für eine Schwächung der Arbeitsmärkte und der Verbrauchergesundheit zu hoch bleiben.

Daher wird die Federal Reserve weithin als „hinter der Kurve“ wahrgenommen – ein Fachbegriff, der bedeutet, dass sie bei der Zinssenkung als Reaktion auf sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen zu langsam ist.

Dennoch läuft Trumps Beharren auf schnellere Zinssenkungen Gefahr, die Fed noch weiter hinter diese Entwicklung zurückfallen zu lassen.

Verdammt, wenn sie es tun, verdammt, wenn sie es nicht tun

Stellen Sie sich vor, Sie halten die Zügel der weltweit mächtigsten Zentralbank, verantwortlich nicht nur für die größte Volkswirtschaft der Welt, sondern auch für das Schicksal der globalen Reservewährung, des USD. Stellen Sie sich nun den politischen Druck vor, die Zinsen schnell zu senken, entgegen der Angst, politisch kompromittiert zu erscheinen. Dies lässt die Entscheidungsträger in der Zwickmühle zurück: verdammt, wenn sie handeln, und verdammt, wenn sie es nicht tun.

Anders als typische Entscheidungsträger, die sich mit besonnener Ruhe an Daten anpassen, agieren Powell und seine Kollegen nun unter starkem politischem Druck und öffentlicher Kontrolle durch das Weiße Haus. Sie stehen vor einem klassischen Dilemma: Bei schnellen Zinssenkungen Vorwürfe erleiden, politischem Druck nachgegeben zu haben (auch wenn sie unabhängig handeln); zu lange zu warten und das Risiko einer möglichen Vertiefung der wirtschaftlichen Abschwächung einzugehen.

Diese Dynamik könnte reflexive Sturheit fördern. Um Vorwürfe der Kapitulation gegenüber politischem Druck zu vermeiden, könnte die Fed instinktiv zur Vorsicht neigen – länger abwarten und die Zinsen hoch halten. Allerdings kann diese Haltung das Problem verschärfen: Verzögerte Zinssenkungen halten die Geldpolitik von den wirtschaftlichen Gegebenheiten fern, ähnlich wie ein Patient, der milde Medikamente ablehnt, nur um bei einem Fieberschub drastische Dosen zu benötigen.

Die nachfolgenden umfangreichen Zinssenkungen könnten von den Märkten als Zeichen von Panik interpretiert werden, was zu erhöhter Volatilität auf den Finanzmärkten, einschließlich Kryptowährungen, führen könnte.

Dollar in Gefahr

Die Catch-22-Situation könnte auch den US-Dollar belasten, eine bullishe Entwicklung für in Dollar denominierte Vermögenswerte wie Gold und Bitcoin.

"Politischer Druck erschwert einen glaubwürdigen Übergang zu einer eindeutig falkenlosen Haltung. Dies führt dazu, dass die Geldpolitik datengetrieben (und somit verspätet) statt präventiv erfolgt. Das ist ungünstig für den USD“, erklärte das Markteinblick-Team der Lloyds Bank unter der Leitung von Nicholas Kennedy in einer Mitteilung an die Kunden am 18. September.

Der Dollarindex, der den Wert des Greenbacks gegenüber wichtigen Währungen misst, ist in diesem Jahr um fast 10 % auf 97,64 gefallen. Unterdessen hat der Bitcoin-Kurs um 24 % auf 115.600 $ zugelegt.