Pourquoi le dollar écrase-t-il les devises mondiales si l’inflation est si mauvaise ?

Alors que la baisse du pouvoir d'achat du dollar fait la une des journaux aux États-Unis, l'inflation américaine a un impact surprenant dans le monde entier : la quasi-totalité des principales devises ont chuté de façon spectaculaire face au dollar au cours des six derniers mois. Cela semble remettre en question l'attention constante portée à la masse monétaire, une préoccupation répandue parmi les adeptes des Cryptomonnaie .

Le yuan chinois a perdu 12 % face au dollar depuis avril, et les devises traditionnellement plus fortes, comme l'euro et le yen, ont connu des baisses similaires. Décisions financières controverséesla nouvelle PRIME ministre britannique Liz Trussont fait chuter la livre sterling encore plus fortement ces derniers jours, avec une baisse cumulée de 18 % depuis avril.

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Ces évolutions peuvent être particulièrement surprenantes pour ceux dont la réflexion financière a été façonnée par les discussions dans le milieu des Cryptomonnaie . On pourrait dire que la compréhension de l'inflation par les cryptomonnaies a été dominée : l'offre fixe de Bitcoin a été commercialisée de manière agressive comme une couverture à long terme contre l'inflation, ce qui a conduit à mettre l'accent sur ce que l'on appelle l'inflation monétaire. L'inflation monétaire se produit lorsque davantage d'unités monétaires se disputent la même quantité de biens réels, ce qui fait grimper les prix. Ou, comme le simplifiait élégamment un mème de l'époque de la pandémie de coronavirus :« L’imprimante à billets fait brrrrr. »

Mais si la masse monétaire était le début et la fin de l'histoire de l'inflation américaine, le dollar devrait perdre de la valeur face aux devises mondiales. Les États-Unis, après tout, avaientdeuxième plus grande réponse budgétaire à la crise du COVID-19 de toute nation industrialisée, dont une grande partie est financée par la dette. Mais si l'Amérique a emprunté et imprimé plus de monnaie que le Japon ou la Chine, le yen et le yuan ne devraient-ils T gagner en valeur relative sur les Marchés mondiaux ?

Répondre à cette énigme apparente suggère une vision plus nuancée de l'inflation que celle des partisans du bitcoin, axée sur l'économie autrichienne.monétarisme à plusieurs niveaux. Les données de l'Institut de Juridique économique montrent quel'inflation a été similaire dans le monde entierau cours de la dernière année et plus, avec peu de corrélation avec les dépenses liées à la pandémie ou la reprise post-pandémique mesurée par les niveaux de chômage.

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Sur la base de ces données, l'EPI soutient que les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, la hausse du coût des matières premières et l'évolution des modes de consommation sont davantage responsables de l'inflation que la planche à billets. Autrement dit, le problème n'est T l'excès d'argent, mais le manque de biens, au mauvais endroit.

Vol vers la sécurité

Pendant ce temps, ce qui frappe directement les taux de change du dollar est un impact technique de second ordre de la hausse des prix aux États-Unis. Alors que Jerome Powell et la Réserve fédérale augmentent les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation intérieure, le dollar américain et les instruments du Trésor deviennent des investissements beaucoup plus attrayants. C'est en partie pourquoi les actions américaines chutent, et la même dynamique encourage les investisseurs du monde entier à échanger du yen, de l'euro, de la livre et du yuan contre du dollar pour profiter du rendement à faible risque de 4 % sur les BOND du Trésor à deux ans.

C'est là qu'un troisième facteur entre en jeu dans l'explication – et ONE est porteur de leçons sérieuses pour ceux qui réfléchissent à la Finance en Crypto.

Il existe d'autres devises offrant des rendements BOND bien plus élevés que ceux des États-Unis : le rendement à deux ans de la Turquie estplus de 13%, par exemple. Mais comme les déposants du protocole Anchor de LUNA l'ont découvert lorsquele système s'est effondré en maiLe rendement T qu'un chiffre. Treize pour cent sur la livre turque reste difficile à vendre, contre 4 % sur le dollar américain, en raison de la confiance mondiale accrue dans la productivité fondamentale de l'économie américaine et de la gestion responsable de la monnaie américaine.

Bien que les obligations en dollars américains soient considérées comme présentant un risque de défaut proche de zéro, les détenteurs d’obligations de pays dont l’économie réelle est instable ou dont le leadership financier est douteux doivent ajouter le risque de défaut dans leur calcul.

La crainte actuelle d’une récession mondiale ne fait qu’accentuer cette dynamique : même en l’absence d’inflation et de hausse des taux américains, nous assisterions probablement à une plus grande force du dollar simplement en raison de la « fuite vers la qualité » qui suit systématiquement l’incertitude économique.

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C'est un point essentiel à retenir pour un secteur et des investisseurs fondamentalement orientés vers la création de nouvelles monnaies. Le marché haussier a été marqué par une forte concurrence pour offrir aux déposants le meilleur rendement, souvent via des jetons manufacturés comme LUNA, CEL ou MIM. Mais ces jetons, comparables à la livre sterling, ou même aujourd'hui à la livre sterling, ont été construits sur des bases instables et incertaines par des dirigeants qui n'avaient pas la confiance des observateurs attentifs.

Ce sont ces faiblesses structurelles profondes et globales, et non seulement leur offre numérique, qui ont finalement conduit à l'effondrement. Autrement dit, lorsque les choses se corsent, la confiance dans une monnaie peut davantage dépendre de sa qualité que de sa quantité.