La Rinascita dei Tassi: Come i Tassi di Riferimento Sbloccano il Potenziale della DeFi

I tassi di riferimento sono da tempo un pilastro della finanza tradizionale (TradFi), a supporto di trilioni di strumenti finanziari. Indici come LIBOR e SOFR svolgono un ruolo cruciale nella determinazione dei costi di prestito e finanziamento. Tuttavia, questi tassi di riferimento hanno subito critiche per la loro centralizzazione e vulnerabilità a manipolazioni. In particolare, nel giugno 2012, Barclays ha ammesso di aver manipolato il LIBOR, portando a un accordo da 450 milioni di dollari con i regolatori statunitensi e britannici. Sebbene SOFR, in quanto tasso overnight, risolva alcune delle problematiche del LIBOR, continua a dover affrontare preoccupazioni sulla centralizzazione, poiché la sua pubblicazione è supervisionata dalla Federal Reserve degli Stati Uniti. Nonostante queste sfide, il mercato del reddito fisso della TradFi ha continuato a prosperare, diventando la più grande classe di attività nell'universo investibile.

Al contrario, il mercato del reddito fisso all'interno delle criptovalute è frammentato e opaco. Le fonti di rendimento, come lo staking, i tassi di prestito e i tassi di finanziamento, sono altamente volatili, poco correlate e spesso poco comprese. Questa mancanza di chiarezza ha ostacolato la crescita nello spazio del reddito fisso crypto.

Una potenziale soluzione? Istituire un’infrastruttura per tassi di riferimento decentralizzati simile a quelli esistenti in TradFi, ma più robusta. Nel mondo crypto, potremmo decentralizzare la previsione di questi tassi di riferimento, incorporando i principi fondamentali dei meccanismi oracle in cui le previsioni accurate vengono premiate e quelle inaccurate penalizzate. In questo modo, il tasso di riferimento combina elementi sia della metodologia basata sull’opinione del LIBOR sia dell’approccio basato sulle transazioni del SOFR. Decentralizzando il processo, potremmo mitigare i rischi di centralizzazione e ridurre il potenziale di manipolazione, garantendo equità nella determinazione dei tassi di riferimento.

Risoluzione del reddito fisso con FRAs

I benchmark affidabili sono fondamentali per costruire nuovi mercati di derivati finanziari, cruciali per la maturazione e la crescita della DeFi. In particolare, gli accordi sui tassi a termine (FRA) e altri derivati a reddito fisso potrebbero essere sviluppati utilizzando benchmark stabili per coprire i rischi dei tassi di interesse in modo più efficace. Nel TradFi, I FRAs rappresentano circa il 10% dell'importo nozionale totale in essere del mercato globale del reddito fisso. Per mettere questo in prospettiva, attualmente sono in staking circa 116 miliardi di dollari in ether. Catturare solo il 10% di questo mercato tramite FRAs rappresenta un'opportunità da 11 miliardi di dollari, evidenziando il potenziale dei tassi di riferimento nell'aprire il mercato del reddito fisso nella DeFi.

Quindi, cosa sono i FRA?

I contratti a termine sui tassi (FRA) consentono ai partecipanti di bloccare i tassi di interesse futuri per prestiti o finanziamenti, riducendo l’esposizione a condizioni di mercato volatili. Pensate a un contratto futures, ma invece di bloccare il prezzo di un asset, si fissa un tasso di interesse — simile a prenotare un accordo per il futuro. Ad esempio, se il tasso attuale di staking per ETH è del 3,2%, un FRA vi permetterebbe di fissare quel tasso per una data futura, rendendo il vostro ritorno sull’investimento una percentuale deterministica.

Implementare benchmark affidabili potrebbe sbloccare la prossima evoluzione della DeFi — una che non sia guidata dalla speculazione, ma dalla struttura, scalabilità e infrastrutture di livello istituzionale.

Interessato a questo concetto? Leggi di più sul potenziale degli FRA nel resto dell'articolo qui.