2025'te Altının Bitcoin'e Karşı Kazanmasının Sebepleri: Likidite, Ticaret ve Güven

Altın, bu yıl bitcoin’i BTC$88.200,40 geride bırakıyor — sadece fiyat hareketlerinde değil, aynı zamanda yatırımcı güveninde de. 2024 başlarında spot bitcoin ETF’lerinin lansmanından bu yana, çok dijital varlıkta güçlü ve sürdürülebilir bir yükseliş bekliyordu. Ancak neredeyse iki yıl sonra, altın sessizce daha iyi performans gösterdi ve bitcoin’in gerçekten geleneksel güvenli liman varlıklarıyla rekabet etmeye hazır olup olmadığı konusunda soru işaretleri yarattı.

Bitcoin, 2024 Ocak ayındaki ETF lansmanından bu yana yaklaşık %12 değer kaybederken, aynı dönemde altın %58 yükseldi. Bitcoin yatırım danışmanlığı firması Risk Dimensions'ın kurucusu ve baş makro stratejisti, ayrıca Credit Suisse’de küresel risk danışmanlığı başkanlığı görevini yürütmüş olan Mark Connors için cevap basit: henüz değil.

“Bitcoin hâlâ çok genç,” dedi Connors CoinDesk’e verdiği yakın tarihli bir röportajda. “Önemli alıcılar — merkez bankaları, egemen servet fonları, büyük varlık tahsisatçıları — hâlâ altını tercih ediyor.”

Sebep sadece volatilite ya da düzenleyici belirsizlik değildir, ancak bunlar da bir rol oynar. Connors'a göre, daha derin sorun altyapı ve tarihsel emsaldir. Altının arkasında yüzyıllarca süren bir güven ve yerleşik finansal kanallar bulunmaktadır. Merkez bankalarının zaten altın hesapları vardır. Altın ticarette kullanılmaktadır. Buna karşılık Bitcoin, hâlâ bu sistemin dışında yer almaktadır.

“Bu kurumların bazıları Unchained’i arayıp, ‘Bir cüzdan alabilir miyim?’ demedi,” dedi Connors. “Henüz orada değiller.”

Bu ayrım, Çin, Hindistan ve Rusya da dahil olmak üzere BRICS ülkelerinin altın birikimini hızlandırmasıyla daha görünür hale geldi. Bazı durumlarda, altını petrol ticaretlerinin ödemesinde bile kullanmaya başladılar. Bu, bitcoin'in henüz adım atmadığı kritik bir rol. Merkezi olmayan, sınır tanımayan bir para birimi olarak tasarlanmış olmasına rağmen, bitcoin uluslararası ödemelerde ölçekli olarak kullanılmamaktadır.

“Altının gerçek talep getiren bir ticaret bileşeni var,” dedi Connors. “Bitcoin henüz buna sahip değil.”

Bitcoin Fiyatındaki Düşüş Likiditeye Bağlı, Piyasadaki Duygudan Değil

Bitcoin ile altın arasındaki performans farkı son aylarda genişledi. Bitcoin, Temmuz zirvesinden bu yana %30'dan fazla değer kaybetti. Buna karşılık, altın istikrarlı kazançlar kaydederek ons başına 4.100 doların üzerine çıktı.

Connors bunu yalnızca bir duygu değişimine bağlamıyor. Bunun yerine, ABD mali politikası tarafından tetiklenen daha geniş çaplı bir likidite sıkışmasına işaret ediyor.

“Hazine harcama yapmadığında, sistemde daha az para olur,” dedi. “Ve bitcoin, özellikle Asya'da kaldıraç yapısı nedeniyle likiditeye karşı aşırı duyarlıdır.”

Bu yılın başlarında ABD hükümet kapanışı sırasında, Hazine’nin bilançosu yaklaşık 600 milyar dolardan neredeyse 1 trilyon dolara yükseldi. Harcamalar durunca, likidite hem geleneksel hem de kripto piyasalarda kurudu. Ancak bitcoin bu durumu daha şiddetli hissetti.

“Hepimiz aynı su tablası üzerindeyiz,” dedi Connors. “ABD harcamayı durdurduğunda, bu küresel sermaye akışlarını etkiler.”

Kapatma sona ermiş olabilir, ancak Hazine harcamaları tam ölçekli olarak yeniden başlatmadı. Connors’ın iddiasına göre bu gecikme, piyasaları bir tür belirsizlik içinde bıraktı — özellikle bitcoin gibi riskli varlıkları.

Daha Uzun Bir Yol Var

Bu düşük performans kalıcı olmayabilir. Connors, özellikle ABD hükümeti bütçe açığını finanse etmek için daha fazla Hazine bonosu çıkarmaya başlarsa, likiditenin piyasaya geri dönebileceğine dair işaretler görüyor. Ayrıca, fiat paralara olan güvenin zayıflamasıyla — özellikle gelişmekte olan piyasalarda — bitcoin’in tarafsız bir varlık olarak çekiciliğinin artacağına inanıyor.

Yine de, bitcoin’in yakın zamanda altının yerini alacağını varsaymaktan kaçınmaları gerektiği konusunda uyardı. Bu karşılaştırmanın, bir referans noktası olarak faydalı olabileceğini ancak büyük kurumların sermayeyi nasıl tahsis ettiğini yansıtmadığını belirtti.

“Altın ile bitcoin arasında yazı tura atmıyorlar,” dedi Connors. “Kendi yetki alanlarına uygun olanı seçiyorlar. Ve altın uyuyor — bitcoin henüz uymuyor.”

Her neyse, son ayrışma, kriptonun küresel rezerv varlık haline gelme yolunun birçok kişinin beklediğinden daha yavaş olabileceğini gösteriyor. Teknolojinin işlememesi nedeniyle değil, güven ve alışkanlıkların inşa edilmesinin zaman alması nedeniyle.

“Altın yıllardır var,” dedi Connors. “Bitcoin ise hâlâ gelişme sürecinde.”

Düzeltme (30 Kasım 2025, 20:42 UTC): Giriş paragrafındaki yılı düzeltiyor.