Mengapa Emas Mengungguli Bitcoin pada 2025: Likuiditas, Perdagangan, dan Kepercayaan

Emas mengungguli bitcoin BTC$88.200,40 tahun ini — tidak hanya dalam aksi harga, tetapi juga dalam kepercayaan investor. Sejak peluncuran ETF bitcoin spot pada awal 2024, banyak diperkirakan akan mengalami reli yang kuat dan berkelanjutan dalam aset digital tersebut. Namun hampir dua tahun kemudian, emas secara diam-diam mengungguli, menimbulkan pertanyaan apakah bitcoin benar-benar siap untuk bersaing dengan aset safe-haven tradisional.

Sementara bitcoin turun sekitar 12% sejak peluncuran ETF pada Januari 2024, emas telah naik 58% selama periode yang sama. Bagi Mark Connors, pendiri dan kepala strategi makro investasi bitcoin di Risk Dimensions serta mantan kepala global penasihat risiko di Credit Suisse, jawabannya sederhana: belum.

“Bitcoin masih terlalu muda,” ujar Connors kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara baru-baru ini. “Pembeli yang penting — bank sentral, dana kekayaan negara, alokator aset besar — mereka masih lebih memilih emas.”

Alasannya bukan hanya volatilitas atau ketidakpastian regulasi, meskipun keduanya berperan. Menurut Connors, masalah yang lebih mendasar adalah infrastruktur dan preseden historis. Emas memiliki kepercayaan berabad-abad dan saluran keuangan yang telah mapan di baliknya. Bank sentral sudah memiliki rekening emas. Emas digunakan dalam perdagangan. Bitcoin, sebaliknya, masih berada di luar sistem tersebut.

“Beberapa institusi ini belum secara langsung menghubungi Unchained dan berkata, ‘Bisakah saya mendapatkan dompet?’” kata Connors. “Mereka memang belum sampai di tahap itu.”

Perbedaan ini menjadi lebih terlihat seiring dengan akselerasi akumulasi emas oleh negara-negara BRICS — termasuk China, India, dan Rusia. Dalam beberapa kasus, mereka bahkan mulai menggunakan emas untuk menyelesaikan perdagangan minyak. Itu adalah peran krusial yang belum diambil oleh bitcoin. Meskipun dirancang sebagai mata uang yang terdesentralisasi dan tanpa batas negara, bitcoin belum digunakan untuk penyelesaian internasional dalam skala besar.

“Ada komponen perdagangan pada emas yang membawa permintaan nyata,” kata Connors. “Bitcoin belum memilikinya.”

Penurunan Harga Bitcoin Terkait dengan Likuiditas, Bukan Sentimen

Kesenjangan kinerja antara bitcoin dan emas telah melebar dalam beberapa bulan terakhir. Bitcoin turun lebih dari 30% sejak puncaknya pada bulan Juli. Sebaliknya, emas mencatat kenaikan yang stabil, menembus level di atas $4.100 per ons.

Connors tidak mengaitkan hal ini hanya pada pergeseran sentimen semata. Sebaliknya, ia menunjuk pada tekanan likuiditas yang lebih luas yang dipicu oleh kebijakan fiskal AS.

“Ketika Departemen Keuangan tidak membelanjakan, ada lebih sedikit uang di dalam sistem,” katanya. “Dan bitcoin sangat sensitif terhadap likuiditas karena struktur leverage-nya, terutama di Asia.”

Selama penutupan pemerintah AS awal tahun ini, neraca Departemen Keuangan membengkak dari sekitar $600 miliar menjadi hampir $1 triliun. Dengan pengeluaran yang dibekukan, likuiditas mengering baik di pasar tradisional maupun kripto. Namun, bitcoin merasakan dampaknya lebih tajam.

“Kita semua berada pada tingkat air yang sama,” kata Connors. “Ketika AS berhenti mengeluarkan pengeluaran, hal itu memengaruhi aliran modal secara global.”

Penutupan mungkin telah berakhir, tetapi Departemen Keuangan belum sepenuhnya memulai kembali pengeluaran dalam skala besar. Penundaan tersebut, menurut Connors, telah meninggalkan pasar dalam semacam limbo — terutama aset berisiko seperti bitcoin.

Jalan yang Lebih Panjang di Depan

Kinerja yang kurang baik mungkin tidak bersifat permanen. Connors melihat tanda-tanda bahwa likuiditas dapat kembali ke pasar, terutama jika pemerintah AS mulai menerbitkan lebih banyak surat utang Treasury untuk membiayai pengeluaran defisit. Dia juga meyakini bahwa seiring melemahnya kepercayaan terhadap mata uang fiat — terutama di pasar negara berkembang — daya tarik bitcoin sebagai aset netral akan semakin meningkat.

Namun, dia memperingatkan untuk tidak menganggap bahwa bitcoin akan segera menggantikan emas. Perbandingan tersebut, menurutnya, mungkin berguna sebagai titik acuan, tetapi tidak mencerminkan bagaimana institusi besar sebenarnya mengalokasikan modal.

“Mereka tidak melempar koin antara emas dan bitcoin,” kata Connors. “Mereka memilih apa yang sesuai dengan mandat mereka. Dan emas sesuai — bitcoin belum.”

Jika ada sesuatu, divergensi baru-baru ini menunjukkan bahwa jalur kripto menuju menjadi aset cadangan global mungkin lebih lambat dari yang banyak diperkirakan. Bukan karena teknologinya tidak berfungsi, tetapi karena kepercayaan dan kebiasaan memerlukan waktu untuk dibangun.

“Emas telah ada selama-lamanya,” kata Connors. “Bitcoin masih dalam tahap perkembangan.”

Koreksi (30 Nov. 2025, 20:42 UTC): Memperbaiki tahun di paragraf pembuka.