Krypto für Berater: Die verborgenen Mechanismen hinter dieser Krypto-Rallye

Im heutigen Crypto for Advisors Newsletter, Alex Tapscott, erklärt den Flywheeleffekt und seine Auswirkungen auf die Kryptomärkte.

Dann, Natalie Hirsch von Polymath beantwortet im Rahmen von „Frag einen Experten“ Fragen zum Thema Investitionen in börsennotierte Krypto-Unternehmen.

Vielen Dank an unseren Sponsor des Newsletters dieser Woche, Grayscale. Für Finanzberater: Melden Sie sich für die bevorstehende Veranstaltung in Minneapolis am 18. September an.

Das Krypto-Schwungrad dreht sich weiter!

Heutzutage ist es modern geworden, zu beschreiben, wie Krypto einen „Schwungradeffekt“ auf dem Markt erzeugt, und dies wird als Grund für eine bullische Haltung betrachtet. Aber was genau ist der Schwungradeffekt?

Der Begriff wurde durch Jim Collins in seinem Buch von 2001 „Good to Great“ populär gemacht. Collins forderte uns auf, uns jemanden vorzustellen, der ein riesiges Rad anschiebt. Beim ersten Schub bewegt sich das Rad nur leicht, doch nach hunderten von Schüben gewinnt es an Schwung – jeder neue Schub fällt leichter und beschleunigt das Rad weiter.

Niemand kann genau sagen, welcher Impuls ihm geholfen hat, dieses Momentum zu erzielen, da es das Ergebnis aller kleinen Impulse zusammen ist. Die Lektion für Geschäftsleiter lautet: Machen Sie die kleinen Dinge konsequent richtig, und Sie werden langfristig belohnt.

Heute hat sich der Begriff weiterentwickelt. Anstatt nur die Auswirkungen solider betrieblicher Entscheidungen zu beschreiben, bezeichnen Flywheeleffekte nun, wie positive Rückkopplungsschleifen Systeme beeinflussen, wie Marktplätze und ganze Branchen.

Hier sind einige der Möglichkeiten, wie diese Dynamik im Kryptomarkt und an den öffentlichen Märkten zum Tragen kommt:

Aufgrund der Nachfrage der Investoren nach Zugang zu Krypto-Assets können digitale Asset-Treasury-Unternehmen (auch bekannt als DATs) wie MicroStrategy Aktien mit einem Aufpreis gegenüber ihrem zugrunde liegenden Nettovermögenswert ausgeben, Bitcoin und andere Vermögenswerte kaufen und so den NAV pro Aktie steigern. Dies kann den zugrunde liegenden Vermögenswert nach oben treiben und mehr Menschen dazu bewegen, Aktien ihres Unternehmens zu kaufen.

Flywheel-Effekte sind auch in den ETF-Märkten zu beobachten. Der Start von auf Ether fokussierten digitalen Asset-Treasury-Gesellschaften trug ebenfalls dazu bei, die Zuflüsse in ETFs zu beschleunigen. Ether-ETFs verzeichneten seit ihrer Einführung Zuflüsse von mehr als 6 Milliarden US-Dollar. ETH gewann um bis zu 50 Prozent im Juli und schloss den Monat bei etwa 3.800 USD ab, und das Verhältnis des Ether- zum Bitcoin-Preis durchbrach über seinem 200-Tage-Durchschnitt.

Stablecoin-Emittenten erzeugen ebenfalls Schwungrad-Effekte. Zum Beispiel reinvestiert Tether, der Herausgeber der USDT-Münze, seine enormen Gewinne (4,9 Milliarden US-Dollar im letzten Quartal) in Bitcoin, was den Preis nach oben treibt, das Gesaminteresse an Bitcoin erhöht und die Nachfrage nach Stablecoins wie USDT zum Kauf dieser steigert.

Ein weiterer Schwungradeffekt ist auf dem IPO-Markt zu beobachten. Der erfolgreiche Börsengang von Circle (CRCL) wurde von mehreren Unternehmen gefolgt, die ebenfalls ihre Börsennotierung beantragten, wie Grayscale, BitGo, Bullish und Gemini. Eine Welle erfolgreicher Börsengänge vergrößert das insgesamt investierbare Universum von Unternehmen, erweitert dessen Attraktivität und beschleunigt die Aufnahme in traditionelle Portfolios und Indizes.

Ein Schwungrad ist von Natur aus etwas, das eine positive Rückkopplungsschleife erzeugt. Was passiert, wenn sich die Dinge umkehren?

Beginnen wir mit den Unternehmen, die digitale Vermögenswerte im Treasury halten. Einige haben Hebelwirkung aufgenommen. Wenn ihre Aktien fallen oder der zugrunde liegende Vermögenswert an Wert verliert, müssen sie Vermögenswerte verkaufen, um diese Verbindlichkeiten zu erfüllen. Dies wird Abwärtsdruck auf ihre Aktien und den zugrunde liegenden Vermögenswert, wie Bitcoin, ausüben.

Derzeit wirken Börsengänge als Rückenwind, doch wenn sich der Zyklus lange genug hinzieht, werden alle möglichen Unternehmen versuchen, den Markt anzuzapfen. Wenn sie die Erwartungen nicht erfüllen, könnten Anleger den gesamten Sektor für eine Zeit abschreiben, wie sie es während des Dotcom-Crashs taten. Dies wird auf alles dämpfend wirken.

Derzeit kaufen ETH-Treasury-Unternehmen ETH und treiben den Preis nach oben. Allerdings stellen sich mit steigendem Preis ETH-Inhaber an, um ihre gestakten ETH zu verkaufen. Je höher der Preis steigt, desto mehr könnten für den freien Handel verfügbar werden. Das bremst den Schwungrad-Effekt.

Am Ende können die guten Zeiten nicht ewig andauern. Märkte sind zyklisch, und auch dieser wird irgendwann zu Ende gehen. Doch im Moment sind die (Flug-)Räder in Bewegung, und alle – von Regulierungsbehörden über börsennotierte Unternehmen bis hin zu Krypto-Gründern und institutionellen Investoren – schieben dieses Rad an. Es wird viel erfordern, um ihren Schwung zu stoppen.

- Alex Tapscott, Geschäftsführer, Ninepoint Capital Digital Asset Group

Experten fragen

F. Auf welche Art von Krypto-IPOs sollten sich Investoren konzentrieren?

A. Mehr als auf die Token-Preise sollten sich Investoren auf die Fundamentaldaten und Kernangebote des Projekts konzentrieren. Projekte mit robusten, narrensicheren, klar formulierten Geschäftsmodellen, realistischen Plänen und definierten Einnahmequellen werden besser abschneiden. Dazu können auf der primären Ebene Stablecoins, Verwahrungsdienste und Staking-Plattformen gehören.

Auf einer sekundären Ebene wird auch erwartet, dass Fintech-, Infrastruktur- und Analyseprojekte gute Erträge erzielen. Der Gründer und das Führungsteam spielen eine entscheidende Rolle, was auf ein besseres Fondsmanagement und fortlaufende Innovation hinweist.

Mit der zunehmenden Verbreitung können Beratungsdienste Investoren dabei unterstützen, die am besten positionierten Projekte in einem wachsenden Bereich zu identifizieren.

F. Wie sehen die Aussichten für Krypto-Börsengänge aus?

A. Der Kryptomarkt hat sich etabliert, und die institutionelle Adoption nimmt zu. In naher Zukunft wird erwartet, dass Kryptovermögen-Emittenten strukturierter und effizienter beim Zugang zu traditionellen Kapitalmärkten werden. Wenn der positive Trend anhält, wird auch das Vertrauen der Investoren in Chancen mit hohem Risiko und hoher Rendite wachsen.

Emittenten sind nun zuversichtlicher, den Weg an die Börse zu gehen. Investoren sollten jedoch mit Vorsicht agieren. Krypto-Börsengänge sollten als hochriskante Komponenten innerhalb eines gut diversifizierten Portfolios behandelt werden.

Privatanleger müssen wachsam gegenüber makroökonomischen Ereignissen bleiben, die die Marktstimmung beeinflussen könnten. Vermögensverwalter und Fondsmanager sollten die Performance von Kryptowährungsaktien mit der traditioneller Tech-Aktien vergleichen und gleichzeitig Liquidität und Volatilität überwachen.

- Natalie Hirsch, CFO, Polymath

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