给顾问的加密货币：本轮加密行情背后的隐秘机制

在今日的加密顾问通讯中，亚历克斯·塔普斯科特，解释了飞轮效应及其对加密市场的影响。

然后， 纳塔莉·赫希来自 Polymath 的专家在“问专家”栏目中解答了有关投资公开加密货币公司的问题。

感谢本周通讯的赞助商，Grayscale。致金融顾问： 注册参加将于9月18日在明尼阿波利斯举办的活动。

加密货币飞轮继续旋转！

如今，描述加密货币如何推动市场中的“飞轮效应”已成为一种流行趋势，这也是看涨的理由之一。但究竟什么是飞轮效应？

这一术语由吉姆·柯林斯在其2001年著作《从优秀到卓越》中普及。柯林斯让我们想象有人在推动一个巨大的轮子。第一次推动时，轮子仅稍微移动了一点，但经过数百次推动后，它开始获得动力——每一次新的推动都会变得更容易，并使轮子加速旋转。

没人能够确切说出是哪一推动促使其获得了那种势头，因为这是所有小推动共同作用的结果。对企业领导者的启示是：持续做好每一件小事，最终将获得回报。

如今，该术语已演变为另一种含义。不仅仅用来描述稳健运营决策的影响，飞轮效应现如今还指积极反馈循环如何影响系统，例如市场和整个行业。

以下是该动态在加密货币和公共市场中发挥作用的一些方式：

由于投资者对加密资产的需求，数字资产库藏公司（又称 DAT，如 MicroStrategy）能够以高于其基础净资产价值的溢价发行股票，购买比特币及其他资产，并提升每股净资产价值。这种机制可以推动基础资产价格上涨，进而吸引更多投资者购买其公司股票。

飞轮效应同样出现在ETF市场中。以太坊为核心的数字资产国库公司的推出也促进了资金流入ETF。自推出以来，以太坊ETF的资金流入已超过60亿美元。ETH 上涨 7 月份下跌了多达 50%，并在当月收盘价约为 3,800 美元，以太坊对比特币的价格比率 破产高于其200日移动平均线。

稳定币发行商同样产生飞轮效应。例如，USDT 代币的发行商 Tether，将其巨额利润重新投资（上一季度49亿美元）投资比特币，推动价格上涨，增加了对比特币的总体兴趣，并创造了购买比特币所需的稳定币（如USDT）的需求。

另一个飞轮效应可以在首次公开募股（IPO）市场中观察到。Circle（CRCL）的成功IPO之后，紧接着有多家公司提交了上市申请，例如 灰度投资, BitGo, 看涨 和 双子座。一波成功的首次公开募股（IPO）扩大了可投资公司总量，增强了其吸引力，并加速了其在传统投资组合和指数中的纳入。

飞轮本质上是一种能够产生正向反馈循环的机制。当情况发生逆转时，会怎样？

让我们从那些数字资产金库公司开始。一些公司已采取杠杆操作。如果其股票价格下跌或基础资产贬值，它们将需要出售资产以偿还这些负债。这将对其股价及基础资产（如比特币）施加下行压力。

目前，首次公开募股（IPO）正发挥着助推作用，但如果这一周期持续足够长，各类企业将纷纷尝试进入市场。如果它们未能达到预期，投资者可能会暂时对整个行业失去信心，正如互联网泡沫破灭期间所见。这将对一切产生寒蝉效应。

目前，ETH 库藏公司正在买入 ETH，推动价格上涨。然而，随着价格的上涨，ETH 持有者正排队出售他们质押的 ETH。价格越高，可能释放到自由交易的数量也越多。这正在对飞轮效应形成制约。

归根结底，好时光不会永远持续。市场具有周期性，而这一轮也终将结束。但目前，（飞）轮正在转动，从监管机构到上市公司，再到加密创始人及机构投资者，人人都在推动这轮前行。要阻止他们的势头，将面临极大挑战。

- Ninepoint Capital数字资产集团董事总经理，Alex Tapscott

专家问答

问：投资者应关注哪类加密货币首次公开募股（IPO）？

A. 投资者应更加关注项目的基本面和核心价值，而非仅仅关注代币价格。拥有稳健、严密且清晰制定的商业模式、切实可行的计划及明确收入来源的项目表现将更为出色。这些项目可能包括稳定币、托管服务以及一级市场的质押平台。

在次一级层面，金融科技、基础设施和分析相关项目也预计将表现良好。创始人及领导团队发挥着关键作用，这意味着更好的资金管理和持续的创新。

随着采用量激增，咨询服务能够帮助投资者识别在这一不断发展的领域中最具优势的项目。

问：加密货币首次公开募股（IPO）的前景如何？

A. 加密市场已趋于成熟，机构采用率正在上升。在不久的将来，加密资产发行方有望变得更加结构化并高效地进入传统资本市场。如果这一积极趋势持续，投资者对高风险高回报机会的信心也将随之增强。

发行人如今对公开上市更加充满信心。然而，投资者应保持审慎态度。加密货币首次公开募股应被视为多元化投资组合中的高风险组成部分。

散户投资者必须保持警惕，关注可能影响市场情绪的宏观事件。资产和基金管理者应在监控流动性和波动性的同时，将加密货币股票的表现与传统科技股进行比较。

- 娜塔莉·赫希，Polymath 首席财务官

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