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Suben los bonos convertibles de Strategy mientras las acciones se acercan nuevamente a máximos históricos
Cinco de las seis emisiones convertibles del adquirente serial de bitcoin están cotizando con una gran prima, generando miles de millones en valor no realizado.
Lo que debes saber:
- La deuda convertible de US$8.200 millones de Strategy ahora posee una prima de mercado de US$5.200 millones, impulsada por el precio de la acción ordinaria que ha escalado hasta US$450.
- Las ventas de deuda convertible de la empresa han financiado sus compras de bitcoin, impulsando los valores de los bonos al alza, ya que cinco de seis bonos cotizan con una ganancia significativa,
Disclaimer: el analista que escribió este artículo posee acciones en Strategy.
La agresiva estrategia de adquisición de bitcoin por parte de la firma Strategy (MSTR) ha incrementado de manera significativa el valor de su deuda convertible.
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Con bitcoin estable cerca de su precio récord y las acciones de la empresa recuperándose hacia US$450, cinco de las seis bonos en circulación están profundamente en el dinero, lo que significa que el precio de la acción supera sus precios de conversión. Solo el bono 2029, con un alto precio de conversión de US$672,40, permanece fuera de alcance.
La empresa con sede en Tysons Corner, Virginia, emitió notas convertibles por un total de US$8.200 millones en principal nominal con cupones promedio ultra bajos de solo 0,421%. Los bonos, que vencen entre 2028 y 2032, tienen un precio establecido basado en los niveles de MSTR y BTC en el momento de la emisión, momento en el cual la deuda puede convertirse en acciones comunes.
Las acciones de MSTR se han recuperado desde un mínimo de US$235 hace tres meses y está a la vista del récord de US$543 a finales del año pasado. El repunte ha elevado el valor de mercado de los bonos a US$13.400 millones, aproximadamente US$5.200 millones por encima de su valor nocional. La prima refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores en los mercados secundarios, impulsada por el potencial de los bonos para convertirse en acciones valiosas.
Últimamente, sin embargo, Strategy ha pausado la emisión de nuevas notas convertibles. Esto puede deberse a un sentimiento más cauteloso reflejado en el mercado de opciones.
Al 15 de julio, la volatilidad implícita de MSTR se sitúa en 53,1%, muy por debajo de los máximos anteriores superiores a 200%. La volatilidad implícita es una indicación de cuánto creen los operadores de opciones que se moverá la acción en el futuro, basándose en su posicionamiento en el mercado.
El interés abierto se mantiene saludable con más de 2,4 millones de contratos, pero tanto la proporción de opciones put-call del interés abierto (0,93) como la proporción de opciones put-call del volumen (0,62) indican un sentimiento neutral, lo que sugiere que los operadores no están apostando agresivamente por un aumento importante en las acciones. Una opción put es una posición cautelosa que ofrece protección contra la caída de precios del activo subyacente, mientras que una opción call es un instrumento alcista que permite a los operadores obtener beneficios cuando el precio sube.
Además, el volumen de negociación es solo 20% de su promedio de 30 días, lo que indica un interés especulativo reducido.
Esta actividad moderada en opciones implica que, aunque el precio de MSTR es lo suficientemente alto como para situar cinco de los seis bonos convertibles en territorio favorable, es posible que no exista el mismo entusiasmo excesivo del mercado que permitió a la empresa emitir convertibles con cupones ultra bajos y condiciones favorables.
Los inversores podrían exigir rendimientos más altos o precios de conversión más bajos para cualquier nueva emisión, lo que podría diluir a los accionistas existentes antes.
Este artículo, o partes del mismo, fue generado con asistencia de herramientas de IA y revisado por nuestro equipo editorial para garantizar la precisión y el cumplimiento de nuestros estándares. Para más información, consulte la política completa de IA de CoinDesk.
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