随着股价回升至接近历史高点，Strategy的可转换债券价格飙升

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策略（MSTR）激进的比特币（BTC$90,181.87）收购策略大幅提升了其可转换债券的价值。

随着比特币稳定在其历史最高价附近，公司股价回升至接近450美元，五家六只未偿债券 处于盈余状态，意味着股票价格已超过其转换价格。只有2029年票据，因转换价格高达672.40美元，依然遥不可及。

总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司发行了总名义本金为82亿美元的可转换债券，平均票面利率极低，仅为0.421%。这些债券将在2028年至2032年之间到期，其转换价格基于发行时的MSTR和BTC价格水平，债务可按此价格转换为普通股。

MSTR 股票 从三个月前低至235美元反弹，目前已接近去年年底543美元的纪录高点。此次反弹推动该债券的市场价值达到134亿美元，约比其面值高出52亿美元。这一溢价反映了投资者在二级市场中愿意支付的金额，主要受债券转换为有价值股权的潜力驱动。

然而，近期Strategy已暂停发行新的可转换债券。此举或反映出期权市场中更为谨慎的情绪。

截至7月15日，MSTR 的隐含波动率 当前为 53.1%，远低于此前超过 200% 的高位。隐含波动率反映了期权交易者根据其市场头寸对未来股票波动幅度的预期。

持仓量维持在240万份合约以上，保持健康水平，但持仓量认沽认购比率（0.93）和成交量认沽认购比率（0.62）均显示中性情绪，表明交易者并未积极押注该股票会出现大幅上涨。认沽期权是一种谨慎的仓位，提供对标的资产价格下跌的保护，而认购期权则是一种看涨工具，允许交易者在价格上涨时获利。

此外，交易量仅为其30天平均水平的20%，暗示投机兴趣有所减少。

这一低迷的期权活动表明，尽管 MSTR 的股价已足够高，使六只可转债中的五只处于深度实值状态，但市场可能并不存在那种曾使公司能够以极低票息和优厚条款发行可转债的热烈投资热情。

投资者可能会要求更高的收益率或更低的转换价格以购买任何新发行的证券，这可能会更早稀释现有股东的权益。