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Os Preços dos Bonds Conversíveis da Strategy Disparam à Medida que as Ações Avançam Novamente em Direção ao Recorde Histórico
Cinco das seis emissões conversíveis do adquirente serial de bitcoin estão sendo negociadas profundamente dentro do valor intrínseco, gerando bilhões em valor não realizado.
O que saber:
- A dívida conversível de US$ 8,2 bilhões da Strategy agora possui um prêmio de mercado de US$ 5,2 bilhões, impulsionado pela valorização das ações ordinárias, cujo preço subiu para US$ 450.
- As vendas de dívida conversível da empresa impulsionaram suas compras de bitcoin, elevando os valores dos títulos, já que cinco dos seis papéis negociam com preços significativamente acima do valor de face.
Aviso: O analista que escreveu este artigo possui ações na Strategy.
A estratégia agressiva de aquisição de bitcoin da Strategy (MSTR) aumentou dramaticamente o valor de sua dívida conversível.
A História Continua abaixo
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Com o bitcoin estável próximo ao seu preço recorde e as ações da empresa se recuperando em direção a US$ 450, cinco das seis títulos em circulação estão muito valorizados, o que significa que o preço da ação excede seus preços de conversão. Apenas a nota de 2029, com um alto preço de conversão de $672,40, permanece fora de alcance.
A empresa sediada em Tysons Corner, Virgínia, emitiu notas conversíveis totalizando US$ 8,2 bilhões em valor principal nominal com cupons médios ultra baixos de apenas 0,421%. Os títulos, que vencem entre 2028 e 2032, possuem um preço estabelecido com base nos níveis de MSTR e BTC no momento da emissão, pelo qual a dívida pode ser convertida em ações ordinárias.
ação MSTR recuperou-se de uma baixa de US$ 235 há três meses e está próxima do recorde de US$ 543 do final do ano passado. A alta elevou o valor de mercado dos títulos para US$ 13,4 bilhões, cerca de US$ 5,2 bilhões acima de seu valor nominal. O prêmio reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar nos mercados secundários, impulsionado pelo potencial dos títulos de se converterem em ações valiosas.
Ultimamente, no entanto, a Strategy pausou a emissão de novas notas conversíveis. Isso pode ser devido a um sentimento mais cauteloso refletido no mercado de opções.
A partir de 15 de julho, Volatilidade implícita da MSTR situa-se em 53,1%, muito abaixo dos picos anteriores acima de 200%. A volatilidade implícita é uma indicação de quanto os operadores de opções acreditam que a ação irá se mover no futuro com base em seu posicionamento no mercado.
O interesse em aberto permanece saudável, com mais de 2,4 milhões de contratos, mas tanto a relação put-call do interesse em aberto (0,93) quanto a relação put-call do volume (0,62) indicam um sentimento neutro, sugerindo que os traders não estão apostando agressivamente em uma grande alta na ação. Uma put é uma posição cautelosa que oferece proteção contra quedas de preço no ativo subjacente, enquanto uma call é um instrumento otimista que permite aos traders lucrar quando o preço sobe.
Além disso, o volume de negociação é de apenas 20% da sua média de 30 dias, indicando um interesse especulativo reduzido.
Esta atividade moderada de opções implica que, embora o preço da MSTR esteja alto o suficiente para colocar cinco dos seis bonds conversíveis profundamente no dinheiro, pode não haver o mesmo entusiasmo efervescente do mercado que permitiu à empresa emitir conversíveis com cupons ultra baixos e termos favoráveis.
Os investidores podem exigir retornos mais altos ou preços de conversão mais baixos para qualquer nova emissão, o que poderia diluir os acionistas existentes mais rapidamente.
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