Perhatian Para Bulls Bitcoin: Imbal Hasil AS 10 Tahun Tidak Bergerak Meskipun Ada Harapan Pemotongan Suku Bunga Fed

Sementara para bullish kripto menaruh harapan pada pemotongan suku bunga Federal Reserve (Fed) untuk mendorong penurunan yang berkelanjutan pada imbal hasil obligasi dan nilai dolar, sinyal dari pasar obligasi justru menunjukkan cerita yang berbeda.

The Fed diperkirakan akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi kisaran 3,5%-3,75% pada 10 Desember, melanjutkan apa yang disebut siklus pelonggaran yang dimulai pada September tahun lalu. Beberapa bank investasi, termasuk Goldman Sachs, memperkirakan suku bunga akan turun hingga 3% tahun depan.

Penurunan suku bunga yang diperkirakan biasanya menekan imbal hasil obligasi Treasury dan melemahkan indeks dolar, yang keduanya mendukung peningkatan pengambilan risiko di pasar keuangan dan memberikan prospek baik bagi aset digital seperti bitcoin BTC$88.825,01, XRP$1,9446, solana SOL$126,42, DOGE$0.1326 dan lainnya. Namun, hal itu belum terjadi akhir-akhir ini.

Imbal hasil pada surat utang Treasury 10 tahun terus berada di atas 4% dalam kisaran yang sudah dikenal. Selain itu, imbal hasil ini meningkat sebesar 50 basis poin sejak pemotongan suku bunga pertama oleh The Fed pada pertengahan September 2024.

Keterlekatan imbal hasil Treasury kemungkinan berasal dari kekhawatiran berkelanjutan mengenai utang fiskal dan ekspektasi untuk pasokan obligasi melimpah, yang diperparah oleh kekhawatiran yang terus-menerus tentang inflasi yang melekat.

"Seiring pemerintah federal semakin terlilit utang, mereka harus menerbitkan lebih banyak obligasi—meningkatkan pasokan utang pemerintah di pasar. Tanpa peningkatan permintaan yang sepadan dari para pembeli, tambahan pasokan tersebut dapat mendorong imbal hasil naik dan harga obligasi pemerintah turun," jelas Fidelity.

Menambah tekanan naik ini adalah ekspektasi yang diperbarui untuk kenaikan suku bunga Bank of Japan (BOJ) dan kenaikan berkelanjutan pada imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB).

Imbal hasil JGB yang sangat rendah yang terlihat sepanjang tahun 2010-an dan selama pandemi COVID membantu menekan biaya pinjaman di banyak ekonomi maju dengan memberikan tekanan ke bawah secara global.

Indeks dolar juga menjadi kurang sensitif terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga, mencerminkan pergeseran dalam dinamika pasar di mana sinyal pelonggaran ini telah sepenuhnya tercermin dalam harga. Selain itu, perekonomian AS ketangguhan relatif kemungkinan mendukung dolar AS, mencegah penurunan signifikan meskipun ada harapan akan kebijakan moneter yang lebih longgar.

Tren penurunan indeks dolar, yang dimulai pada April tahun ini dan melacak nilai greenback terhadap mata uang fiat utama, kehilangan momentum di sekitar angka 96.000 pada bulan September. Sejak saat itu, indeks ini telah memantul, menyentuh angka 100,00 beberapa kali.

Secara keseluruhan, ketahanan pada imbal hasil obligasi dan indeks dolar menunjukkan adanya pergeseran dalam perilaku pasar. Buku pedoman lama yang sederhana – di mana sinyal dovish dari Fed menurunkan imbal hasil dan dolar, serta mendorong kenaikan BTC dan altcoin – mungkin tidak lagi berlaku. Tetap waspada!