AI 거래는 죽지 않았다: 월가의 고수익 데이터 센터 거래 내부 현황

인공지능(AI) 버블이 붕괴됐다는 우려가 커지는 가운데, 월스트리트의 거래 활성화는 근본적인 문제로 인해 유지되고 있다. 비트코인BTC$86,780.14 채굴자들과 데이터 센터 개발자들이 여전히 막대한 전력 수요를 필요로 하고 있기 때문이다.

“사람들이 여전히 전력을 필요로 하기 때문에 M&A 작업은 계속 진행 중입니다,”라고 B. Riley Securities의 투자은행 담당 책임자인 조 나르디니가 코인데스크와의 인터뷰에서 밝혔습니다.

나르디니는 비트코인 채굴자들의 전력 수요가 여전히 “막대하다”고 말했지만, AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야에서의 수요가 “더 크다”고 덧붙였다. 데이터 센터와 채굴 고객들은 GPU 준비 시설에 대한 지속적인 수요를 보고하고 있다.

비트코인 반감기로 보상이 절반으로 감소한 후, 채굴자들은 가격이 10만 달러에 가깝거나 그 이상임에도 불구하고 심각한 마진 압박에 직면했으며, 기존 데이터 센터에서 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 하드웨어 호스팅으로 점차 전환했습니다. 이는 AI 열풍이 시장을 강타하면서 올해 일부 비트코인 채굴 관련 주식의 급등을 견인하는 데 기여했습니다.

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2025년 초, 인공지능에 대한 우려 확대와 고평가된 가치로 인해 Nvidia(NVDA) 및 기타 AI 수혜 기업을 포함한 주요 기술주들의 시가총액이 크게 감소했으며, 투자자들은 차익 실현과 함께 가격이 펀더멘털을 초과했는지 재평가에 나섰습니다.

AI 인프라 전문 기업 CoreWeave(CRWV)의 주가도 하락했으며 현재 6월 정점 대비 50% 이상 하락한 상태입니다.

이것이 AI 트렌드의 종말을 의미하는가? 나르디니는 그렇게 보지 않으며, 경영진에게 묻는 간단한 논리가 있다: 고객들은 그들이 구축한 데이터 센터 용량에 대한 수요가 있습니까? “예.” 입주자가 있습니까? “예.” 우량 입주자입니까? “예.” 좋은 임대료를 받고 있습니까? “예.” 여러 대화에서 그는 일관된 메시지를 전했습니다: “그래서 수요는 여전히 존재합니다.”

사실, Hut 8 주가는 지난주 리버 벤드 캠퍼스에서 245메가와트의 IT 용량에 대해 Fluidstack과 15년, 70억 달러 규모의 임대 계약을 체결한 이후 최대 20%까지 상승했습니다.

“최근의 매도세에도 불구하고, 이들 기업은 더 높은 밸류에이션 배수와 매력적인 밸류에이션 및 조건으로 자본을 조달할 수 있는 능력을 통해 상당한 보상을 받아왔다”고 그는 말했다.

거래 내막

이 수요가 여전히 평가를 지지하고 있으며, 점점 더 인수합병 협상에도 영향을 미치고 있다고 나르디니는 전했다.

그는 고품질 전력과 적합한 입지가 갖춰진 경쟁 상황에서 메가와트당 달러(전력 메가와트당 가치의 재무 지표)가 “매우 매력적으로” 보일 수 있다고 말했습니다. 그는 한 프로세스가 메가와트당 40만 달러 이상의 가치 평가를 받았으며, 협상 결과에 따라 메가와트당 45만 달러까지 도달할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 실제로 그는 과거 거래가 메가와트당 50만 달러에서 55만 달러에 달하는 가격에 체결된 사례를 본 적이 있습니다.

그러나 어려움을 겪거나 덜 선호되는 위치에 대한 수요는 여전히 존재하며, 전력을 선호하지만 시장 또는 부지 품질을 할인하는 구매자들로부터 메가와트당 때때로 10만 달러에서 25만 달러에 이르는 “낮은 가격” 입찰을 끌어들이고 있습니다.

이러한 매수자와 매도자는 누구인가?

Nardini에 따르면, 구매자에는 하이퍼스케일러(클라우드 컴퓨팅 인프라를 제공하는 대형 기술 기업), AI 업체, 비트코인 채굴자가 포함되며, 판매자 범위는 암호화폐 원주민을 넘어 확장되고 있습니다.

그는 시장 상황이 좋지 않더라도 전력이 주요 매력인 160년 된 구 산업 시설과 같은 거래 과정들을 경험해 왔습니다. 또 다른 사례로, 그는 유사 유형 자산의 개인 매도자가 약 25명의 잠재 구매자들로부터 NDA 요청을 받았으며, 이들 중에는 비트코인BTC$86,780.14 채굴업자, 하이퍼스케일러, AI 기업들이 포함되어 있다고 전했습니다.

그러한 역학은 자산 소유자들에게 이례적인 전략적 분기를 초래하고 있습니다. 하이퍼스케일러나 개발자에게 매각할 것인지, 아니면 스스로 개발자가 되려고 시도할 것인지 선택해야 합니다.

나르디니는 구식이거나 가동이 중단되었거나 거의 중단된 설비를 보유한 산업 기업들이 전력을 활용하여 AI/HPC 및 비트코인 생태계에 판매하는 방안을 검토하고 있다고 전했다.

그는 또 다른 예로, 한 사모 고객이 구형 오피스 건물을 모듈식 전력 용량으로 전환하여 “한 번에 30메가와트 단위를 건설하는” 사례를 들었으며, 현재 확장을 위해 추가 자금 조달을 모색하고 있다고 전했다.

그는 최소한 한 차례의 협상에서 세입자가 완료 이전에 임대료를 선지급할 준비까지 했다고 말했으며, 이는 그가 보기에 원하는 용량이 얼마나 부족한지를 보여주는 사례라고 설명했다.

아직 걱정할 필요는 없습니다

2026년을 전망하며, 나르디니는 금리가 하락할 경우 리스크 자산에 유리한 환경이 조성된다고 언급하며, 이를 잠재적인 '리스크 온 환경'으로 평가했습니다. 이는 그의 산업 분야에서 딜 메이킹에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.

그는 “약간 자기 이익을 위해 말할 수도 있다”고 인정하면서도, 경영진들로부터 듣는 실제 운영 상황이 그를 낙관하게 만든다고 말했습니다: 임차인은 존재하며, 가격은 여전히 강세를 유지하고 있고, 한 고객이 부지를 선택하지 않으면 “다른 누군가가 선택할 것”이라고 전했습니다.

그의 긍정적인 분위기에 대한 단서는 간단하다: 개발자들이 자신이 만든 것을 임대하지 못하거나 필요한 가격을 얻지 못할 경우, 그때가 우려할 순간이라는 것이다. 현재로서는 그런 이야기를 듣지 못하고 있다고 그는 말했다. “비즈니스의 뼈대는 여전히 견고하다,”고 덧붙였다.

그는 심경에 대한 직설적인 평가로 마무리했다.

"전력 및 AI HPC 데이터 센터 용량에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 데이터 센터 용량을 보유한 개발자들은 우량 신용도를 가진 여러 임차인들로부터 좋은 조건의 수요를 확보하고 있어, 비즈니스의 핵심 경제성은 여전히 견고하게 유지되고 있습니다."

나르디니는 매수자들이 여전히 에너지 자산에 대한 수요가 높으며, 매도자들은 그들의 자산에 대해 좋은 가치 평가를 받고 있다고 말했습니다. 이는 그의 확신을 한층 더 굳건하게 하고 있습니다.

“AI 거래는 2025년 12월 17일 현재 여전히 활발히 진행되고 있다”고 그는 말했다.

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