人工智能交易未曾消亡：深入解析华尔街高利润数据中心交易

随着对人工智能（AI）泡沫破裂的担忧加剧，华尔街的交易活动依然得以维持，原因在于一个根本性的问题：比特币（BTC）矿工和数据中心开发商仍然需要大量的电力。

“并购工作仍在进行中，因为人们依然需要电力，”B. Riley Securities 投资银行部负责人 Joe Nardini 在接受 CoinDesk 采访时表示。

纳尔迪尼表示，比特币矿工对电力的需求依然“巨大”，但他补充道，来自人工智能和高性能计算（HPC）的需求“更为强劲”，数据中心和矿业客户报告GPU准备就绪设施的需求持续增长。

比特币减半将奖励减半后，尽管价格接近或超过100,000美元，矿工仍面临严重的利润压缩，因而日益转向在现有数据中心托管人工智能和高性能计算（HPC）硬件。这推动了今年一些比特币矿业股票的显著上涨，正值人工智能热潮席卷市场之际。

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2025年初，针对人工智能的担忧加剧以及高企的估值导致包括Nvidia（NVDA）在内的主要科技巨头及其他人工智能受益者的市场价值大幅蒸发，投资者获利了结并重新评估价格是否已超越基本面。

人工智能基础设施专家 CoreWeave（CRWV）的股价也出现回落，现已较六月高点下跌超过50%。

这是否意味着人工智能趋势已经结束？纳迪尼并不这么认为，他向高管们提出了一个简单的逻辑问题：客户是否 他们对所建设的数据中心容量有需求吗？“有。”他们有租户吗？“有。”租户稳定吗？“稳定。”租金水平合理吗？“合理。”在多次对话中，他表示信息一直很一致：“所以，需求仍然存在。”

事实上，Hut 8 股价上周涨幅一度达到 20%，原因是与 Fluidstack 签订了一项为期 15 年、价值 70 亿美元的租赁协议，涉及其 River Bend 园区 245 兆瓦的 IT 容量。

“尽管近期出现了抛售，这些公司仍因更高的估值倍数以及以有吸引力的估值和条款筹集资本的能力而获得了丰厚的回报，”他说。

交易内幕

此 需求依然支撑着估值，并且，正如纳尔迪尼所言，越来越多地影响着并购谈判。

他表示，在高质量电力和可行地点的竞争环境中，每兆瓦的美元价格（衡量每兆瓦电力价值的财务指标）可能显得“非常具有吸引力”。他指出，有一项流程的估值超过每兆瓦40万美元，且根据谈判结果，可能达到每兆瓦45万美元。事实上，他曾见过的先前交易价格高达每兆瓦50万至55万美元。

然而，对劣质或不太理想地段的需求并未消失，仍吸引着买家出价“压低”，有时每兆瓦报价在10万美元至25万美元之间，这些买家喜欢电力本身，但会因市场或场地质量打折扣。

那么，这些买家和卖家究竟是谁？

据纳尔迪尼介绍，买家包括超大规模云服务商（提供云计算基础设施的大型科技公司）、人工智能公司以及比特币矿工，而卖方范围则正在超越加密原生参与者不断扩大。

他曾参与过涉及老旧工业设施的交易流程，例如一处已有160年历史的设施，其主要吸引力在于电力供应，尽管市场状况并不理想。在另一案例中，他提到一位私下出售类似资产的卖家，吸引了大约25位潜在买家递交保密协议（NDA），其中包括比特币（BTC）矿工、超级大型数据中心运营商和人工智能公司。

这种动态为资产所有者创造了一个不同寻常的战略分叉。是出售给超级规模商或开发者，还是尝试自己成为开发者。

Nardini 表示，他观察到一些拥有电力的工业企业，其老旧、闲置或接近闲置的设施，正在考虑进入人工智能/高性能计算（AI/HPC）和比特币生态系统出售电力。

他举了另一个例子，涉及一位私人客户将旧办公楼改造为模块化电力容量，“一次建设30兆瓦的单元”，并现正寻求额外资金以实现扩张。

他表示，至少在一次谈判中，租户甚至准备在交割前预付租金，这在他看来，正说明了优质容量的稀缺性仍然存在。

无需担忧，尚未到时

展望2026年，Nardini表示，如果利率下降，当前的形势仍利于风险资产，并称这可能是一个“风险偏好环境”，这将对其所在行业的交易活动产生积极影响。

他承认自己可能“在为自己的利益发声”，但表示他从高管那里听到的运营现状令他保持乐观：租户依然存在，定价依然强劲，如果一个客户不接受某个场地，“总会有其他人愿意接手。”

他对这种积极情绪的警告很简单：如果开发者无法出租他们所建造的项目，或者无法获得所需的价格，那才是值得担忧的时刻。目前，他表示并未听到这样的情况。“业务的基础依然稳固，”他说。

他以对市场情绪的直截了当的评估作结。

"对电力和人工智能高性能计算数据中心容量的需求持续强劲。拥有数据中心容量的开发商以优良的租赁条件获得了来自多个资信良好的租户的需求，因此业务的核心经济性依然稳固。"

纳尔迪尼表示，买家仍对能源充满需求，卖家则看到了其资产的良好估值。这进一步坚定了他的信念。

“截至2025年12月17日，人工智能交易依然活跃，”他说。

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