Золото не завышено с точки зрения покупательной способности, заявил Эви Хамбро из BlackRock

Эви Хамбро из BlackRock переосмыслил вопрос о том, не слишком ли выросла цена на золото, сосредоточившись на том, что металл действительно покупает, а не на том, где находится заголовочная цена.

В эфире Bloomberg Television интервью во вторник Глобальный руководитель по тематическим и секторным инвестициям заявил, что внутренние сравнения показывают, что золото теперь охватывает более широкий спектр повседневных товаров с низкой стоимостью, но покупает меньше дорогостоящих предметов, таких как обычный пикап в США или элитная недвижимость в Манхэттене. Этот разрыв, по его мнению, опровергает обобщённые утверждения о завышенной стоимости драгоценных металлов; оценка зависит от того, с каким корзиной товаров проводится сравнение.

Хэмбро рассмотрел движение золота в рамках более широкой макроэкономической корректировки, в ходе которой инвесторы переоценивают реальные активы по отношению к бумажной валюте. Он отметил, что импульс и спекулятивные позиции могут усиливать краткосрочную волатильность — «тренд — ваш друг» — однако направляющий фон по-прежнему благоприятен для драгметалла. Если рынки продолжат переоценку фиатных денег относительно реальных активов, по его словам, золото «может значительно подорожать».

Линза покупательной способности также помогает объяснить, почему настроение может казаться противоречивым: цены, близкие к рекордным, существуют наряду с инвесторами, которые по-прежнему видят потенциал для роста.

Суть точки зрения Hambro заключается в том, что золото сохраняет и даже увеличивает покупательную способность по отношению к некоторым повседневным товарам, в то время как по другим отстаёт, что означает, что любой единичный показатель может вводить в заблуждение.

Это нюанс имеет значение для аудитории, разбирающейся в криптовалютах, которая часто сравнивает золото с фиксированной эмиссией биткоина; оба актива рассматриваются с позиции инфляции, обесценивания валюты и хеджирования портфеля, однако они движутся по разным траекториям усвоения и обладают различными профилями риска.

Что касается производителей, Хамбро сделал акцент на фундаментальных показателях, а не на прямом утверждении, что акции горнодобывающих компаний превзойдут металл.

Он заявил, что маржинальная прибыль у многих добытчиков является одной из самых высоких, которые он когда-либо видел за свою карьеру, и что модели оценки по-прежнему предполагают долгосрочные цены на золото значительно ниже спотовых и даже форвардных котировок. Если повышенные цены сохранятся при том, что аналитики будут медленнее пересматривать эти «ценовые предположения», прибыль и свободный денежный поток могут продолжать удивлять, хотя он и предостерег, что волатильность является неотъемлемой частью процесса.

Хамбро также провёл различие между золотом и серебром. Промышленная составляющая спроса на серебро — например, в солнечной энергетике — создаёт иные динамические процессы по сравнению с преимущественно денежной ролью золота. Напряжённость на рынках аренды, по его мнению, скорее выглядит как борьба за физическое предложение для выполнения обязательств, а не как однозначный сигнал о неверном ценообразовании.

По состоянию на момент публикации золото торгуется по цене 4 202,60 доллара, что на 59,95% выше с начала года, тогда как биткоин составляет 113 042 доллара, увеличившись на 20,01% с начала года, согласно данным MarketWatch.