Биткойн отстает от полярных противоположностей — золота и меди, поскольку торговля в условиях «страха и ИИ» поднимает реальные активы

Инвесторы, стремящиеся одновременно к безопасности и росту, по всей видимости, пришли к неожиданному консенсусу в 2025 году, что биткоин BTC$87 525,91 не способен обеспечить ни одну из этих целей.

Данное настроение очевидно при сравнении основных, широко отслеживаемых активов с начала года, включая акции, золото, 10-летние казначейские облигации, биткойн, промышленные металлы, такие как медь, и индекс доллара.

Золото, традиционный актив-убежище и средство защиты от инфляции, подорожало на 70% до рекордного уровня выше $4 450 за унцию, значительно опередив все другие основные активы. Медные цены, которые часто рассматриваются как индикатор состояния мировой экономики, заняли второе место по доходности с ростом на 35%, согласно данным TradingView.

Индексы S&P 500 и Nasdaq выросли на 17% и 21% соответственно, тогда как 10-летние казначейские облигации США подешевели на 9%, а биткоин BTC$87 525,91 снизился на 6%. Индекс доллара, отслеживающий курс доллара США по отношению к корзине фиатных валют, упал почти на 10%.

Тот факт, что диаметрально противоположные активы – золото, высшее средство защиты от страха, и медь, важный промышленный якорь с связью с искусственным интеллектом – являются двумя лучшими по доходности, в то время как BTC, предполагаемое цифровое золото и высокотехнологичный актив, снижается, указывает на сдвиг предпочтений инвесторов в пользу материальных активов на фоне макроэкономических и политических рисков и бума искусственного интеллекта.

В начале этого года спрос на безрисковые активы, вызванный макроэкономическими и политическими проблемами, а также опасениями обесценивания фиатных валют, в сочетании с бумом искусственного интеллекта и позитивным изменением регулятивного курса при администрации Трампа, широко рассматривались как крайне благоприятные факторы для BTC. Однако этого не произошло.

Это в основном связано с тем, что криптосообщество рассматривает BTC как цифровое золото, а не как перспективную технологию, по мнению Маркуса Тильена, основателя 10x Research.

"Возникающий нарратив о Биткойне как «цифровом золоте» не смог полностью убедить инвесторов с Уолл-стрит. Многие крипто-нарративы, продвигаемые среди институциональных инвесторов, теперь больше напоминают истории о пассивном распределении, доходности от стекинга или долгосрочном сохранении стоимости, а не о вдохновляющих темах роста, обусловленных практическими сценариями использования», — заявил Тилен в интервью CoinDesk.

"Однако существует мало доказательств того, что новая группа инвесторов существенно заинтересована в пассивных криптовалютных позициях, что ограничивает приток нового капитала," — добавил он.

Инвесторы захватили золото в качестве актива-убежища на фоне растущие фискальные проблемы по всему развитому миру, тарифно обусловленный политическая напряжённость, опасения по поводу девальвация фиатных валют, и потенциальная угроза независимости Федеральной резервной системы.

В то же время инвесторы обошли вниманием BTC как высокотехнологичный актив, несмотря на то, что бум искусственного интеллекта принес значительную прибыль широкому спектру активов — от очевидных технологических акций до рекордного ралли основных металлов, таких как медь.

Красный металл был подстегнут ростом, обусловленным пересечением тенденций электрификации, цифровой инфраструктуры и геополитической напряжённости на фоне замедленного роста предложения, поскольку Geopolitical Monitor недавно отметил.

BTC испытывает дефицит суверенного спроса

Грег Магадини, директор по деривативам в компании Amberdata, объяснил слабую динамику BTC отсутствием государственного спроса на эту криптовалюту.

"Золото является «твёрдым активом» для мировых центральных банков и суверенных игроков. По мере того как суверенные государства хеджируют свои активы, уходя от доллара США, именно золото выступает в роли бенефициара," — заявил Магадини в интервью CoinDesk. «Биткойн, с другой стороны, представляет собой более «портативный» актив для частных лиц, позволяющий хеджировать риск девальвации валют.»

Он объяснил, что BTC, будучи более спекулятивным активом, имеет базу спроса среди инвесторов с более высокой толерантностью к риску, таких как розничные инвесторы, хедж-фонды и инвестиционные компании, а не среди устоявшихся суверенных структур.

"По крайней мере, это так сегодня. Отсюда и значительное расхождение в показателях в 2025 году," — сказал он, добавив, что следующий рост BTC требует суверенного принятия, поскольку принятие ETF, положительные регуляторные прогнозы и нарративы о казначействе цифровых активов уже полностью оценены рынком.

Рост цен на золото с 2023 года частично обусловлен увеличением закупок со стороны центральных банков, особенно в азиатских странах. По данным World Gold Council, мировые центральные банки приобрели 254 тонны золота с января по октябрь.

Энергия строительства

В то время как медведи могут воспринимать неспособность BTC привлечь внимание в качестве безопасного актива и ИИ-рынка как признак внутренней слабости, это не обязательно так, считает Льюис Харланд, портфельный менеджер Re7 Capital, который заявил, что криптовалюта накапливает энергию для крупного ралли.

"Прорыв золота не является медвежьим сигналом для Биткоина. Золото опережает BTC примерно на 26 недель, и его консолидация прошлым летом совпадает с паузой Биткоина сегодня. Возобновленная сила металла отражает рынок, который всё более активно учитывает дальнейшее обесценение валют и фискальное напряжение до 2026 года — фон, который неизменно поддерживал оба актива, при этом Биткоин исторически реагировал с большим рычагом», — отметил Харланд.

Он добавил, что консолидация BTC, таким образом, накапливает энергию, а не сигнализирует о слабости.

"Чем дольше BTC сохраняет стабильность, тем более взрывным обычно становится последующий движение — что готовит его к сильной реакции по мере ускорения сделки по девальвации," — шутливо отметил Харланд.

Ключевые выводы для мировой экономики

Золото и медь показывают лучшие результаты по сравнению с другими активами, однако более сильный рост золота по сравнению с медью указывает на то, что рынки одновременно делают ставку на два противоположных сценария будущего: рост, обусловленный искусственным интеллектом (медь), и опасения системного кризиса из-за неустойчивого государственного долга (золото).

Более важно то, что превосходство золота отражает тревогу по поводу глобальной финансовой системы, превосходящую бум, вызванный ИИ.

В то время как и золото, и медь достигли рекордных максимумов в этом году, отношение меди к золоту, являющееся барометром глобального экономического здоровья и настроений риска, упало почти на 20%, достигнув минимального уровня за более чем два десятилетия, согласно данным TradingView. Это явный признак того, что мировая экономика находится в фазе «позднего цикла» или «хрупкого роста», обусловленного ИИ, но сдерживаемого финансовыми, торговыми и геополитическими проблемами.

Самым важным выводом является переход к осязаемому. Когда золото и медь достигают рекордных максимумов, а индекс доллара, казначейские облигации и акции демонстрируют низкую доходность, это означает, что рынок больше не доверяет «обещаниям бумажных (фиатных) валют» или активам, полностью зависящим от ликвидности фиата.