Le Bitcoin accuse un retard par rapport à ses exacts contraires, l’Or et le Cuivre, alors que le commerce basé sur la « peur et l’IA » stimule les actifs tangibles

Les investisseurs recherchant à la fois la sécurité et la croissance semblent être parvenus à un consensus inattendu en 2025, celui que le bitcoin BTC$87 525,91 ne parvient à garantir ni l’une ni l’autre de ces caractéristiques.

Ce sentiment est évident dans une comparaison depuis le début de l’année des principaux actifs largement suivis, notamment les actions, l’or, le bon du Trésor à 10 ans, le bitcoin, les métaux industriels tels que le cuivre, et l’indice du dollar.

L’or, une valeur refuge traditionnelle et une protection contre l’inflation, a augmenté de 70 % pour atteindre un sommet historique au-dessus de 4 450 $ l’once, surpassant largement tous les autres actifs majeurs. Le cuivre, largement considéré comme un baromètre de la santé économique mondiale, est le deuxième meilleur performeur avec une hausse de 35 %, selon la source TradingView.

Le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement progressé de 17 % et 21 %, tandis que l'obligation du Trésor à 10 ans a perdu 9 %, et que le bitcoin BTC$87 525,91 a chuté de 6 %. L'indice du dollar, qui mesure le taux de change du dollar américain par rapport à un panier de devises fiduciaires, a diminué de près de 10 %.

Le fait que des pôles opposés – l'or, la couverture ultime contre la peur, et le cuivre, un pilier industriel essentiel lié à l'intelligence artificielle – soient les deux meilleures performances tandis que le BTC, supposé être l'or numérique et une technologie de pointe, est en baisse, suggère un changement dans la préférence des investisseurs vers des actifs tangibles face aux préoccupations macro-économiques et politiques ainsi qu'à l'essor de l'IA.

Au début de cette année, la demande de valeur refuge, alimentée par des enjeux macroéconomiques et politiques ainsi que par les craintes de dépréciation des monnaies fiduciaires, conjuguée à l'essor de l'IA et à une perspective réglementaire favorable sous la présidence Trump, était largement citée comme un vent porteur extrêmement haussier pour le BTC. Cependant, cela ne s'est pas matérialisé.

Cela est principalement dû au fait que la communauté crypto considère le BTC comme de l'or numérique plutôt que comme une technologie émergente, selon Markus Thielen, fondateur de 10x Research.

"Le récit émergent du Bitcoin en tant que « or numérique » n’a pas réussi à convaincre pleinement les investisseurs de Wall Street. De nombreuses narratives cryptographiques commercialisées auprès des investisseurs institutionnels ressemblent désormais à des histoires d’allocation passive, de rendement de staking ou de préservation de valeur à long terme, plutôt qu’à des thèmes de croissance portés par des cas d’usage convaincants," a déclaré Thielen à CoinDesk.

"Cependant, il existe peu de preuves qu'une nouvelle cohorte d'investisseurs soit significativement attirée par des expositions passives à la crypto, limitant ainsi les nouveaux flux de capitaux," a-t-il ajouté.

Investisseurs ont acquis de l'or en tant qu'actif refuge au milieu de préoccupations fiscales croissantes à travers le monde avancé, tarifaire tensions politiques, craintes de dépréciation du fiat, et une menace potentielle pour l'indépendance de la Fed.

Dans le même temps, les investisseurs ont délaissé le BTC en tant que technologie haut de gamme, même si le boom de l’IA a apporté une manne considérable à un ensemble diversifié d’actifs, allant des actions technologiques évidentes à la flambée record des métaux de base comme le cuivre.

Le métal rouge a été propulsé à la hausse par la tendance concomitante de l'électrification, des infrastructures numériques et des tensions géopolitiques, ainsi que par un ralentissement de la croissance de l'offre, comme Geopolitical Monitor a récemment noté.

Le BTC manque d'un acheteur souverain

Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata, a attribué la performance morose du BTC à l'absence d'une demande souveraine pour la cryptomonnaie.

"L'or est l'« actif tangible » des banques centrales mondiales et des acteurs souverains. Alors que les souverains couvrent leurs actifs contre la dépréciation du dollar américain, l'or en a été le bénéficiaire», a déclaré Magadini à CoinDesk. «Bitcoin, en revanche, est un actif plus « portable » pour les particuliers souhaitant se prémunir contre le risque de dévalorisation de leur devise.»

Il a expliqué que le BTC, étant plus spéculatif, dispose d'une base de demande composée d'investisseurs à plus grande tolérance au risque, tels que les investisseurs particuliers, les hedge funds et les sociétés d'investissement, plutôt que des entités souveraines établies.

Au moins c'est le cas aujourd'hui. D'où la grande divergence de performance en 2025," a-t-il déclaré, ajoutant que la prochaine phase haussière du BTC nécessite une adoption souveraine, car l'adoption des ETF, les perspectives réglementaires positives et les narratifs des trésoreries en actifs numériques ont déjà été entièrement intégrés.

La hausse de l’or depuis 2023 a été en partie alimentée par une augmentation des achats des banques centrales, notamment dans les pays asiatiques. Selon le Conseil mondial de l’or, les banques centrales mondiales ont acquis 254 tonnes d’or entre janvier et octobre.

Énergie du bâtiment

Alors que les baissiers peuvent percevoir l'incapacité du BTC à saisir une opportunité refuge et une demande en IA comme un signe de faiblesse intrinsèque, cela n'est pas nécessairement le cas, selon Lewis Harland, gestionnaire de portefeuille chez Re7 Capital, qui a déclaré que la cryptomonnaie accumule de l'énergie en vue d'un important rallye.

"La rupture de l’or n’est pas un signal baissier pour le Bitcoin. L’or a précédé le BTC d’environ 26 semaines, et sa consolidation l’été dernier correspond à la pause actuelle du Bitcoin. La vigueur renouvelée du métal reflète un marché prenant de plus en plus en compte une dépréciation monétaire supplémentaire et une pression fiscale jusqu’en 2026 – un contexte qui a constamment soutenu les deux actifs, le Bitcoin répondant historiquement avec une plus grande intensité," a déclaré Harland.

Il a ajouté que la consolidation du BTC construit donc de l'énergie plutôt que de signaler une faiblesse.

"Plus le BTC reste stable, plus le mouvement éventuel a tendance à être explosif—le positionnant pour réagir fortement à mesure que le commerce de dépréciation s'accélère," a plaisanté Harland.

Points clés pour l'économie mondiale

L'or et le cuivre surperforment les autres actifs, mais la reprise plus marquée de l'or par rapport au cuivre indique que les marchés parient simultanément sur deux futurs contradictoires : une croissance stimulée par l'IA (cuivre) contre des craintes d'un effondrement systémique dû à une dette fiscale insoutenable (or).

Plus important encore, la surperformance de l'or traduit une inquiétude concernant le système financier mondial qui l'emporte sur l'essor mené par l'IA.

Alors que l'or et le cuivre ont tous deux atteint des sommets historiques cette année, le ratio cuivre-or, un baromètre de la santé économique mondiale et du sentiment à risque, a chuté de près de 20 % pour atteindre son plus bas niveau depuis plus de deux décennies, selon la source de données TradingView. C'est un signe révélateur d'une économie mondiale en environnement de « fin de cycle » ou « expansion fragile » portée par l'IA mais alourdie par des préoccupations fiscales, commerciales et géopolitiques.

L’élément le plus important à retenir est la fuite vers la tangibilité. Lorsque l'or et le cuivre atteignent des niveaux records tandis que l'indice du dollar, les bons du Trésor et les actions sous-performent, cela signifie que le marché ne fait plus confiance aux « promesses des monnaies papier (fiat) » ni aux actifs purement liés à la liquidité fiat.