比特币落后于截然相反的资产——黄金和铜，因“恐惧与人工智能”交易推升了有形资产

寻求安全性与增长的投资者在2025年似乎达成了一个意外共识，即比特币（BTC）未能实现任何一项交易目标。

这种情绪在对主要且广泛关注的资产进行年初至今比较时显而易见，这些资产包括股票、黄金、10年期美国国债、比特币、铜等工业金属以及美元指数。

黄金，作为传统的避险资产和通胀对冲工具，已上涨70%，创下每盎司超过4,450美元的历史新高，远远超过其他主要资产的表现。铜，被广泛认为是全球经济健康的晴雨表，是第二大表现优异的资产，涨幅达到35%，数据来源为TradingView。

标普500指数和纳斯达克指数分别上涨了17%和21%，而10年期美国国债收益率下跌了9%，比特币（BTC）则下跌了6%。衡量美元对一篮子法定货币汇率的美元指数下跌了近10%。

黄金，作为终极的恐惧对冲工具，与铜这一与人工智能相关的关键工业支柱，两者作为表现最好的两大资产，而比特币这一被视为数字黄金和高端科技代表的资产却呈下跌趋势，这一事实表明，在宏观经济与政治忧虑以及人工智能热潮的背景下，投资者偏好正转向实体资产。

今年年初，由于宏观和政治问题以及法币贬值担忧推动的避险需求，再加上人工智能热潮以及特朗普总统任内监管前景的积极演变，曾被广泛认为是比特币的极度看涨推动力。但这一预期并未实现。

这主要是因为加密社区将比特币视为数字黄金而非新兴技术，10x Research 创始人 Markus Thielen 表示。

比特币作为“数字黄金”的新兴叙事未能完全说服华尔街投资者。Thielen 在接受 CoinDesk 采访时表示，许多面向机构投资者营销的加密叙事现在更像是被动配置故事、质押收益或长期价值保全，而非引人注目的基于实际应用场景的增长主题。

"然而，几乎没有证据表明有一批新的投资者真正被动加密资产吸引，从而限制了新资金的流入，"他补充道。"

投资者 已经抢购了黄金 作为避风港资产，置于 财政忧虑上升 在发达国家范围内， 关税驱动政治紧张局势，对的担忧法币贬值，以及对美联储独立性可能构成的威胁。

与此同时，尽管人工智能热潮为一系列资产带来了巨大的意外之财，涵盖了显而易见的科技股以及铜等基础金属的创纪录行情，投资者却将目光超越比特币这样的高端科技资产。

受电气化、数字基础设施及地缘政治紧张局势叠加趋势推动，加之供应增长放缓，这种红色金属价格已被推动走高，正如 地缘政治观察员近期指出.

BTC 缺乏主权买盘

Amberdata 衍生品主管 Greg Magadini 将比特币的疲软表现归因于缺乏主权层面的买盘支持。

“黄金是全球各国央行和主权机构的‘硬资产’。随着主权国家将资产对冲出美元外汇，黄金成为了最大受益者，” Magadini 告诉 CoinDesk。“另一方面，比特币则是一种更‘便携’的资产，供个人用于对冲外汇贬值风险。”

他解释称，比特币（BTC）作为一种更具投机性的资产，其需求基础主要来自风险容忍度较高的投资者，例如散户投资者、对冲基金和投资公司，而非成熟的主权实体。

"至少现在是这样。因此，2025年表现出现巨大分化，"他表示，并补充道，比特币下一轮上涨需要主权层面的采用，因为ETF采用、积极的监管前景和数字资产国库的叙事已被充分反映在价格中。

自2023年以来，黄金价格的飙升部分得益于各国央行的增持，尤其是亚洲国家。根据世界黄金协会的数据，全球各国央行从一月至十月共购买了254吨黄金。

构建能源

尽管空头或许将比特币未能抓住避险和人工智能浪潮视为内在弱点的表现，但Re7 Capital的投资组合经理刘易斯·哈兰（Lewis Harland）表示，情况并非必然如此，他认为该加密货币正在积蓄能量，准备迎来一波大涨。

"黄金的突破并非比特币的看跌信号。黄金大约领先比特币26周，其去年夏天的盘整与比特币当前的暂停相呼应。哈兰德表示，黄金的重新走强反映了市场越来越多地将货币贬值和财政紧张延续至2026年的预期——这一背景一贯支持这两种资产，而比特币历来反应更为强劲。"

他补充道，比特币的盘整因此是在积蓄力量，而非显示疲软。

"随着比特币持续盘整时间的延长，最终的价格变动往往更具爆发力——这使其在贬值交易加速时具备强烈反应的潜力，" 哈兰德机智地说道。

全球经济的关键要点

黄金和铜的表现优于其他资产，但黄金较铜的更强劲反弹表明市场正同时押注于两个矛盾的未来：由人工智能驱动的增长（铜）与对不可持续财政债务引发系统性风险的担忧（黄金）。

更重要的是，黄金的超额表现显示出对全球金融体系的担忧超过了人工智能引领的繁荣。

今年黄金和铜价均创历史新高，但据数据来源TradingView显示，作为全球经济健康和风险情绪晴雨表的铜金比率已下跌近20%，降至二十多年来最低水平。这明显反映出全球经济处于“晚周期”环境或由人工智能驱动但受财政、贸易及地缘政治担忧压制的“脆弱扩张”状态。

最重要的结论是向有形资产的转移. 当黄金、铜价创下历史新高，而美元指数、国债及股票表现不佳时，这意味着市场不再信任“纸币（法定货币）承诺”或那些纯粹依赖法定货币流动性的资产。