El BCE recibe el respaldo del Consejo de la UE para los límites en las tenencias del euro digital

El Consejo de la Unión Europea, un organismo de la UE que enmienda la legislación y compromete a los gobiernos nacionales a adoptar las leyes del bloque, declaró que respalda el plan del Banco Central Europeo para explorar una moneda digital oficial, calificándolo como un evolución del dinero y una herramienta para la inclusión financiera.

En una publicación del viernes en su sitio web, el Consejo, sin embargo, indicó que el BCE deberá establecer límites sobre el valor total que se puede mantener en cuentas en línea y billeteras digitales en cualquier momento para “evitar que el euro digital sea utilizado como reserva de valor” para evitar que tenga algún impacto en la estabilidad financiera.

El Consejo está compuesto por ministros gubernamentales de las 27 naciones del bloque y da forma a la legislación de la UE junto con el Parlamento Europeo. Su respaldo señala una amplia alineación nacional en torno al diseño de la moneda digital del banco central, aumentando la probabilidad de que la próxima legislación refleje el enfoque del BCE.

“Los límites de tenencia no se tratan solo de una estabilidad financiera abstracta”, dijo Edwin Mata, cofundador y CEO de la plataforma de tokenización Bricken, a CoinDesk. “Se trata de evitar que el euro digital compita directamente con los depósitos bancarios. Si la gente pudiera tener euros digitales ilimitados, los depósitos podrían trasladarse instantáneamente de los bancos comerciales al BCE, especialmente durante períodos de estrés, acelerando efectivamente las corridas bancarias.”

El BCE ha advertido sobre riesgos similares planteados por las stablecoins. Sus funcionarios han señalado a los activos vinculados al dólar, tales como USDT de Tether y USDC de Circle Internet (CRCL), advirtiendo que “un crecimiento significativo en las stablecoins podría causar salidas de depósitos minoristas, disminuyendo una fuente importante de financiamiento para los bancos y dejándolos con un financiamiento más volátil en general.”

Entendiendo los límites de ahorro del euro digital

La preocupación del BCE va más allá de una vaga “estabilidad financiera,” dijo Pedro Birman, CEO de Quadra Trade.

“En el sistema euro, la mayor parte del dinero es creado por los bancos comerciales a través del otorgamiento de préstamos,” dijo en una entrevista. “Si los euros digitales pudieran ser libremente mantenidos como reserva de valor, una migración a gran escala desde los depósitos bancarios hacia el dinero custodiado directamente por el BCE reduciría las bases de depósitos de los bancos. Eso limitaría directamente la creación de crédito, aumentaría los costos de financiamiento para los bancos y actuaría como un endurecimiento monetario no intencionado, especialmente en períodos de estrés.”

Esa preocupación es compartida por otros que consideran los límites como una herramienta de diseño necesaria para proteger el equilibrio del sistema financiero.

“El mensaje es claro: el euro digital está siendo diseñado como una vía de pagos, no como un balance general, y los límites están ahí para asegurarse de que nunca se convierta en uno,” dijo Amber Ghaddar, fundadora y directora general de The 200Bn Club y Nexera.

Según Ghaddar, saldos elevados de euros digitales también podrían debilitar la transmisión de la política monetaria, lo que podría forzar al BCE a tomar decisiones difíciles, como si pagar intereses sobre el dinero minorista del banco central o aceptar un control reducido sobre las tasas de interés.

Protegiendo a los bancos de la competencia

Sin embargo, otros siguen siendo escépticos. Aunque el BCE enmarca su política en torno a la estabilidad financiera, el efecto también es proteger a los bancos de nuevas formas de competencia, afirmó Jonatan Randin, analista senior de mercado en PrimeXBT.

Señaló el análisis del BCE publicado en febrero de 2024 dicho esto, los límites de tenencia están diseñados para preservar la función económica de los bancos comerciales y proteger la base de depósitos corporativos. A Estudio de Copenhagen Economics se estima que tal movimiento podría reducir el ingreso neto por intereses de los bancos en un 7% en promedio, aumentando a un 13% para los prestamistas más pequeños.

“Los bancos obtienen beneficios al mantener los depósitos de los clientes y prestar ese dinero”, dijo Randin. “Un euro digital sin límites estrictos ofrecería a los ciudadanos una alternativa sin riesgo, reduciendo el acceso de los bancos a financiación barata.”

Arthur Breitman, fundador de la blockchain Tezos, hizo un punto similar. Señaló que la medida está destinada a evitar una salida repentina de depósitos de los bancos comerciales hacia lo que, en efecto, sería dinero sin riesgo emitido por el banco central. Si bien eso protege los modelos de financiamiento de los bancos, agregó, también refleja cuán dependiente es el sistema actual de los bancos comerciales para extender crédito.

Charles d’Haussy, CEO de la Fundación dYdX, señaló el contraste en los enfoques globales. “Europa está fuertemente comprometida con una CBDC digital soberana, que es el euro digital, para mantener el control monetario y la privacidad en un marco totalmente regulado”, afirmó. “Gran parte del resto del mundo, especialmente EE. UU. y las regiones centradas en el dólar, prefieren las stablecoins privadas por su rapidez, innovación y escala global.”

En esencia, el debate refleja una tensión en el corazón del diseño de las monedas digitales de bancos centrales: cómo ofrecer al público una herramienta de pago moderna y confiable sin socavar el sistema financiero que ya existe. El BCE y los responsables políticos de la UE consideran que los límites de tenencia son un mecanismo de protección necesario para mantener ese equilibrio. Por su parte, los críticos advierten que esos mismos límites pueden limitar la utilidad del euro digital y proteger a los actores establecidos de una competencia significativa.

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