ECB krijgt steun van de Raad van de EU voor limieten op digitale euro-bezittingen

De Raad van de Europese Unie, een EU-instelling die wetgeving wijzigt en nationale regeringen verplicht de wetten van de unie over te nemen, verklaarde dat zij het plan van de Europese Centrale Bank om een officiële digitale munt te onderzoeken ondersteunt, en noemde het een evolutie van geld en een hulpmiddel voor financiële inclusie.

In een vrijdag gepubliceerde post op haar website gaf de Raad echter aan dat de ECB grenzen zal moeten stellen aan de totale waarde die op elk moment kan worden aangehouden in online rekeningen en digitale wallets om “"voorkomen dat de digitale euro wordt gebruikt als waardeopslag” om te voorkomen dat het enige impact heeft op de financiële stabiliteit.

De Raad bestaat uit regeringsministers van de 27 landen in de blokkade en bepaalt samen met het Europees Parlement de EU-wetgeving. Zijn goedkeuring geeft aan dat er brede nationale overeenstemming is over het ontwerp van de digitale centrale bankvaluta, wat de kans vergroot dat de komende wetgeving de benadering van de ECB zal weerspiegelen.

“De houdlimieten gaan niet alleen over abstracte financiële stabiliteit,” vertelde Edwin Mata, mede-oprichter en CEO van tokenisatieplatform Bricken, aan CoinDesk. “Ze zijn bedoeld om te voorkomen dat de digitale euro direct concurreert met bankdeposito’s. Als mensen onbeperkt digitale euro’s zouden kunnen aanhouden, zouden deposito’s onmiddellijk kunnen verschuiven van commerciële banken naar de ECB, vooral tijdens stressperiodes, wat bankruns effectief zou versnellen.”

De ECB heeft gewaarschuwd voor vergelijkbare risico's die worden veroorzaakt door stablecoins. Haar functionarissen hebben gewezen op dollar-gekoppelde activa, zoals Tether’s USDT en Circle Internet’s (CRCL) USDC, met de waarschuwing dat “aanzienlijke groei in stablecoins kan leiden tot uitstroom van retaildeposito’s, wat een belangrijke financieringsbron voor banken vermindert en hen over het algemeen met een volatilere financiering achterlaat.”

Inzicht krijgen in besparingslimieten voor de digitale euro

De bezorgdheid van de ECB gaat verder dan vage "financiële stabiliteit," aldus Pedro Birman, CEO van Quadra Trade.

“In het eurosysteem wordt het grootste deel van het geld gecreëerd door commerciële banken via kredietverlening,” zei hij in een interview. “Als digitale euro’s vrij als waardeopslag kunnen worden aangehouden, zou een grootschalige migratie van banktegoeden naar zelfbeheerde ECB-geldreserves de depositobases van banken doen krimpen. Dat zou de kredietverlening direct beperken, de financieringskosten voor banken verhogen, en fungeren als een onbedoelde monetaire verkrapping, vooral in stressperioden.”

Die zorg wordt gedeeld door anderen die de limieten beschouwen als een noodzakelijk ontwerpmiddel om het evenwicht van het financiële systeem te beschermen.

“De boodschap is duidelijk: de digitale euro wordt ontworpen als een betalingsinfrastructuur, niet als een balanspost, en de plafonds zijn er om ervoor te zorgen dat het nooit een balanspost wordt,” zei Amber Ghaddar, oprichter en managing director bij The 200Bn Club en Nexera.

Volgens Ghaddar zouden grote digitale-eurotegoeden ook het risico met zich meebrengen dat de transmissie van het monetaire beleid verzwakt, wat de ECB mogelijk zou dwingen tot moeilijke beslissingen, zoals het al dan niet betalen van rente op centraal-bankgeld voor particulieren of het accepteren van verminderde controle over de rentetarieven.

Bescherming van banken tegen concurrentie

Toch blijven anderen sceptisch. Hoewel de ECB haar beleid richt op financiële stabiliteit, is het effect ook dat banken worden beschermd tegen nieuwe vormen van concurrentie, zei Jonatan Randin, senior marktanalist bij PrimeXBT.

Hij verwees naar de analyse van de ECB gepubliceerd in februari 2024 dat gezegd hebbende, zijn houdlimieten ontworpen om de economische functie van commerciële banken te behouden en de zakelijke depositobasis te beschermen. Een Copenhagen Economics-onderzoek schatte dat een dergelijke stap de nettorente-inkomsten van banken gemiddeld met 7% zou kunnen verlagen, oplopend tot 13% voor kleinere kredietverstrekkers.

“Banken profiteren van het aanhouden van klantendeposito’s en het uitlenen van dat geld,” zei Randin. “Een digitale euro zonder strikte limieten zou burgers een risicovrije alternatief bieden, waardoor de toegang van banken tot goedkope financiering wordt beperkt.”

Arthur Breitman, oprichter van de Tezos-blockchain, maakte een vergelijkbaar punt. Hij verklaarde dat de maatregel bedoeld is om een plotselinge uitstroom van deposito’s uit commerciële banken naar wat in feite risicovrij centraal bankgeld zou zijn, te voorkomen. Hoewel dit de financieringsmodellen van banken beschermt, voegde hij eraan toe, weerspiegelt het ook hoe afhankelijk het huidige systeem is van commerciële banken voor het verstrekken van krediet.

Charles d’Haussy, CEO van de dYdX Foundation, wees op het contrast in wereldwijde benaderingen. “Europa zet zich sterk in op een soevereine digitale CBDC, namelijk de digitale euro, om monetaire controle en privacy te behouden binnen een volledig gereguleerd kader,” zei hij. “Een groot deel van de rest van de wereld, vooral de VS en dollar-georiënteerde regio’s, heeft een voorkeur voor private stablecoins vanwege hun snelheid, innovatie en wereldwijde schaal.”

In de kern weerspiegelt het debat een spanning die centraal staat bij het ontwerp van digitale valuta van centrale banken: hoe het publiek een vertrouwd, modern betaalmiddel kan worden aangeboden zonder het reeds bestaande financiële systeem te ondermijnen. De ECB en beleidsmakers van de EU beschouwen limieten aan het bezit als een noodzakelijke stok achter de deur om die balans te bewaren. Critici waarschuwen daarentegen dat diezelfde limieten het nut van de digitale euro kunnen beperken en gevestigde partijen kunnen beschermen tegen betekenisvolle concurrentie.

Lees meer: ECB’s Christine Lagarde verschuift de focus naar de uitrol van de digitale euro na het handhaven van de rente