La BCE ottiene il sostegno del Consiglio dell'UE per i limiti sulle detenzioni di euro digitali

Il Consiglio dell'Unione Europea, un organismo dell’UE che modifica la normativa e impegna i governi nazionali ad adottare le leggi del blocco, ha dichiarato di sostenere il piano della Banca Centrale Europea di esplorare una valuta digitale ufficiale, definendolo un evoluzione del denaro e uno strumento per l'inclusione finanziaria.

In un post di venerdì sul suo sito web, il Consiglio, tuttavia, ha affermato che la BCE dovrà stabilire dei limiti sul valore totale che può essere detenuto in conti online e portafogli digitali in un dato momento per “"evitare che l'euro digitale venga utilizzato come riserva di valore” per prevenire qualsiasi impatto sulla stabilità finanziaria.

Il Consiglio è composto da ministri governativi dei 27 paesi del blocco e definisce la normativa dell'UE insieme al Parlamento Europeo. Il suo sostegno segnala un ampio allineamento nazionale intorno al design della valuta digitale della banca centrale, aumentando la probabilità che la futura legislazione rifletta l'approccio della BCE.

“I limiti di detenzione non riguardano solo la stabilità finanziaria astratta,” ha dichiarato a CoinDesk Edwin Mata, co-fondatore e CEO della piattaforma di tokenizzazione Bricken. “Si tratta di prevenire che l'euro digitale possa competere direttamente con i depositi bancari. Se le persone potessero detenere euro digitali illimitati, i depositi potrebbero spostarsi istantaneamente dalle banche commerciali alla BCE, specialmente nei periodi di stress, accelerando di fatto le corse agli sportelli.”

La BCE ha messo in guardia riguardo a rischi simili posti dalle stablecoin. I suoi funzionari hanno indicato asset ancorati al dollaro, come USDT di Tether e USDC di Circle Internet (CRCL), avvertendo che “una crescita significativa delle stablecoin potrebbe causare deflussi di depositi al dettaglio, riducendo una fonte importante di finanziamento per le banche e lasciandole con un finanziamento complessivamente più volatile.”

Comprendere i limiti di risparmio dell'euro digitale

La preoccupazione della BCE va oltre la vaga “stabilità finanziaria,” ha dichiarato Pedro Birman, CEO di Quadra Trade.

“Nel sistema dell’euro, la maggior parte della moneta è creata dalle banche commerciali attraverso l’erogazione di prestiti,” ha dichiarato in un’intervista. “Se gli euro digitali potessero essere detenuti liberamente come riserva di valore, una migrazione su larga scala dai depositi bancari verso il denaro della BCE in custodia autonoma ridurrebbe le basi di deposito delle banche. Ciò limiterebbe direttamente la creazione di credito, aumenterebbe i costi di finanziamento per le banche e agirebbe come un inasprimento monetario involontario, soprattutto nei periodi di stress.”

Questa preoccupazione è condivisa da altri che vedono i limiti come uno strumento di progettazione necessario per proteggere l'equilibrio del sistema finanziario.

“Il messaggio è chiaro: l'euro digitale è progettato come un sistema di pagamento, non come un bilancio, e i limiti sono stati fissati per garantire che non diventi mai tale,” ha dichiarato Amber Ghaddar, fondatrice e managing director di The 200Bn Club e Nexera.

Secondo Ghaddar, grandi saldi in euro digitali rischierebbero inoltre di indebolire la trasmissione della politica monetaria, costringendo potenzialmente la BCE a decisioni difficili, come se pagare interessi sul denaro della banca centrale al dettaglio o accettare un controllo ridotto sui tassi di interesse.

Proteggere le banche dalla concorrenza

Tuttavia, altri restano scettici. Sebbene la BCE strutturi la sua politica attorno alla stabilità finanziaria, l’effetto è anche quello di proteggere le banche da nuove forme di concorrenza, ha dichiarato Jonatan Randin, analista senior di mercato presso PrimeXBT.

Ha fatto riferimento all'analisi della BCE pubblicato a febbraio 2024 detto ciò, i limiti di detenzione sono progettati per preservare la funzione economica delle banche commerciali e proteggere la base dei depositi aziendali. Un Studio di Copenhagen Economics ha stimato che una tale mossa potrebbe ridurre il reddito da interessi netto delle banche in media del 7%, salendo al 13% per gli istituti di credito più piccoli.

“Le banche traggono profitto dal detenere i depositi dei clienti e dal prestare quel denaro,” ha dichiarato Randin. “Un euro digitale senza limiti rigorosi offrirebbe ai cittadini un'alternativa priva di rischi, riducendo l'accesso delle banche a finanziamenti a basso costo.”

Arthur Breitman, fondatore della blockchain Tezos, ha espresso un punto di vista simile. Ha affermato che la misura è intesa a prevenire una fuga improvvisa di depositi dalle banche commerciali verso quella che sarebbe di fatto una moneta della banca centrale priva di rischi. Sebbene ciò protegga i modelli di finanziamento delle banche, ha aggiunto, riflette anche quanto il sistema attuale dipenda dalle banche commerciali per l'estensione del credito.

Charles d’Haussy, CEO della dYdX Foundation, ha evidenziato il contrasto nelle strategie globali. “L’Europa è fortemente impegnata in una CBDC sovrana digitale, che è l’euro digitale, per mantenere il controllo monetario e la privacy in un quadro completamente regolamentato,” ha dichiarato. “Gran parte del resto del mondo, in particolare gli Stati Uniti e le regioni centrali sul dollaro, favoriscono gli stablecoin privati per la loro velocità, innovazione e scala globale.”

Nel suo nucleo, il dibattito riflette una tensione centrale nella progettazione delle valute digitali delle banche centrali: come offrire al pubblico uno strumento di pagamento moderno e affidabile senza compromettere il sistema finanziario esistente. La BCE e i responsabili politici dell'UE considerano i limiti di detenzione una necessaria misura di sicurezza per mantenere tale equilibrio. I critici, nel frattempo, avvertono che gli stessi limiti potrebbero ridurre l’utilità dell’euro digitale e proteggere gli attori consolidati da una concorrenza significativa.

Leggi di più: Christine Lagarde della BCE sposta l'attenzione sul lancio dell'euro digitale dopo aver mantenuto i tassi