Les plateformes d’échange crypto se préparent à une pression accrue alors que des banques comme JPMorgan entrent dans le trading au comptant

Le régulateur bancaire fédéral américain a indiqué un changement réglementaire susceptible de remodeler fondamentalement la concurrence dans les services de trading à travers les États-Unis.

Ce changement est devenu apparent aujourd’hui, après Bloomberg rapporté que JPMorgan explore des services de trading de crypto-monnaies pour les investisseurs institutionnels, ce qui constitue l'une des indications les plus claires à ce jour que les banques de Wall Street se préparent à passer de l'expérimentation à la mise en œuvre. CoinDesk a contacté JPMorgan, qui a décliné tout commentaire sur l'article de Bloomberg.

Le rapport fait suite à une déclaration d'un porte-parole de JPMorgan, qui avait précédemment déclaré à CoinDesk que la banque « digérait et évaluait » les récentes directives de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), confirmant que les banques nationales peuvent offrir des services de trading de cryptomonnaies.

Les directives, émises dans un communiqué de l'OCC du 9 décembre lettre interprétative, a confirmé que les institutions financières peuvent faciliter les transactions d’actifs cryptographiques dites de « principal sans risque », ce qui leur permet en effet d’intermédier des échanges cryptographiques sans détenir d’inventaire ni prendre de risque de marché.

La déclaration de l'OCC suggère que le régulateur souhaite intégrer plus profondément l'activité cryptographique dans le système bancaire réglementé, et garantir que les banques participent plutôt que restent en retrait, car, comme le soulignent les experts, si elles n'interviennent pas maintenant dans les services de trading de crypto, d'autres le feront.

« Les conséquences pour le marché seront significatives », a déclaré Burçak Ünsal, associé directeur du cabinet ÜNSAL Attorneys at Law. Il a ajouté que « dotées de la légitimité réglementaire et de la confiance qui l’accompagne, les banques sont prêtes à absorber une part importante du flux d’ordres de détail. »

"Les plateformes d'échange crypto indépendantes qui ne disposent pas de licences bancaires ressentiront une pression concurrentielle, en particulier au niveau du segment grand public," a ajouté Ünsal

Les banques testent déjà le terrain

Même avant la dernière clarification de l’OCC, plusieurs grandes banques américaines avaient déjà commencé à préparer le terrain pour l’exécution et la distribution de crypto, souvent de manière discrète et par l’intermédiaire d’intermédiaires.

JPMorgan Chase a développé un règlement basé sur la blockchain infrastructure via sa plateforme Kynexis et JPM Coin, tout en offrant également des produits liés aux cryptomonnaies aux clients institutionnels. Goldman Sachs a a relancé son bureau de trading crypto, offrant des dérivés sur bitcoin et ether, ainsi que des produits structurés aux fonds de couverture et aux gestionnaires d'actifs. BNY Mellon lancement des services de conservation d'actifs numériques pour certains clients institutionnels sélectionnés, intégrant la crypto dans sa pile existante de garde et de règlement.

Plus récemment, des banques, y compris des entités affiliées à Fidelity et des prêteurs régionaux, ont collaboré avec des teneurs de marché crypto et des plateformes d’échange pour fournir des services d’exécution, de conservation ou des passerelles fiat, des arrangements qui pourraient désormais s’étendre à des modèles de courtage direct selon l’interprétation de l’OCC.

« C’est un feu vert pour les banques afin d’offrir des services de courtage en crypto, mais pas un laissez-passer pour gérer des plateformes d’échange complètes ou proposer tous les actifs à chaque client, » a déclaré Mati Greenspan, fondateur de Quantum Economics et ancien analyste principal chez eToro. « Les banques peuvent désormais courtier des transactions en crypto, ce qui signifie que de nombreux utilisateurs quotidiens préféreront acheter leur bitcoin auprès de leur banque plutôt que, par exemple, chez Binance. »

Une nouvelle dynamique concurrentielle

Les avocats spécialisés dans le secteur de la crypto et les acteurs du marché s'accordent généralement à dire que le cadre établi par l'OCC vise à permettre aux banques de tirer profit des activités liées à la crypto tout en minimisant leur exposition à la volatilité.

« Permettre aux banques régulées de faciliter l’exécution des opérations cryptographiques offre aux consommateurs une plus grande confiance et élimine les obstacles qui ont freiné l’adoption grand public », a déclaré Ilies Larbi, fondateur de Quinex Exchange. « Mais cela signifie également que les banques pourraient devenir des canaux de distribution dominants pour l’exposition de base à la crypto, exerçant une pression sur les plateformes axées sur le détail dont les revenus principaux proviennent du trading au comptant et de la garde. »

Larbi a souligné que la capacité des banques à effectuer des opérations en qualité de « principal sans risque » leur confère un avantage structurel. « Elles peuvent percevoir des commissions et offrir une exposition à la crypto sans détenir d’inventaire ni assumer de risque de marché », a-t-il déclaré.

Cette dynamique exerce une pression sur les plateformes de trading grand public axées sur les États-Unis, telles que Coinbase, Gemini et Kraken, selon Keneabasi Umoren, analyste du marché crypto et chercheur en Web3.

« Wall Street peut désormais concurrencer légalement les plateformes crypto dans la partie la plus rentable et à faible risque du marché », a déclaré Umoren. « Cela ne tuera pas les plateformes, mais cela comprimera les revenus américains du trading au comptant et de la garde, poussant les plateformes davantage vers les dérivés, la DeFi et les marchés mondiaux. »

Kevin Lee, directeur commercial chez Gate, a partagé ce point de vue, décrivant la lettre de l'OCC comme une « validation plutôt qu'une perturbation », soulignant que « certains volumes qui auraient été dirigés vers des plateformes autonomes migreront progressivement vers les canaux bancaires. »

Cela aiderait également les sociétés traditionnelles de gestion de patrimoine à répondre à la demande de leurs clients en matière de services financiers liés aux cryptomonnaies. « Pour la clientèle grand public et de gestion de patrimoine, de nombreux clients préféreront compréhensiblement effectuer des transactions au sein de leur relation bancaire existante », a déclaré Lee.

Cette décision fait suite à une récente enquête menée par la société suisse de logiciels Avaloq, qui a révélé que le secteur traditionnel de la gestion de patrimoine est soumis à une pression croissante pour offrir des actifs numériques à une clientèle fortunée.

Aux Émirats arabes unis, par exemple, 63 % des investisseurs ultra-riches ont changé de gestionnaire ou envisagent de le faire, selon cette enquête.

Ne les appelez tout simplement pas des plateformes d’échange

Pourtant, de nombreux observateurs s'attendent à ce que les banques avancent avec prudence.

« Les banques devraient se concentrer sur un petit panier d'actifs hautement liquides, notamment le bitcoin, l'ether et les stablecoins réglementés, plutôt que sur l'ensemble des tokens et produits pris en charge par les plateformes crypto-native », a déclaré Lee de Gate. « Les déploiements seront conservateurs et progressifs. »

Alors que les experts qualifiaient ce moment de tournant, ils ont souligné que la concurrence est peu susceptible d’être un jeu à somme nulle. De nombreuses banques continueront de s’appuyer sur des entreprises natives de la crypto pour la liquidité, la tarification, l’acheminement et l’infrastructure, créant ainsi des opportunités de partenariats plutôt qu’un remplacement pur et simple.

« Les plateformes d’échange bien capitalisées, conformes aux réglementations et mondiales s’adapteront en alimentant les infrastructures », a déclaré Lee, « au lieu de se limiter à la concurrence sur l’interface utilisateur pour chaque ticket de détail. »

L'OCC n'a pas désigné les banques comme des plateformes d'échange de cryptomonnaies. Cependant, elle les a essentiellement déclarées ouvertes aux activités de courtage en cryptomonnaies, et dans un secteur où la crédibilité réglementaire fait défaut, cela pourrait à lui seul s'avérer être une transformation majeure.

« Wall Street vient essentiellement de recevoir le feu vert pour entrer sur le terrain », a déclaré Alex Mavashev, fondateur de ScalerX. « Les banques peuvent désormais se positionner au cœur des transactions cryptographiques avec la réglementation et la confiance qui les soutiennent. C’est une véritable menace pour les marges des plateformes d'échange. »